Wichtige Daten zur Micron-Aktie
- Aktueller Kurs: 357,22 $
- Kursziel (Mitte): $302.40
- Kursziel (Mittelwert): $527.60
- Mögliche Gesamtrendite (Mittel): (15.3%)
- Annualisierter IRR (Mittel): (3,70%) / Jahr
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Was ist passiert?
Micron Technology (MU) hat etwas geschafft, was kaum ein Unternehmen schafft: das beste Quartal seiner Geschichte zu verbuchen und in den nächsten zwei Wochen zu fallen.
Die Bullen sehen einen strukturell unterversorgten KI-Speichermarkt, der zu einem Bruchteil seiner Ertragskraft gehandelt wird. Die Bären sehen eine 25-Milliarden-Dollar-Investitionswette, die mit einer Softwarebedrohung konfrontiert ist, die die Nachfragemathematik neu schreiben könnte.
Am 18. März meldete Micron Ergebnisse für das zweite Quartal 2026, die die Wall Street überrumpelten.
Der Umsatz erreichte 23,86 Mrd. $, was fast einer Verdreifachung gegenüber dem Vorjahr entspricht, und übertraf den LSEG-Konsens von 20,07 Mrd. $. Das Non-GAAP EPS von $12,20 übertraf die Schätzung der Wall Street von $9,31.
Trotz dieser Zahlen fiel die Aktie im Tagesverlauf um 3,78 %. Die Messlatte war so hoch gelegt worden, dass sich die Anleger angesichts der historischen Ausführung fragten, was als nächstes kommt.
Diese Frage wurde am 24. März dringlich, als Google Research TurboQuant veröffentlichte, einen Komprimierungsalgorithmus, der den Key-Value-Cache-Speicherbedarf großer Sprachmodelle um mindestens das Sechsfache reduziert, ohne dass die Modellgenauigkeit messbar beeinträchtigt wird.
Der KV-Cache ist der Hochgeschwindigkeits-Speicher, der es einem KI-Modell ermöglicht, frühere Berechnungen abzurufen, ohne sie erneut zu verarbeiten.
Die Speicheraktien wurden sofort abverkauft. Im Laufe von sechs Sitzungen fiel MU um mehr als 20 % von seinen Höchstständen nach der Bekanntgabe der Ergebnisse und verzeichnete damit den stärksten Rückgang über mehrere Sitzungen seit dem Zollschock vom April 2025.
Auf der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal stellte CFO Mark Murphy klar, dass "die Nachfrage das Angebot bei weitem übersteigt" und bestätigte, dass die Lieferengpässe "über 2026 hinaus" anhalten würden.
Der Ausverkauf zwingt die Anleger dazu, unter Druck zu testen, ob dies zutrifft, wenn Software die Arbeit übernehmen kann, die von der Hardware erwartet wurde.
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Ist Micron heute unterbewertet?
Mit einem Kurs von 357,22 $ wird Micron zum 3,95-fachen des Kurs-Gewinn-Verhältnisses der nächsten zwölf Monate (NTM) gehandelt, was selbst nach den Standards des Speichersektors sehr niedrig ist.
Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei 527,60 $, wobei 38 von 45 Analysten MU mit Kaufen oder Outperform bewerten. Dieser Konsens wurde gebildet, bevor TurboQuant das Gespräch aufnahm.
Die Bewertung stützt sich auf Lieferengpässe, die laut Management strukturell bedingt sind.
Auf der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal beschrieb Chief Business Officer Sumit Sadana Micron als "das erste Unternehmen der Welt, das eine Gen6 SSD auf dem Markt hat", mit einer Nachfrage, die das Unternehmen "nicht einmal annähernd befriedigen kann".
Er beschrieb NAND für Rechenzentren als deutlich unterversorgt, angetrieben durch KV-Cache-Workloads und anhaltende HDD-Knappheit. Manish Bhatia, EVP of Global Operations, fügte hinzu, dass HBM4 einen schnelleren Anstieg der Ausbeute als die vorherige HBM3E-Generation verzeichnet.
SK Hynix wird mit einem NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 4,64 gegenüber dem 3,95-fachen von Micron gehandelt, was einen bescheidenen Aufschlag für ein ähnliches KI-Speicher-Engagement darstellt. Kioxia wird mit einem NTM EV/EBITDA von 2,75x gegenüber dem 2,85x von Micron gehandelt. Im Vergleich zum breiteren Halbleitersektor, in dem das durchschnittliche NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis der Vergleichsgruppe bei 32,58x (TIKR) liegt, spiegelt Microns Multiplikator die anhaltende Abneigung des Marktes wider, einen Aufschlag für die Zyklizität von Speichern zu zahlen, selbst in einem strukturell anderen Zyklus.
Bei TurboQuant handelt es sich zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts um ein Laborergebnis.
Es wird auf der International Conference on Learning Representations (ICLR) im April 2026 offiziell vorgestellt und wurde noch nicht im Produktionsmaßstab eingesetzt.
Der Halbleiteranalyst Vivek Arya von BofA Securities stellte in einem Forschungsbericht vom 26. März fest, dass vergleichbare Komprimierungstechniken seit 2024 und 2025 existieren, ohne dass die Hardwarebeschaffung im großen Maßstab verändert wurde.
Er zitierte auch Googles eigene Investitionsausgaben für das Jahr 2026 in Höhe von etwa 180 Milliarden US-Dollar, die im Vergleich zum Vorjahr um etwa 100 % gestiegen sind, als Beweis dafür, dass das Unternehmen, das TurboQuant veröffentlicht, selbst nicht glaubt, dass sein Hardwarebedarf schrumpft.
Morgan Stanley wehrte sich gegen den Verkauf und argumentierte, dass TurboQuant den Einsatz von KI auf breiter Basis ausweiten und den Gesamtspeicherverbrauch im Laufe der Zeit erhöhen könnte. Der TMT-Analyst Andrew Rocha von Wells Fargo erkannte die Bedrohung direkter an und schrieb, dass TurboQuant "hier direkt die Kostenkurve angreift", hielt sich aber mit einer pessimistischen Schlussfolgerung zurück, da eine breite Einführung noch nicht stattgefunden hat.
Die schwierigere Frage ist, ob das glaubwürdige Vorhandensein eines Softwarepfads zu einer geringeren Speicherintensität wichtiger ist als die Frage, ob die Einführung tatsächlich erfolgt.
Microns Investitionsverpflichtung von über 25 Mrd. USD im GJ2026 ist keine Absicherung.
Bhatia bestätigte auf der Telefonkonferenz, dass die Kapazitäten der Produktionsstätten in Singapur, Idaho und Tongluo P5 in Taiwan bis zum Geschäftsjahr 2028 keinen bedeutenden Beitrag zur Versorgung leisten werden. Sollte sich die Nachfrage abschwächen, bevor diese Kapazitäten in Betrieb genommen werden, wird das Unternehmen mit einem anderen Preisumfeld konfrontiert sein, als für das es ausgelegt war.
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Wichtige Statistiken:
- Aktueller Kurs: $357,22
- Kursziel (Mitte): $302.40
- Mögliche Gesamtrendite (Mitte): (15.3%)
- Annualisierter IRR (Mittel): (3,70%) / Jahr
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Das TIKR-Modell für den mittleren Fall (Stand: 29. März 2026) prognostiziert ein Ziel von 302,40 $ bis zum 31. August 2030, eine Gesamtrendite von (15,3%) und eine annualisierte IRR von (3,70%) pro Jahr. Das High-Case-Szenario mit einer CAGR für die Einnahmen von 11,9 % und einer Nettogewinnmarge von 82,4 % ergibt nur 380,05 $, eine Gesamtrendite von 6,4 % und eine IRR von 0,7 % über mehr als vier Jahre. Keines der beiden Szenarien entschädigt die Anleger sinnvoll für das Risikoprofil eines kapitalintensiven, zyklischen Unternehmens.
Die beiden Treiber des Umsatzwachstums im mittleren Szenario sind die Nachfrage nach KI-Speichern für Rechenzentren und die Einführung von NAND-SSDs für Rechenzentren, die auf einer CAGR von 11,4 % basieren. Der Margentreiber ist die strukturelle Verlagerung hin zu HBM und hochwertigem DRAM für Rechenzentren, wo die LTM-Bruttomarge derzeit bei 58,4 % liegt. Das Hauptrisiko ist die Kompression des KGV-Multiples mit einem CAGR von 10,1 % bis 2030, der historische Reflex des Marktes, wenn Speicherzyklen reifen. Wenn die Erträge bei gleichzeitiger Multiplikatorkompression enttäuschen, ergibt sich im unteren Fall ein Ziel von 241,38 $, eine Gesamtrendite von (32,4 %) und ein IRR von (4,5 %) pro Jahr.
Mit einem Kurs von 357,22 $ bietet MU selbst im optimistischen Szenario nur ein begrenztes Aufwärtspotenzial und ein erhebliches Abwärtspotenzial, wenn sich die Nachfrage abschwächt.
Fazit: Achten Sie auf den NAND-Umsatz für Rechenzentren in Microns Bericht für das dritte Quartal 2026, der um den 24. Juni 2026 erwartet wird. Wenn sich dieses Segment weiter beschleunigt, widerlegt es direkt die TurboQuant-These der Nachfragezerstörung. Kommt es zum Stillstand, gewinnt das Narrativ schnell an Glaubwürdigkeit.
Die KI-Speicher-These von Micron ist nicht gebrochen. Die Lieferengpässe sind real, das Produktportfolio ist differenziert, und Q2 hat bestätigt, dass der Zyklus hart ist. Aber bei 357,22 $ impliziert das TIKR-Mid-Case-Modell eine negative Rendite bis 2030. TurboQuant könnte sich als eine Überreaktion erweisen. Die Bewertung verlangte bereits nach Überzeugung, bevor Google ein Wort der Forschung veröffentlichte.
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