Wichtige Kennzahlen zur Rockwell Automation-Aktie
- Aktueller Kurs: 457,59 $
- Konsens-Kursziel (Mittelwert): ~464 $
- Kursziel (Mittelwert): ~568 $
- Potenzielle Gesamtrendite (Mittelwert): ~24 %
- Annualisierte IRR (Mittelwert): ~5 % / Jahr
- Reaktion auf die jüngsten Geschäftszahlen: +5,37 % (05.05.26)
- Maximaler Drawdown: -19,01 % (30.03.26)
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Was ist passiert?
Rockwell Automation (ROK) ist seit Jahresbeginn um rund 18 % gestiegen und liegt nahe seinem 52-Wochen-Hoch von 457,59 $. Ein überragender Gewinnbericht für das zweite Quartal ließ die Aktie am 5. Mai um 5,37 % steigen. Der Vorstand hat gerade ein neues Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar genehmigt. Oberflächlich betrachtet sieht dies nach einer Momentum-Story aus, die Anleger bereits eingepreist haben. Doch was Aijana Zellner, VP für Investor Relations und Marktstrategie, und Matheus Bulho, SVP für Software und Steuerung, am 11. Juni auf der 16. jährlichen Industrials and Materials Conference von Wells Fargo sagten, zeichnet ein differenzierteres Bild – eines, in dem die größten Wachstumstreiber noch in den Kinderschuhen stecken.
Ein zweites Quartal, das Aufmerksamkeit erforderte
Die am 5. Mai veröffentlichten Ergebnisse von Rockwell für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 waren durchweg stark:
- Umsatz von 2.239 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 12 % gegenüber dem Vorjahr, mit einem organischen Wachstum von 9 %
- Bereinigtes Ergebnis je Aktie von 3,30 US-Dollar, was die Marktprognose von 2,88 US-Dollar um rund 15 % übertraf
- Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr wurde auf 8,9 Milliarden US-Dollar angehoben
- Die Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie für das Gesamtjahr wurde auf 12,50–13,10 US-Dollar angehoben
CEO Blake Moret führte dies auf „eine solide Dynamik in weiten Teilen des Geschäfts zurück, angeführt von einer steigenden Nachfrage in den Bereichen Lagerautomatisierung, Rechenzentren, Halbleiter und Energie“. Es handelte sich auch nicht um ein einmaliges Ereignis in einem Quartal. Rockwell hat nun in jedem der letzten fünf Quartale die Schätzungen für das bereinigte Ergebnis je Aktie übertroffen und die von Analysten prognostizierten Margen durchweg übertroffen.
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Was die Wells-Fargo-Fireside-Diskussion tatsächlich enthüllte
Die Veröffentlichung der Geschäftszahlen informierte die Anleger darüber, was passiert ist. Die Diskussion bei Wells Fargo erklärte, warum sich dieser Trend wahrscheinlich fortsetzen wird.
Auf Nachfrage beschrieb Zellner eine bedeutende Ausweitung: „Wir haben eine Ausweitung der Nachfrage und größere Projekte in einer Reihe weiterer Branchen beobachtet: Halbleiter, Rechenzentren, E-Commerce und Lagerautomatisierung sowie Teile des Energiesektors.“ Der Bereich Software und Steuerung rechnet für das Gesamtjahr mit einem Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich und ist damit das am schnellsten wachsende Segment von Rockwell.
Die wichtigere Erkenntnis betraf die Frage, was die Kunden noch zurückhält. Größere Investitionsprojekte bleiben aufgrund der Unsicherheit in der Handelspolitik auf Eis, nicht wegen schwacher Nachfrage. Zellner drückte es deutlich aus: Kunden „sehen bei kleineren Modernisierungsprojekten einen klaren ROI“, halten sich jedoch „bei größeren, längerfristigen Investitionsprojekten zurück, da die Handelsunsicherheit nach wie vor sehr groß ist.“ Die Pipeline verschiebt sich, sie verschwindet nicht. Sobald politische Klarheit herrscht, ist Rockwell so positioniert, dass es zu den Ersten gehört, die davon profitieren.
In Bezug auf die Preissetzungsmacht hat Rockwell eine strukturelle Veränderung vorgenommen. Durch die Umstellung von Festpreisverträgen auf Strukturen mit festen Rabatten kann das Unternehmen nun die Preise für seinen gesamten Kundenstamm nahezu sofort anheben. Für das Geschäftsjahr 2026 rechnet Rockwell mit 250 Basispunkten Preisrealisierung, 100 Basispunkten Tarifweitergabe und 150 Basispunkten zugrunde liegendem Strukturpreis, was deutlich über dem historischen Durchschnitt von rund 100 Basispunkten liegt. Zellner sagte, das Unternehmen sehe in den kommenden Jahren „weiteren Spielraum für Wachstum“ bei der zugrunde liegenden Kennzahl.
Eine kurzfristige Einschränkung: Steigende Kosten für Speicherchips werden in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres einen Gegenwind im „zweistelligen Millionenbereich“ verursachen, der die Margen im Bereich Software und Steuerung im dritten Quartal überproportional belasten wird. Zellners Ziel für das Gesamtjahr bleibt in diesem Segment eine „Margenausweitung um mehrere hundert Basispunkte gegenüber dem Vorjahr“.
Die Chance im Bereich Rechenzentren, die der Markt noch unterschätzt
Der zukunftsweisendste Teil des Kamingesprächs betraf Rechenzentren. Bulho erklärte, dass Rockwells Logix-SPS (speicherprogrammierbare Steuerung, die Flaggschiff-Plattform für die industrielle Steuerung) ältere DDC-Systeme verdrängt – direkte digitale Steuerungssysteme, die für allgemeine Gewerbegebäude in Hyperscale-Rechenzentren entwickelt wurden. Das zentrale Wertversprechen ist die Verfügbarkeit. Wie Bulho es formulierte: „Logix läuft heute mit einer Verfügbarkeit von 99,999 %. Die Kosten für Ausfallzeiten in Rechenzentren pro Minute sind erheblich.“
Drei Faktoren treiben diese Verdrängung voran:
- Verfügbarkeit: Eine Verfügbarkeit von 99,999 % im Vergleich zu älteren DDC-Systemen, die nie für geschäftskritische Umgebungen konzipiert wurden
- Cybersicherheit: Älteren DDC-Netzwerken fehlt moderne Verschlüsselung; der industriellen Architektur von Rockwell nicht
- Leistung: Die Stromlast in Rechenzentrums-Racks kann innerhalb einer Minute um mehrere Megawatt schwanken, was eine industrielle Steuerung in Echtzeit erfordert
Rechenzentren machen derzeit nur einen geringen einstelligen Prozentsatz des Umsatzes von Rockwell aus. Bulho sieht kurzfristig einen Weg zu etwa 5 % des Umsatzes, was mehrere hundert Millionen Dollar an zusätzlichen margenstarken Einnahmen bedeutet, die in den Konsensschätzungen offenbar nicht vollständig berücksichtigt sind.
Rockwell verfügt zudem über eine sekundäre Position im Rechenzentrumsbereich durch die Übernahme von Cubic, einem Hersteller modularer Schaltanlagen, die derzeit in großem Umfang bei Neubauten von Rechenzentren zum Einsatz kommen. Wie Bulho anmerkte: „Wir haben diese Übernahme lange vor dem aktuellen Rechenzentrumsboom getätigt“ – eine zufällige, aber zeitlich gut getroffene Position.
Zur KI: Die typische Sorge bei Anbietern von Industriesoftware ist, dass KI Steuerungssoftware zu einer Massenware machen wird. Bulhos Antwort konzentrierte sich auf drei dauerhafte Wettbewerbsvorteile. Erstens ist Rockwells Software tief in der Hardware des Unternehmens eingebettet; KI-Tools müssen über Rockwells System angesteuert werden. Zweitens erfordert Produktionssteuerungssoftware (MES, Manufacturing Execution Systems, die den Betrieb in der Fertigung in Echtzeit koordinieren) deterministische Ergebnisse. Probabilistische KI-Ergebnisse sind für die regulierte Fertigung ungeeignet. Drittens dauert es Jahrzehnte, bis man Fachwissen im Bereich der industriellen Automatisierung aufgebaut hat, und Open-Source-Software verfügt nicht darüber. „Das größte Hindernis für eine höhere Automatisierungsdichte ist die Komplexität“, sagte Bulho. „KI ist dazu da, diese Hürde zu senken.“ Für Rockwell beschleunigt KI die Nachfrage nach Automatisierung, anstatt das Geschäftsmodell zu bedrohen.
Was die Bewertungskennzahlen angeht, werden die beiden am ehesten vergleichbaren börsennotierten Wettbewerber von Rockwell im Bereich Elektroausrüstung, ABB (ABBN) und Schneider Electric (SU),mit einem NTM EV/EBITDA von 22,59 bzw. 16,90gehandelt. Der Durchschnitt der Vergleichsgruppe liegt bei etwa 14,2x. Rockwell wird mit dem 24,32-fachen gehandelt. Dieser Aufschlag spiegelt die reine Ausrichtung auf den nordamerikanischen Automatisierungsmarkt und den höheren Softwareanteil wider. Ob dies nachhaltig ist, hängt davon ab, ob sich Rockwells Wachstum durch die Themen Rechenzentren und KI weiterhin von dem seiner europäischen Mitbewerber abhebt.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 457,59 $
- Kursziel (Mittel): ~568 $
- Potenzielle Gesamtrendite (Mittel): ~24 %
- Annualisierte IRR (Mittelwert): ~5 % / Jahr
Das TIKR-Szenario mit mittlerem Wert geht von einer durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstumsrate (CAGR) von rund 5 % und einer auf rund 18 % steigenden Nettogewinnmarge aus. Die beiden wichtigsten Umsatztreiber sind Marktanteilsgewinne von Software and Control in den Bereichen Rechenzentrums- und Lagerautomatisierung sowie eine Erholung im Bereich Lifecycle Services, die zwar unter dem Höchststand des Geschäftsjahres 2023 bleibt, aber Raum bietet, verlorenes Terrain zurückzugewinnen, sobald große Investitionsprojekte schließlich abgeschlossen sind.
Der Margentreiber ist die Umwandlung des freien Cashflows. Der LTM-FCF liegt bei 974,50 Mio. USD und erholt sich damit deutlich vom Tiefpunkt des Geschäftsjahres 2024 von 639,10 Mio. USD, wobei die TIKR-Prognosen zeigen, dass sich die FCF-Margen bis zum Geschäftsjahr 2028 auf rund 18 % annähern werden. Das Hauptrisiko ist eine anhaltende Verschiebung von Investitionsausgaben in den Bereichen Automobil sowie Lebensmittel und Getränke. Rockwell erklärte, man rechne in der zweiten Hälfte dieses Geschäftsjahres nicht mit großen Projekten in diesen Endmärkten. Bei einem NTM EV/EBITDA von 24,32 gibt es nur begrenzten Spielraum, sollte sich diese Verschiebung länger als erwartet hinziehen.
- Aufwärtspotenzial (~879 $, ~92 % Gesamtrendite): Der Ausbau der Rechenzentren und die aufgeschobenen Investitionsprojekte werden planmäßig umgesetzt
- Abwärtspotenzial (~880 $, ~27 % Gesamtrendite): Die Erholung ist real, verläuft jedoch langsamer, wobei steigende Chipkosten und Handelsunsicherheiten für anhaltende Reibungsverluste sorgen
Fazit
Die These zu Rockwell steht vor einer kurzfristigen Bewährungsprobe: den Ergebnissen für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026, die für Anfang August erwartet werden. Das Management hat bereits mit sequenziell niedrigeren Margen in den Bereichen Software und Steuerung aufgrund der Inflation bei Speicherchips gerechnet, sodass ein Rückgang bereits eingepreist ist. Entscheidend ist, ob die für das Gesamtjahr zugesagte Margenausweitung um „mehrere hundert Basispunkte gegenüber dem Vorjahr“ eingehalten wird und ob sich die Auftragsdynamik bei Rechenzentren und Lagerautomatisierung über April und Mai fortgesetzt hat. Wenn beides zutrifft, ist die Schwäche im dritten Quartal eine Kaufgelegenheit. Sollte einer der beiden Punkte nicht zutreffen, lässt ein EV/EBITDA- Multiple von 24 wenig Spielraum für Fehler. Das ist die Zahl, auf die man im August achten sollte.
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