Wichtige Erkenntnisse
- Eversource Energy bietet eine Dividendenrendite von 5,0 % gegenüber 3,7 % bei Southern Company, und erhöhte seine Dividende von Geschäftsjahr 2020 bis 2025 um 5,8 % pro Jahr, gegenüber 3,0 % bei Southern.
- Beide werden anhand ihrer Ausschüttungsquote auf Basis der normalisierten Gewinn je Aktie (EPS) beurteilt: 63 % bei Eversource und 68 % bei Southern im Geschäftsjahr 2025, bzw. 68 % und 66 % laut Konsens für das Geschäftsjahr 2026.
- Analysten erwarten, dass Southerns normalisierter EPS im Geschäftsjahr 2026 um 7 % steigt, während der von Eversource auf 4,65 $ sinkt, bevor er wieder wächst.
- Eversource erwartet eine Entscheidung der FERC zu seiner künftigen Rendite für Übertragungsnetze bis zum 30. November, und das ist der nächste Punkt, den man im Auge behalten sollte.
Southern Company (SO) hat nun einen 25-jährigen Vertrag über 3,2 Gigawatt, um OpenAI in Georgia mit Strom zu versorgen. Eversource Energy (ES) verbrachte den Sommer damit, sein Wassergeschäft zu verkaufen und gegen eine Kürzung der zulässigen Rendite für seine Stromleitungen durch eine Bundesaufsichtsbehörde Berufung einzulegen.
Für einen Dividendeninvestor ziehen diese beiden Geschichten in unterschiedliche Richtungen. Southerns Gewinne steigen. Eversource zahlt die größere Dividende, eine Rendite von 5,0 % gegenüber 3,7 % bei Southern, und hat sie schneller erhöht. Welches Unternehmen bringt Ihnen also in den nächsten 10 Jahren mehr Geld ein?
| Kennzahl | Southern Company (SO) | Eversource Energy (ES) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 3,7 % | 5,0 % |
| Jahresdividende, aktueller Satz | 3,04 $ | 3,15 $ |
| Dividendenwachstum, GJ 2020–2025 | 3,0 % p.a. | 5,8 % p.a. |
| Ausschüttungsquote (normalisierter EPS), GJ 2025 | 68 % | 63 % |
| Ausschüttungsquote (normalisierter EPS), GJ 2026 Konsens | 66 % | 68 % |
| Nettoverschuldung/EBITDA, letzte 12 Monate | 5,06x | 5,64x |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) vorwärts (NTM) | 18,3x | 14,0x |
Southerns Gewinne wachsen schneller als seine Dividende
Rechenzentren leisten bei Southern die Hauptarbeit. Die Nutzung von Rechenzentren in seinem Netz stieg im zweiten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 55 %.
Dieses Wachstum zeigt sich in der Gewinnabdeckung. Der normalisierte EPS stieg von 3,11 $ im Geschäftsjahr 2019 auf 4,30 $ im Geschäftsjahr 2025. Im gleichen Zeitraum sank die Ausschüttungsquote auf Basis des normalisierten EPS von 79,1 % auf 68 %.
Laut Konsens für das Geschäftsjahr 2026 sinkt die Quote auf ein komfortables Niveau von 66 %.
Die Erhöhungen selbst bleiben moderat. Im April erhöhte Southern seine annualisierte Dividende von 2,96 $ auf 3,04 $ je Aktie und sagte in seinem Telefonat am 30. April: "Diese Maßnahme markiert unsere 25. jährliche Erhöhung in Folge, und dies wird nun das 79. Jahr in Folge sein, das bis ins Jahr 1948 zurückreicht, in dem Southern Company eine Dividende gezahlt hat, die gleich oder höher als im Vorjahr war."
Das Risiko ist Verwässerung. Southern erwartet weiterhin, bis 2030 1,1 Milliarden $ neues Eigenkapital zu benötigen.
Eversources Dividende bewegt sich mit seinen Gewinnen
Eversources Bilanz hat eine andere Form als die von Southern: schnellere Erhöhungen, gezahlt aus einem stabilen Anteil der Gewinne. Von Geschäftsjahr 2016 bis 2025 stieg die Dividende von 1,78 $ auf 3,01 $ je Aktie und der normalisierte EPS von 2,96 $ auf 4,76 $. In allen zehn Jahren blieb die Ausschüttungsquote auf Basis des normalisierten EPS zwischen 60,1 % und 63,2 %.
Das Geschäftsjahr 2026 ist eine kleine Hürde. Analysten erwarten, dass der normalisierte EPS von 4,76 $ im Geschäftsjahr 2025 auf 4,65 $ sinkt. Gleichzeitig steigt die Dividende von 3,01 $ auf 3,15 $, sodass die Quote auf 68 % klettert, höher als in jedem Jahr der Grafik.
Ein Teil des Drucks kommt von der Regulierung. Die Erträge aus dem Übertragungsnetz fielen im zweiten Quartal 2026 auf 183,7 Millionen $ gegenüber 208,0 Millionen $ im Vorjahreszeitraum. Eversource führt dies auf eine von der FERC angeordnete Kürzung der zulässigen Basisrendite (ROE) von 10,57 % auf 9,57 % und höhere Zinsaufwendungen zurück und legt gegen die Entscheidung Berufung ein.
Der Verkauf von Aquarion brachte 1,7 Milliarden $ Nettoerlöse ein, um Muttergesellschaftsschulden zu tilgen, und Eversource erwartet, in diesem Jahr keine neuen Aktien auszugeben. Dennoch liegt seine Nettoverschuldung bei 5,64x EBITDA, über dem Wert von Southern mit 5,06x.
Welche Dividende gewinnt also?
Eversource zahlt Ihnen in den nächsten 10 Jahren mehr. Bei seiner Rendite von 5,0 % und einer Erhöhungsrate von 5,8 % zahlt eine Investition von 10.000 $ über das Jahrzehnt etwa 6.530 $ aus. Southern zahlt bei 3,7 % und 3,0 % etwa 4.235 $.
Die Frage ist, ob Eversource dieses Tempo durch ein schwächeres Jahr 2026 halten kann. Das Management bekräftigte ein jährliches EPS-Wachstum von 5 % bis 7 % bis 2030 ausgehend von einer Basis von 4,65 $. Analysten sehen die Gewinne nach diesem Jahr wieder wachsen.
Der Konsens sieht einen normalisierten EPS von 4,92 $ im Geschäftsjahr 2027 und 5,24 $ im Geschäftsjahr 2028. Eversources Dividende folgt seinen Gewinnen seit einem Jahrzehnt, das ist also das Wachstum, das seine Erhöhungen benötigen.
Und selbst wenn Eversource seine Dividende einfrieren würde, wären 500 $ pro Jahr über 10 Jahre 5.000 $. Das ist immer noch mehr als Southerns 4.235 $. Für mich ist die Sache damit entschieden.
Southerns Argumentation ist gut. Seine Gewinne wachsen durch die Nachfrage nach Rechenzentren, und seine Ausschüttungsquote ist laut Schätzungen für 2026 niedriger. Es trägt auch weniger Schulden und hat seit 1948 jedes Jahr eine gleich hohe oder höhere Dividende gezahlt. Es ist nur so, dass seine Erhöhungen gering sind, und ausgehend von einer Rendite von 3,7 % holen sie den größeren Scheck von Eversource bei diesen Raten nie ein.
Natürlich erwartet Eversource die Entscheidung der FERC zu seiner Übertragungsnetzrendite bis zum 30. November. Eine niedrige würde die Gewinne, aus denen diese Erhöhungen kommen, unter Druck setzen.
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