Kennzahlen zur Figma-Aktie
- Performance der letzten Woche: -13%
- 52-Wochen-Spanne: $19 bis $142
- Bewertungsmodell Zielpreis: $34
- Implizites Aufwärtspotenzial: 71,5% über 2,8 Jahre
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Was ist passiert?
Figma (FIG) ist in dieser Woche stark zurückgegangen. Die Aktien schlossen in der Nähe von $ 20, nachdem sie in einer einzigen Sitzung um fast 9 % gefallen waren. Diese Entwicklung spiegelt eine Kombination aus Analystenreaktionen, Insiderverkäufen und einer allgemeinen Neukalibrierung nach früheren Erwartungen nach dem Börsengang wider. Die Anleger scheinen eher vorsichtig als reaktiv zu sein, da der Rückgang nicht auf einen einzigen fundamentalen Zusammenbruch zurückzuführen ist.
Ein wichtiger Faktor in dieser Woche war die Aufnahme der Coverage durch die Analysten: Oppenheimer begann die Coverage mit einer "Perform"-Einstufung, was normalerweise neutrale Erwartungen signalisiert. Dieser Tenor war kein Katalysator für eine Aufwärtsbewegung, und die Aktien fielen nach der Mitteilung. Gleichzeitig wiesen mehrere Reuters-Berichte auf anhaltende Insider-Verkäufe von Führungskräften, einschließlich des CEO und anderer leitender Angestellter, hin, was die Stimmung zusätzlich belastete.
Die Aktie verdaut auch immer noch die Auswirkungen der am 27. Januar auslaufenden Sperrfrist, durch die Hunderte von Millionen Aktien auf den Markt kamen. Dieses Ereignis erhöhte das handelbare Angebot erheblich, und der Verkaufsdruck hielt bis in den März hinein an, da frühe Investoren und Insider ihre Positionen weiter abbauten. Diese Dynamik belastet häufig neu an die Börse gebrachte Unternehmen, insbesondere wenn die Bewertung weiterhin hoch ist.
Trotz der schwachen Kursentwicklung bleibt die zugrunde liegende Geschäftsentwicklung von Figma stark. Das Unternehmen meldete für das vierte Quartal einen Umsatz von 303,8 Mio. USD und übertraf damit die Schätzungen von 293,2 Mio. USD, was auf eine anhaltende Nachfrage nach seiner kollaborativen Designplattform hindeutet. Allerdings konzentriert sich der Markt derzeit eher auf die Bewertung und die Angebotsdynamik als auf die operative Dynamik.
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Ist die FIG-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert wurden, wird die Aktie wie folgt modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): 22,8%
- Operative Margen: 9.7%
- Exit P/E Multiple: 87,1x
Auf der Grundlage dieser Eingaben schätzt das Modell ein Kursziel von 34,63 $, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 71,5 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 21,5 % über die nächsten 2,8 Jahre bedeutet.
Die Bewertung von Figma bleibt komplex, da das Unternehmen ein starkes Umsatzwachstum mit einer stark negativen Rentabilität kombiniert. Der Umsatz stieg im Jahr 2025 um 41 % auf 1,06 Mrd. US-Dollar, was auf eine anhaltende Expansion bei Unternehmenskunden hindeutet. Die operativen Margen sind jedoch mit -122,2 % weiterhin stark negativ, was auf hohe Investitionen in F&E und Vertrieb zurückzuführen ist.
Die Kostenstruktur des Unternehmens ist ein wichtiger Faktor für seine Bewertungsempfindlichkeit. Die F&E-Ausgaben beliefen sich auf über 1,0 Mrd. USD, und die aktienbasierte Vergütung erreichte 1,36 Mrd. USD, was die Rentabilität erheblich beeinträchtigt. Während diese Investitionen das langfristige Wachstum unterstützen, erzeugen sie einen kurzfristigen Ertragsdruck, den der Markt derzeit nicht berücksichtigt.
Aus bilanzieller Sicht ist Figma mit 1,65 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und Investitionen und einer negativen Nettoverschuldung von - 1,6 Milliarden US-Dollar weiterhin gut kapitalisiert. Dies bietet Flexibilität, um weiterhin in die Produktentwicklung und KI-gesteuerte Tools zu investieren. Die Anleger fragen sich jedoch, wie schnell sich diese Investitionen in nachhaltige Margen verwandeln können.
Auch die Bewertungsmultiplikatoren spiegeln dieses Spannungsfeld wider. Die Aktie wird mit dem 6,5-fachen des voraussichtlichen Umsatzes und dem 87-fachen des voraussichtlichen Gewinns auf der Grundlage von Schätzungen gehandelt, was im Verhältnis zur Rentabilität immer noch zu hoch ist. Dies erklärt, warum selbst ein starkes Umsatzwachstum den Aktienkurs auf kurze Sicht nicht stützt.
Was treibt die FIG Aktie in der Zukunft?
Die nächsten wichtigen Katalysatoren für Figma sind die für den 17. April und den 6. Mai geplanten Ergebnisberichte. Diese Ergebnisse werden entscheidend dafür sein, ob das Unternehmen sein hohes Wachstumstempo beibehalten und gleichzeitig die Kostendisziplin verbessern kann. Die Anleger werden genau auf Anzeichen einer operativen Hebelwirkung oder einer Margenverbesserung achten.
Die Produktinnovation bleibt ein wichtiger Motor für langfristiges Wachstum. Figma baut seine Plattform mit Tools wie dem Dev Mode, KI-gestützten Designfunktionen und kollaborativen Workflows weiter aus. Diese Produkte zielen darauf ab, die Kundenbindung zu erhöhen und die Ausgaben innerhalb der Unternehmenskunden zu steigern, was für die Aufrechterhaltung eines hohen Umsatzwachstums entscheidend ist.
Die Branchendynamik ist ebenfalls förderlich, da die Nachfrage nach kollaborativen und KI-gestützten Designtools weiter steigt. Die Mitbewerber im Bereich Design und Produktivität investieren stark in ähnliche Funktionen, aber die browserbasierte Plattform von Figma und das starke Entwickler-Ökosystem sorgen für eine Differenzierung. Die Aufrechterhaltung dieses Vorteils erfordert jedoch weiterhin hohe Investitionen.
Schließlich wird die Stimmung wahrscheinlich von den Insideraktivitäten und der Angebotsdynamik in naher Zukunft abhängen. Anhaltende Verkäufe durch Führungskräfte oder frühe Investoren könnten den Druck auf die Aktie aufrechterhalten, selbst wenn die Fundamentaldaten stark bleiben. Solange der Markt kein Vertrauen in die Ausweitung der Gewinnspanne und eine geringere Verwässerung gewinnt, wird die Bewertung der wichtigste Faktor für die Aktienentwicklung bleiben.
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