Wichtige Kennzahlen der Rocket Lab Corporation
- 52-Wochen-Spanne: 25,24 $ – 151,00 $
- Aktueller Kurs: 114,62 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: ~105 $
- Marktkapitalisierung: ~61 Mrd. $
- Bruttomarge der letzten 12 Monate: 36,6 %
- Prognostizierte 2-Jahres-Umsatz-CAGR: ~46 %
- EV/Umsatz (NTM): ~61x
- Nettoverschuldung der letzten 12 Monate: ~(1,3) Mrd. $ (Nettoliquidität)
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Rocket Lab ist kein kleines Start-up-Unternehmen mehr
Zum ersten Mal hat die Rocket Lab (RKLB) Corporation in einem einzigen Quartal die 200-Millionen-Dollar-Marke überschritten. Das Ergebnis von 200,3 Millionen Dollar lag über dem oberen Ende der Prognosespanne des Unternehmens, was von Bedeutung ist, da CEO Sir Peter Beck für seine konservativen Prognosen bekannt ist.
Das Wachstum ist auf zwei Faktoren zurückzuführen. Die Startumsätze stiegen im Jahresvergleich um fast 80 %, da die Startfrequenz von Electron zunahm und HASTE, das suborbitale Hyperschall-Testfahrzeug von Rocket Lab, begann, ein beträchtliches Auftragsvolumen zu generieren.
Space Systems, das Satelliten- und Komponentengeschäft, das mittlerweile den Großteil des Umsatzes ausmacht, wuchs im Jahresvergleich um 57 % auf 136,7 Millionen US-Dollar, angetrieben durch die Arbeit an der SDA-Konstellation und ein wachsendes Komponentenportfolio.
Der Verteidigungsbereich gewinnt rasch an Bedeutung, und ein Auftrag des Verteidigungsministeriums über 190 Millionen US-Dollar für 20 HASTE-Starts war der größte HASTE-Auftrag aller Zeiten, gefolgt von einer neuen Partnerschaft mit Anduril im Bereich reaktionsschneller Hyperschallstarts.
Dann kam die Schlagzeile, die die Aktie beflügelte: die Auswahl zusammen mit Raytheon für das „Golden Dome Space-Based Interceptor“-Programm, wodurch Rocket Lab in die Architektur der ehrgeizigsten Raketenabwehrinitiative der Vereinigten Staaten aufgenommen wurde.
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Die Margenentwicklung verläuft in nur eine Richtung
Vor fünf Jahren war die Bruttomarge von Rocket Lab negativ. Seitdem ist sie jedes Jahr ohne Ausnahme gestiegen, und ihre Entwicklung ist eines der klarsten Beispiele für operative Hebelwirkung in der Branche.
Bis Ende 2025 hatten die jährlichen Bruttomargen rund 34 % erreicht, und die Verbesserung hat sich bis ins Jahr 2026 fortgesetzt. Im ersten Quartal lag die Bruttomarge auf GAAP-Basis bei 38 % und auf bereinigter Basis bei 43 %, was darauf zurückzuführen ist, dass Electron seine Fixkostenbasis durch höhere Startfrequenzen und höhere durchschnittliche Verkaufspreise effizienter absorbiert.
Das Management prognostizierte für das zweite Quartal GAAP-Bruttomargen von 33–35 %, was eine Verlagerung hin zu margenschwächeren Satellitenplattformprojekten widerspiegelt, da die Einnahmen aus SDA Tranche 3 nun einfließen. Dies ist ein kurzfristiger Rückschritt, aber keine Richtungsänderung.
Da Neutron im Laufe der Zeit das Startvolumen erhöht, spielt sich dieselbe Dynamik der Fixkostenabsorption, die die Margenverbesserung bei Electron vorangetrieben hat, in deutlich größerem Maßstab ab.
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Was der aktuelle Kurs tatsächlich erfordert
Der Auftragsbestand überschritt zum Ende des ersten Quartals 2,2 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 108 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und verteilt sich nun fast gleichmäßig auf die Bereiche Space Systems und Launch.
Ein vertraulicher Kunde unterzeichnete einen Vertrag, den das Management als den größten Neutron- und Electron-Vertrag über mehrere Starts in der Unternehmensgeschichte bezeichnete und der Starts bis 2029 abdeckt. Kunden, die sich vor dem ersten Testflug auf kommerzielle Preise festlegen, tun dies nicht leichtfertig.
Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei etwa 105 US-Dollar, und am 10. Juni notierte die Aktie genau auf diesem Niveau. Heute liegt sie über 114 $, was bedeutet, dass der Markt mehr einpreist, als das durchschnittliche Analystenmodell erfasst. Von den 16 Analysten, die die Aktie abdecken, haben 11 Kaufempfehlungen, 4 halten die Aktie, und das höchste Kursziel liegt bei 150 $, das niedrigste bei 60 $.
Diese Spanne spiegelt wider, wie sehr die Ergebnisse von Neutron die möglichen Kursentwicklungen der Aktie beeinflussen. Die Komponenten der ersten Stufe verlassen derzeit die Fertigungsanlage, Tests zur Stufentrennung laufen, und die Landungsplattform nähert sich den Seeversuchen. Das Unternehmen strebt weiterhin einen ersten Start noch in diesem Jahr an.
Worauf die Optimisten setzen
- Die Expansion im Verteidigungsbereich ist strukturell bedingt, nicht zyklisch. Golden Dome, die Dominanz von HASTE, die SDA-Konstellationen und das Space-Based Interceptor-Programm stehen für dauerhafte, mehrjährige Beziehungen zur Regierung, die durch den kommerziellen Wettbewerb kaum gestört werden dürften.
- Die Margenausweitung hat noch Jahre vor sich. Der Anstieg der Bruttomarge von -3 % auf 38 % ist fast ausschließlich darauf zurückzuführen, dass Electron seine Fixkostenbasis erreicht hat. Neutron hat das Potenzial, dasselbe Konzept in viel größerem Maßstab umzusetzen.
- Die vertikale Integration verstärkt diesen Effekt. Der elektrische Antrieb von Gauss, die Laserkommunikation von Mynaric, die Robotik von Motiv und das bestehende Komponentenportfolio verschaffen Rocket Lab Kosten- und Lieferkettenvorteile, die die meisten Kunden von Raumfahrzeugen intern nicht nachbilden können.
- Neutron-Verträge vor dem Erstflug signalisieren echte Nachfrage. Kunden, die sich vor einem einzigen Testflug zu kommerziellen Preisen verpflichten, haben ihre eigene Due Diligence durchgeführt. Das ist keine Spekulation.
Was die Bären beobachten
- Ein Börsengang von SpaceX sorgt für eine überhängende Stimmung. Ein börsennotiertes SpaceX würde Investoren direkten Zugang zum größten Akteur im Startgeschäft verschaffen und könnte Kapital von kleineren reinen Alternativanbietern abziehen.
- Der Aktienkurs ist auf eine nahezu perfekte Umsetzung ausgelegt. Bei einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von rund 60 und bereits über dem durchschnittlichen Kursziel der Analysten gibt es nur begrenzten Spielraum für Fehler. Eine Verzögerung bei Neutron wäre ein erheblicher Gegenwind.
- Neutron ist noch unbewährte Hardware. Der erste Start ist bereits gegenüber früheren Zeitplänen in Verzug geraten. Die Entwicklung einer wiederverwendbaren Mittelklasse-Trägerrakete ist wirklich schwierig, und Verzögerungen sind in dieser Branche die Norm.
- Die kurzfristige Margenprognose deutet auf einen Rückschlag hin. Die GAAP-Bruttomarge von 33–35 % für das zweite Quartal spiegelt den tatsächlichen Druck wider, da sich der Produktmix verschiebt und die Entwicklungskosten für Neutron steigen.
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Die operative Dynamik von Rocket Lab ist real, und die Positionierung des Unternehmens im Verteidigungsbereich ist so stark wie nie zuvor. Die Frage ist, ob der aktuelle Kurs noch Spielraum lässt, damit sich diese These entfalten kann.
Da die Aktie über dem durchschnittlichen Kursziel der Analysten liegt und mit einem Aufschlag gehandelt wird, der davon ausgeht, dass Neutron planmäßig fliegt und skaliert, ist die Geschichte überzeugend, aber der Einstiegspunkt ist entscheidend.
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