Wichtige Kennzahlen für ARM-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: 6,3 %
- 52-Wochen-Spanne: $100 bis $453
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $436
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 82,2 % über 2,7 Jahre
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Nachfrage nach ARMs AGI-CPU verdoppelt sich gegenüber ursprünglichem Ziel
Arm Holdings (ARM) meldete ein Rekordquartal im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, und die Aktie stieg, als sich Anleger auf eine Zahl konzentrierten: die Nachfrage nach seinem neuen KI-Datencenter-Chip. Der Umsatz belief sich auf 1,29 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 22 % im Jahresvergleich und über den von Analysten erwarteten 1,26 Milliarden US-Dollar, bei einem non-GAAP-Gewinn je Aktie von 0,45 US-Dollar.
Die herausragende Geschichte war ARMs AGI-CPU, ein Chip für KI-Datencenter, den das Unternehmen bereits im März vorgestellt hatte. Die kumulierte Kundennachfrage nach dem Chip hat nun über die Geschäftsjahre 2027 und 2028 gemessen die Marke von 2 Milliarden US-Dollar überschritten, mehr als das Doppelte der ursprünglich von Arm skizzierten Chance von 1 Milliarde US-Dollar. Eine solche Nachfrageüberraschung bewegt die Stimmung tendenziell schnell, da sie signalisiert, dass ARMs Compute-Plattform in der KI-Infrastruktur schneller als erwartet Marktanteile gewinnt.
CEO Rene Haas klang deutlich zuversichtlicher bezüglich der Lieferkette als noch vor 90 Tagen. Er sagte, Oracle habe sich zum Kauf des Chips bereit erklärt und dass Arm neue Kunden in Nordamerika und China hinzugewonnen habe. Haas verwies auch auf eine verbesserte Transparenz bei den Fertigungskapazitäten, was eine Sorge mildert, die die Aktie früher in diesem Jahr belastet hatte.
Die Lizenzgebühren (Royalties) stiegen um 22 % auf 715 Millionen US-Dollar, und insbesondere die Datencenter-Royalties zeigten starke Dynamik, was bekräftigt, dass ARms Wandel von Smartphones hin zur KI-Infrastruktur wirklich an Fahrt gewinnt. Wenn die Nachfrage nach ARMs AGI-CPU in diesem Tempo weiter Kapital vermehrt (compound), könnte die Wachstumsgeschichte des Unternehmens in einem Jahr deutlich anders aussehen als heute.
Rechtfertigt ARMs KI-Wende seinen Preis?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.03.29 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 30,0 %
- Betriebsrendite: 45,9 %
- Exit-KGV: 81,7x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 436 US-Dollar, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 82,2 % und eine annualisierte Rendite von 25,3 % über die nächsten 2,7 Jahre impliziert.
ARMs Bewertung hat lange Skepsis hervorgerufen, da die Aktie selbst nach dem Rückgang von den 52-Wochen-Höchstständen in diesem Quartal mit über 100 Mal den zukünftigen Gewinnen gehandelt wird. Dennoch liegt die vom Modell projizierte annualisierte Rendite von 25,3 % deutlich über der 15 %-Schwelle, die mit unterbewerteten Titeln assoziiert wird, was darauf hindeutet, dass der Markt die AGI-CPU-Chance möglicherweise noch nicht vollständig eingepreist hat.
Die Bullen-These basiert darauf, dass Arm sich von einem reinen Lizenzgeschäft zu einem breiteren KI-Infrastrukturunternehmen entwickelt. Die Datencenter-Royalties wachsen schneller als die traditionelle Smartphone-Royalty-Basis des Unternehmens, und dieser Mix-Wandel tendiert dazu, langfristig höhere Margen zu unterstützen.
Verglichen mit seiner eigenen Handelshistorie liegt ARMs aktuelles KGV nicht weit von dem entfernt, wo es vor einem Jahr gehandelt wurde, obwohl das zugrundeliegende Geschäft heute eine viel größere KI-Infrastruktur-Chance hat. Das macht den heutigen Preis vernünftiger aussehen als vor dem AGI-CPU-Update in diesem Quartal.
Das Risiko ist die Umsetzung. Lieferengpässe bei Wafern, Substraten und Testkapazitäten bleiben real, daher könnte jede Verzögerung beim Hochskalieren der AGI-CPU die Wachstumsgeschichte verlangsamen, die Anleger nun einpreisen.
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Arm vs. Qualcomm: Unterschiedliche KI-Chip-Wege
Der klarste öffentliche Vergleich für Arm ist Qualcomm (QCOM), obwohl sich die beiden Unternehmen derzeit in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Der Umsatz von Qualcomm im dritten Geschäftsquartal fiel im Jahresvergleich um 4 % auf 9,9 Milliarden US-Dollar, belastet durch rückläufige Handyverkäufe, während ARMs Umsatz im gleichen Zeitraum um 22 % wuchs. Qualcomm wird derzeit mit etwa dem 15-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, weit unter ARMs etwa 100x NTM-KGV, was die Erwartung des Marktes widerspiegelt, dass ARMs KI-getriebenes Wachstum das smartphone-lastige Geschäft von Qualcomm bei weitem übertreffen wird.
Diese Lücke ist kein Zufall. Qualcomm versucht, sich von Handys weg zu diversifizieren und strebt bis zum Geschäftsjahr 2029 40 Milliarden US-Dollar an Umsatz außerhalb des Handygeschäfts an, startet aber von einer viel kleineren Datencenter-Basis aus als Arm, dessen Lizenzmodell bereits durch nahezu jeden großen Chiphersteller reicht.
ARMs Wettbewerbsvorteil (Moat) kommt daher, dass seine Architektur in der gesamten Computerindustrie eingebettet ist, von Smartphones bis zu Cloud-Servern. Das verschafft Arm Exposure gegenüber dem KI-Infrastrukturwachstum, ohne physische Chips im Maßstab von Qualcomm bauen und verkaufen zu müssen, was ARMs höhere Margen und Premium-Bewertung stützt.
Qualcomms Gegenangriff ist sein Datencenter-Vorstoß mit dem Ziel von 15 Milliarden US-Dollar Umsatz bis 2029, aber das bleibt im Vergleich zu ARMs bereits diversifizierter Royalty-Basis eine frühe Wette.
Was treibt die ARM-Aktie künftig an?
ARms größter kurzfristiger Katalysator ist das Hochskalieren der AGI-CPU-Produktion, um die bereits gebuchte Nachfrage zu bedienen. Das Management plant, einen detaillierteren Kapazitätsupdate bei seinen Ergebnissen für das dritte Geschäftsquartal zu geben, wenn die Transparenz bezüglich der Nachfrage für das Geschäftsjahr 2028 weiter verbessert sein sollte.
Smartphone-Royalty-Trends bleiben ein zu beobachtender Gegenwind. Während die Cloud-KI-Nachfrage überdurchschnittlich abschneidet, bleibt der breitere Smartphone-Markt schwach, daher wird ARms Fähigkeit, diese Schwäche weiterhin mit Datencenter-Wachstum auszugleichen, für künftige Quartale wichtig sein.
Die Lieferketten-Umsetzung ist der dritte Faktor. Arm sagte, sein Vertrauen in die Sicherung von Wafern, Substraten und Testkapazitäten habe sich verbessert, aber jede neue Engstelle könnte den AGI-CPU-Hochlauf verzögern und das Aufwärtspotenzial hinauszögern, das der Markt nun einpreist.
Langfristig könnte eine Ausweitung der Kundenakzeptanz über die aktuellen AGI-CPU-Käufer hinaus, insbesondere in China und unter Hyperscalern, ARms Wachstumsperspektive (runway) weit über das ursprüngliche Zielfenster des Geschäftsjahres 2028 hinaus verlängern.
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