Oracle-Aktie sprang an einem Tag um 9%, liegt aber 2026 immer noch 28% im Minus. Ist der Google-Deal ein echter Katalysator?

Wichtige Kennzahlen für Oracle-Aktien

• Aktueller Kurs: $141.85
• Zielkurs (Mitte): ~$486
• Konsensziel der Analysten: ~$248
• Potenzielle Gesamtrendite: ~243%
• Annualisierte IRR: ~29% / Jahr

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Was ist passiert?

Oracle Corporation (ORCL) schloss am 3. August mit einem Plus von 9,22 % bei $141,85, dem stärksten Tagesgewinn des Jahres, an einem Tag, an dem zwei Kräfte in die gleiche Richtung wirkten. Anleger belohnten weiterhin einen am 30. Juli unterzeichneten Deal, als Oracle und Google Cloud ihre Partnerschaft ausweiteten, um Googles Gemini-Modelle in Oracles Fusion Applications, NetSuite und AI Agent Studio zu integrieren. Eine breite Cloud-Rally, ausgelöst durch Amazons Überschreiten einer Bewertung von 3 Billionen Dollar bei einem AWS-Wachstum von 37 %, lieferte den Rest.

Selbst nach diesem Sprung liegt die Aktie im Jahr 2026 noch etwa 28 % im Minus und steht 59 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $345,72. Ein starker Tag macht ein Jahr nicht ungeschehen, in dem Oracle sich in einen tief negativen Cashflow hineinausgegeben hat. Die Frage ist, ob der Google-Deal die Investmentthese verändert oder nur einer geschlagenen Aktie einen Vorwand für einen technischen Aufschwung liefert.

Warum der Gemini-Deal einen Nerv traf, den das Backlog nie traf

Der Großteil der Oracle-Debatte im Jahr 2026 drehte sich um die Infrastruktur: die noch ausstehenden Leistungsverpflichtungen, die im letzten Quartal 638 Milliarden Dollar erreichten, die Gigawatt an Rechenzentren, die GPU-Verträge mit Namen wie OpenAI und Meta. Der Google-Deal zielt auf etwas anderes ab. Er adressiert die Anwendungsschicht, den Teil von Oracle, der bereits Cashflow generiert.

Gemäß der Vereinbarung vom 30. Juli werden Gemini 3.1 Flash-Lite und Gemini 3.5 Flash innerhalb von Oracle AI Agent Studio verfügbar, mit Plänen, sie in Fusion und NetSuite zu integrieren. Kunden können KI-Agenten auf Software aufbauen, die sie bereits nutzen, ohne separat ein Foundation-Model zu beschaffen. Chris Leone, Oracles EVP für Anwendungsentwicklung, formulierte die Logik um die Wahlfreiheit: "Organisationen benötigen die Flexibilität, das für jedes Problem am besten geeignete KI-Modell zu wählen." Das ist wichtig, weil es KI auf der höher margenstarken Seite des Unternehmens monetarisiert, nicht nur auf der kapitalintensiven Infrastrukturseite. Der Cloud-Anwendungsumsatz belief sich im letzten Quartal auf 4,1 Milliarden Dollar, ein Plus von 10 %, während die SaaS-Auftragsbestände um 16 % stiegen. Die Basis, in die diese KI-Schicht verkauft wird, wächst also bereits.

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Das Cashflow-Problem, das die Rally nicht gelöst hat

Nichts davon ändert die Rechnung, die Oracle um 59 % von seinem Höchststand fallen ließ. Der freie Cashflow ist tief negativ, weil die Kapitalausgaben den operativen Cashflow überwältigen. Das Management prognostizierte für das Geschäftsjahr 2027 einen Netto-Cash-Ausgang für Investitionen in Höhe von rund 70 Milliarden Dollar, wobei die ausgewiesenen Investitionen höher liegen, wenn man 20 bis 25 Milliarden Dollar an Kundenvorauszahlungen hinzurechnet. Zur Finanzierung erwartet CFO Hilary Maxson, dass Oracle in diesem Geschäftsjahr rund 40 Milliarden Dollar an Schulden und Eigenkapital aufnehmen wird, bei einer Nettoverschuldung von etwa 135 Milliarden Dollar und einem Nettoverschuldungs-zu-EBITDA-Verhältnis von 4,07x.

Die bullische Antwort lautet, dass die Ausgaben auf vertraglich gesicherter Nachfrage beruhen, nicht auf Spekulation. Maxson bezifferte die langfristige Kapitalrendite (ROIC) im hohen 20er-Bereich, sobald die Projekte hochfahren, und Clay Magouyrk sagte, die GPU-Auslastung liege bei 97,5 %, wobei freie Kapazitäten bei Verlängerung fast sofort wieder belegt würden. Das Risiko liegt in der Kundenkonzentration: Ein Großteil des 638-Milliarden-Dollar-Backlogs hängt an einer kleinen Anzahl von Hyperscale-Konten, sodass eine verzögerte Inbetriebnahme die gesamte Cashflow-Kurve verschiebt. Bewertungsmäßig notiert Oracle bei 17,6x NTM-Gewinnen und 11,0x NTM EV/EBITDA, unter Microsoft mit 24,8x Gewinnen und ServiceNow mit 25,2x, laut TIKRs Competitors-Seite. Der Haken ist, dass beide Peers heute Cashflow generieren, während Oracle ihn verbrennt. Der Abschlag ist also der Preis, den der Markt für einen Beweis verlangt, bevor er bereit ist, mehr zu zahlen.

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TIKR Advanced Model Analysis

• Aktueller Kurs: $141.85
• Zielkurs (Mitte): ~$486
• Potenzielle Gesamtrendite: ~243%
• Annualisierte IRR: ~29% / Jahr

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TIKRs Modell, das mittlere Annahmen verwendet, die bis 2031 realisiert werden, deutet auf einen Kurs von etwa $486 hin, was einer Gesamtrendite von etwa 243 % und einer annualisierten Rendite von 29 % über die nächsten 4,8 Jahre entspricht. Das liegt weit über dem durchschnittlichen Analystenziel von etwa $248, das dasselbe Szenario auf einem kürzeren Zeithorizont und mit geringerem angenommenem Wachstum widerspiegelt. Die Lücke zwischen beiden ist die gesamte Oracle-Unstimmigkeit: Wie viel des Backlogs konvertiert und wie schnell.

Das Modell stützt sich auf zwei Umsatztreiber: Das Skalieren der Cloud-Infrastruktur, wenn die vertraglich gesicherte Kapazität online geht, und das Wachstum der Anwendungssuite, da die KI-Monetarisierung durch Deals wie die Gemini-Partnerschaft die Anbindungsraten erhöht. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, wenn die Rechenzentren ihre vertraglichen Umsätze vollständig erreichen. Das Hauptrisiko ist die Kundenkonzentration im Backlog. Das Aufwärtspotenzial ist ein Unternehmen, das seinen Umsatz mit über 20 % steigert, während sich die Margen erholen, wenn die Investitionen normalisieren. Das Abwärtspotenzial ist eine hoch verschuldete Bilanz, die Kapazitäten finanziert, die langsamer hochfahren als vertraglich vereinbart, was den freien Cashflow negativ und das Bewertungsmultiplikator gedrückt hält.

Fazit

Der nächste echte Test sind die Q1-FY2027-Ergebnisse, die Oracle voraussichtlich im September veröffentlichen wird. Das Management prognostizierte ein Gesamtumsatzwachstum von 27 % bis 29 % und ein Cloud-Umsatzwachstum von 58 % bis 64 %, das schnellste dieses Zyklus. Die Obergrenze zu erreichen würde bestätigen, dass das Backlog planmäßig konvertiert, und der Anwendungs-plus-Gemini-Story Raum zum Laufen geben. Ein Verfehlen oder jede Abschwächung der Cashflow-Prognose würde signalisieren, dass der Hochlauf stockt, und die Aktie zurück in Richtung der Tiefststände schicken, von denen sie gerade abgesprungen ist. Ein 9%-Tag bewies, dass der Markt glauben will. Der September wird zeigen, ob er es sollte. 

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