Jeremy Grantham, Mitbegründer von GMO oder Grantham Mayo Van Otterloo & Co LLC Investments, hat Jahrzehnte damit verbracht, Marktexzesse anzuprangern und das Kapital auf das zu lenken, was seiner Meinung nach Bestand hat: hochwertige Cashflows, vernünftige Preise und reale Vermögenswerte. Er ist bekannt dafür, dass er vor Blasen warnt, bevor sie platzen, und dass er sich für langfristige Themen wie Klimalösungen und Ressourceneffizienz einsetzt. Granthams Haltung für 2025 steht im Einklang mit diesem Erbe. Seiner Ansicht nach sind US-Aktien auf lange Sicht hoch bewertet, weshalb GVO weiterhin auf Qualität, Bewertung und Diversifizierung außerhalb der heißesten Marktsegmente setzt.
Das bedeutet nicht, dass wir uns der Innovation verschließen. GMO verfügt über dominante Plattformen mit Preissetzungsmacht, einem breiten Burggraben und wiederkehrenden Erträgen, die über Zyklen hinweg wachsen können. Das Unternehmen trimmt, wenn die Dynamik die Fundamentaldaten übersteigt, und stockt auf, wenn sich das Risiko-Ertrags-Verhältnis ändert. Sie werden beide Hebel in der jüngsten Einreichung bei der Arbeit sehen: selektive Hinzufügungen zu Qualitätstechnologien, eine kleine Reduzierung in einer Implementierungshülse und eine Anpassung der Positionen, wenn die Multiplikatoren die Erträge übersteigen.
Zusammengenommen signalisiert die Positionierung von Grantham für 2025 eine pragmatische Mischung. Halten Sie profitable, cash-reiche Unternehmen, die von KI und Digitalisierung profitieren, kombinieren Sie diese mit breit angelegten Implementierungswerkzeugen für Liquidität und Ausgewogenheit und halten Sie Ihr Pulver trocken für die fetten Pitches, die Korrekturen normalerweise liefern. Im Folgenden werden fünf der größten offengelegten Beteiligungen von GMO vorgestellt und was sie über die Aussichten des Unternehmens aussagen.
1. Microsoft(MSFT) 5,34% des Portfolios
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GMO hält Microsoft-Aktien im Wert von 2,42 Mrd. USD über 4.859.939 Aktien, die im Quartal um 76.854 (+1,61 %) erhöht wurden. Die schrittweise Aufstockung unterstreicht die Rolle von Microsoft als struktureller Anker im Portfolio: ein cash-reiches, breit aufgestelltes Unternehmen, das durch Cloud, Produktivitätssoftware und KI-Führerschaft stetig wächst.
Der maßvolle Aufbau signalisiert, dass GMO das Engagement eher kalibriert, als dass es aggressive Wetten eingeht. Für Grantham geht es bei Microsoft weniger darum, einem kurzfristigen KI-Hype hinterherzujagen, sondern vielmehr darum, einen der wenigen Mega-Caps zu besitzen, der unabhängig von den makroökonomischen Bedingungen dauerhafte Erträge liefern kann. Im Rahmen von GMO fungiert Microsoft als “Core Compounder”, der die taktischeren Titel des Portfolios ausgleicht und sowohl Widerstandsfähigkeit als auch Aufwärtsoptionen bietet, wenn sich die Märkte durch Bewertungszyklen bewegen.
2. Meta Platforms(META) 3,63% des Portfolios
Meta gehört mit einem Wert von 1,64 Mrd. USD und 2.226.027 Aktien zu den Top-Positionen von GMO, was einem Anstieg von 160.575 Aktien (+7,77 %) entspricht. Der Investment Case ist eine Mischung aus Qualität und operativem Leverage: Preisgestaltungsmacht bei Anzeigen, ein schnell skalierendes Reels-Format und steigende Effizienz beim KI-gesteuerten Ad-Targeting. Gleichzeitig werden die Ausgaben von Reality Labs zunehmend mit einer gesunden Cash-Generierung kombiniert.
Ein maßvoller Zusatz besagt, dass GMO an der Gewinn- und Margenexpansion von Meta teilhaben will, sich aber der Bewertung bewusst bleibt. Metas cash-reiches, renditestarkes Profil sowie die Optionen in den Bereichen KI-Infrastruktur und Edge Compute passen zu Granthams Vorliebe für starke Bilanzen und verteidigbare Burggräben anstelle von Story-Aktien.
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3. Alphabet(GOOGL) 3,06% des Portfolios
Alphabet liegt bei 1,38 Mrd. $ mit 7.853.396 Aktien, wobei kürzlich ein kleiner Zuwachs von 19.435 neuen Aktien (+0,25%) stattfand. Suche, YouTube und Cloud bilden ein Drei-Maschinen-Modell, das Bargeld und Mittel für umfangreiche KI-Investitionen abwirft. Der Weg von Google Cloud zu nachhaltiger Profitabilität und die von Gemini angetriebenen Produktverbesserungen bieten langfristige Monetarisierungsmöglichkeiten jenseits von Werbezyklen.
Der winzige Anstieg ist bezeichnend. GMO behält das Engagement bei und erkennt die Größe und die KI-Tiefe von Alphabet an, fügt aber schrittweise hinzu, anstatt der Performance nachzujagen. Das entspricht der Methode von Grantham: dominante Unternehmen halten, den Zinseszinseffekt wirken lassen und die Größe anhand der Bewertung und des Risikos und nicht anhand der Schlagzeilen bestimmen.
4. Oracle(ORCL) 2,76% des Portfolios
Oracle bleibt mit 1,25 Mrd. USD und 5.708.423 Aktien eine Top-Position, obwohl GMO in diesem Quartal 356.434 Aktien (-5,88 %) abbaute. Die These konzentriert sich auf unternehmenskritische Datenbanken, feste Unternehmensbeziehungen und beschleunigte Cloud-Buchungen in Verbindung mit KI-bezogenen Arbeitslasten und Partnerschaften.
Die Senkung spiegelt wahrscheinlich die Risikokontrolle nach einem starken Lauf wider, nicht eine kaputte Story. Oracle bietet immer noch langlebige, margenstarke Software sowie ein wachsendes Cloud-Geschäft, aber die Kürzung von GMO entspricht der Disziplin, Gewinne zu ernten, wenn sich die Multiplikatoren ausdehnen, und in Bereiche mit besseren zukünftigen Renditen umzuschichten. Trimmen ohne auszusteigen ist klassisch Grantham: Respektiere den Graben, achte auf den Preis.
5. Abbot Laboratories(ABT) 2,35% des Portfolios
GMO hält Abbott Laboratories im Wert von 1,06 Mrd. $ in 7.814.538 Aktien und verringerte den Bestand im Quartal um 293.045 (-3,61%). Abbott ist ein beständiger Hersteller von Diagnostika, Nahrungsmitteln und medizinischen Geräten, was GMO einen defensiven Ballast gegen die Volatilität von Tech- und zyklischen Namen bietet.
Die bescheidene Reduzierung sieht eher nach einer Portfoliokalibrierung als nach einer Änderung der Überzeugung aus. Die diversifizierten Ertragsströme und die starke Bilanz von Abbott machen das Unternehmen zu einem langfristigen Stabilisator im Mix von Grantham, der eine zuverlässige Ertragskraft bietet, während GMO sich stärker auf Wachstum in anderen Bereichen konzentriert.
Der Preis für Geduld: Wie GMO das nächste Jahrzehnt prägt
Granthams Plan für 2025 ist kein Aufruf, sich vor der Innovation zu verstecken, sondern ein Aufruf, sie zu vernünftigen Bedingungen zu nutzen. GMO setzt weiterhin auf breit angelegte Plattformen, bei denen KI und Digitalisierung die Ertragskraft steigern, und nutzt seinen Implementierungsfonds zur Feinabstimmung des Marktengagements und zur Erhaltung der Flexibilität für bessere Einstiegspunkte.
Wenn die Mittelwertumkehr auf die hohen Indizes drückt, sollte diese Mischung das Kapital schützen und Chancen eröffnen. Wenn die Fundamentaldaten die Hauptlast tragen, sorgt die Qualitätsorientierung dafür, dass der Wertzuwachs intakt bleibt. So oder so, die Botschaft steht im Einklang mit den jahrzehntelangen Schriften von Grantham: Bewertung ist wichtig, Qualität ist beständig, Geduld gewinnt.
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