Wichtige Kennzahlen für die Hims & Hers Aktie
- Aktueller Kurs: $30.82
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$117
- Konsensziel der Analysten: ~$29
- Potenzielle Gesamtrendite: ~280%
- Annualisierte IRR: ~35% / Jahr
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Was ist passiert?
Hims & Hers Health (HIMS) schloss am 3. August bei $30,82, ein Plus von 10,98% in einer einzigen Handelssitzung, und der Zeitpunkt macht die Bewegung besonders bemerkenswert. Fünf Tage zuvor war die Aktie gefallen, nachdem die Federal Trade Commission, gemeinsam mit Utah und Kalifornien durch den Los Angeles County Counsel, das Unternehmen verklagt hatte wegen des angeblichen Umgangs mit Kundengesundheitsdaten und Abonnementabrechnungen. Zum Schlusskurs am Montag hatte die Aktie sich über das Niveau vor Bekanntgabe der Klage zurückgekämpft.
Diese Erholung ist jedoch kein klares Alles-klar-Signal. Die Aktie schloss die Klagewoche insgesamt leicht im Minus, und der Sprung am Montag fand sechs Tage vor der Quartalszahlenveröffentlichung statt, sodass ein Teil davon auf Positionierungen vor dem Bericht zurückzuführen ist und nicht auf eine reine Bewertung der FTC-Angelegenheit. Dennoch bleibt eine echte Meinungsverschiedenheit vor der Veröffentlichung am 10. August. Eine Seite sieht eine Wachstumsgeschichte, die stark genug ist, um eine Bundesklage zu absorbieren. Die andere Seite sieht ein hohes KGV mit unbeantworteten regulatorischen und Margenfragen.
Was die FTC vorwirft und warum das Geschäft weiter beschleunigt
Die FTC reichte ihre Beschwerde am 29. Juli im Northern District of California ein. Sie wirft dem Unternehmen vor, sensible Gesundheitsinformationen über Website-Tracker mit Werbeplattformen wie Meta und Snap geteilt zu haben, sowie Kunden abgerechnet zu haben, bevor sie einen Anbieter konsultierten, während Abonnements schwer zu kündigen seien. Dies sind Vorwürfe, keine Feststellungen. Hims & Hers bezeichnete die Klage als "haltlos", erklärte, sie ignoriere Beweise aus einer fast dreijährigen Untersuchung, und kündigte an, sich zu verteidigen. Ein Gericht wird über den Fall entscheiden, und es wurde noch keine Strafe oder Abhilfe festgelegt.
Investoren scheinen die Klage als Risiko für die Schlagzeilen zu behandeln und nicht als Bruch der Investmentthese, und die Investor-Relations-Materialien vom Q1-Call zeigen warum. Die Abkehr von zusammengesetzten GLP-1-Medikamenten hin zu Markenprodukten treibt die erneute Beschleunigung an. Nachdem das Unternehmen im März die Werbung für zusammengesetzte Medikamente zur Gewichtsabnahme eingestellt hatte, fügte es Novo Nordisks Wegovy zur Plattform hinzu und ist laut CFO Yemi Okupe "auf Kurs, mehr als 100.000 neue Abonnenten pro Monat" im Bereich Gewichtsabnahme hinzuzugewinnen.
Was für die Margendebatte wichtig ist, sind die zugrundeliegenden Wirtschaftlichkeiten dieses Wachstums. Auf die Frage, wie sich ein Kunde für Markenprodukte mit einem Kunden für zusammengesetzte Produkte vergleicht, sagte Okupe: "Auf Dollarbasis sind die beiden grob vergleichbar." Das stellt die Wende in ein neues Licht: Das Unternehmen tauschte eine von ihm kontrollierte Lieferkette gegen eine Partnerbeziehung ein, aber laut eigener Rechnung nicht gegen wesentlich schlechtere Stückwirtschaftlichkeiten.
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Reales Wachstum, reale Margenkompression
Die Spannung liegt zwischen einer wieder beschleunigenden Umsatzentwicklung und einem kurzfristigen Profitabilitätsprofil, das sich in die falsche Richtung bewegt. Der Umsatz im ersten Quartal wuchs nur um 4% auf 608 Millionen Dollar, gebremst durch Zeitpunkte der Umsatzrealisierung und einen schwierigen Vergleich mit den Rekordzugängen im Bereich Gewichtsabnahme im Vorjahr. Das Management prognostizierte für Q2 einen Umsatz von 680 bis 700 Millionen Dollar, ein Wachstum von 25% bis 28%, und erhöhte die Jahresprognose auf 2,8 bis 3 Milliarden Dollar. Die erneute Beschleunigung ist bereits in der Prognose enthalten.
Der Preis dafür ist die Marge. Das bereinigte EBITDA fiel auf 44 Millionen Dollar, eine Marge von 7%, nachdem etwa 33 Millionen Dollar an Umstrukturierungskosten im Zusammenhang mit der Wende angefallen waren, und das Quartal schloss mit einem GAAP-Nettoverlust. Okupe warnte, dass die Bruttomargen "um einige Prozentpunkte" schrumpfen würden, da die niedrigermargigen Bereiche Gewichtsabnahme, Labore und International schneller skalieren als die älteren Spezialgebiete. Der Free Cash Flow blieb mit 53 Millionen Dollar gesund, was den Übergang finanziert. International bietet eine zweite Wachstumsquelle: Hims schloss die Übernahme von Eucalyptus am 2. Juni ab und trat damit in Japan ein, und der internationale Umsatz stieg im Jahresvergleich fast um das Zehnfache auf 78 Millionen Dollar. CEO Andrew Dudum bekräftigte die Ziele für 2030 von mindestens 6,5 Milliarden Dollar Umsatz und 1,3 Milliarden Dollar bereinigtem EBITDA, was langfristige Ziele sind, die auf Annahmen basieren, nicht auf Verpflichtungen.
TIKR Advanced Model Analyse
- Aktueller Kurs: $30.82
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$117
- Potenzielle Gesamtrendite: ~280%
- Annualisierte IRR: ~35% / Jahr
Das TIKR-Modell für den mittleren Fall, realisiert bis Ende 2030, deutet auf ein Kursziel von etwa $117 hin. Zwei Umsatztreiber tragen dazu bei:
- Skalierung von Marken-GLP-1 mit Novo Nordisk, das die Gewichtsabnahme auf über 100.000 neue Abonnenten pro Monat treibt
- Internationale Expansion über die neu geschlossene Eucalyptus-Plattform
Der Margentreiber ist die Erholung, die das Management erwartet, sobald Skaleneffekte Effizienzgewinne ermöglichen, mit dem Ziel einer Nettogewinnmarge von etwa 5% im mittleren Fall. Das Hauptrisiko ist, dass dieser Margenpfad ins Stocken gerät, sei es durch die FTC-Auflagen, GLP-1-Preise oder Kündigungen bei steigenden Abonnementgebühren. Aufwärtspotenzial: Sowohl die Marken-Gewichtsabnahme als auch das internationale Geschäft wachsen exponentiell, während sich die Margen erholen, und die Aktie wird zum Zielkurs neu bewertet. Abwärtspotenzial: Die regulatorische Druckfaktor und die Margenkompression bleiben bestehen, und die Aktie bewegt sich näher am Konsensziel der Analysten von ~$29.
Fazit
Der 10. August ist die entscheidende Zahl. Hims veröffentlicht die Q2-Zahlen nach Börsenschluss, und das Management hat den Investoren gesagt, was gut aussieht: ein Umsatz von 680 bis 700 Millionen Dollar und Belege dafür, dass die Skalierung der Marken-Gewichtsabnahme die von Okupe versprochenen Abonnentenzugänge liefert. Ein Ergebnis am oberen Ende dieser Spanne, bei dem das Tempo von 100.000 pro Monat gehalten wird, würde den Kauf trotz des FTC-Lärms rechtfertigen. Ein Verfehlen der Abonnentenzahlen oder eine schnellere Schrumpfung der Bruttomarge als die prognostizierten "einige Prozentpunkte" gibt den Bären Argumente und rückt das Konsensziel der Analysten von ~$29 wieder in den Fokus. Der Markt hat bereits mit einem zweistelligen Rallye vom Tief nach der Klage abgestimmt. Der Bericht zeigt, ob diese Abstimmung richtig war.
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