Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von First Citizens BancShares stieg um 8 %, nachdem das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) im dritten Quartal von 55,37 $ die Schätzungen übertraf und der Aufsichtsrat ein neues Rückkaufprogramm von 1,2 Mrd. $ für 2027 genehmigte.
- Das bereinigte EPS sank von 57,09 $ im zweiten Quartal aufgrund höherer Kreditrückstellungen. Die Kredite wuchsen jedoch um 4,1 %, die Einlagen um 6,8 %, und die Bank tilgte weitere 8 Mrd. $ ihrer FDIC-Schuldverschreibung.
- Durch Aktienrückkäufe wurden seit Juli 2024 fast 24 % der Stammaktien des Unternehmens eingezogen. Deshalb stieg das bereinigte EPS im Jahresvergleich um 24 %, während das bereinigte Nettoergebnis um 9 % zunahm.
- Die CET1-Quote sank innerhalb eines Quartals von 10,77 % auf 10,24 %, und das Management erwartet im vierten Quartal einen Anstieg der Nettoausfälle.
First Citizens BancShares (FCNCA) ist heute um 8 % gestiegen, nachdem die Ergebnisse des dritten Quartals die Schätzungen übertrafen und der Aufsichtsrat einen neuen Rückkauf von bis zu 1,2 Mrd. $ an Aktien der Klasse A bis 2027 genehmigte.
Das Interessante? Das Ergebnis je Aktie ist im Vergleich zum zweiten Quartal tatsächlich gesunken.
Ein Schätzungsübertreffer mit einem Rückgang
Das bereinigte EPS belief sich auf 55,37 $, deutlich über den Erwartungen der Analysten, aber niedriger als die 57,09 $ im Vorquartal.
Dieser Rückgang ging auf die Kreditseite zurück: eine Rückstellung von 55 Mio. $ in diesem Quartal, nach einem positiven Effekt von 10 Mio. $ im letzten Quartal. Das bereinigte Nettoergebnis vor Rückstellungen stieg um 2,5 % auf 919 Mio. $.
Darunter hatte die Bank ein starkes Quartal:
- Die Kredite wuchsen um 4,1 % auf 157,2 Mrd. $, hauptsächlich durch Kapitalabruf-Fazilitäten im Fund Banking, die laut der Bank eine deutlich niedrigere Ausfallquote als ihre anderen Kredite aufweisen.
- Die Einlagen wuchsen um 6,8 % auf 185,3 Mrd. $, davon stammten 4,9 Mrd. $ aus 138 Filialen, die von BMO übernommen wurden.
- Die Nettozinsspanne sank nur um 3 Basispunkte auf 3,07 %.
All dies, während First Citizens weitere 8 Mrd. $ der Schuldverschreibung tilgte, die sie im Rahmen ihres Deals für die Silicon Valley Bank im Jahr 2023 bei der FDIC aufgenommen hatte.
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Die Aktienrückkäufe sind der eigentliche Motor
Seit Mitte 2024 reduzieren Rückkäufe die Anzahl der ausstehenden Aktien...
Und sie haben sich nicht verlangsamt. First Citizens hat seit Juli 2024 fast 24 % seiner Stammaktien zurückgekauft, darunter im dritten Quartal im Wert von 600 Mio. $. Das neue 1,2-Milliarden-Dollar-Programm könnte bei heutigem Kurs weitere etwa 5 % einziehen.
Deshalb stieg das bereinigte EPS im Jahresvergleich um 24 %, während das bereinigte Nettoergebnis für Stammaktionäre um 9 % zunahm.
Was kommt als Nächstes
Die Tilgung der FDIC-Schuldverschreibung hilft ebenfalls. First Citizens tilgte im Oktober weitere 1,5 Mrd. $ und erwartet, den Rest bis Ende 2027 abzubezahlen, hauptsächlich durch das Einlagenwachstum.
Nichts in diesem Quartal spricht für niedrigere Schätzungen. Die Prognose des Managements für das vierte Quartal sieht einen Nettozinsertrag von 1,70 Mrd. $ bis 1,77 Mrd. $ vor, was dem Niveau des dritten Quartals entspricht oder darüber liegt.
Das Risiko liegt im Kapital. Die CET1-Quote sank innerhalb eines Quartals von 10,77 % auf 10,24 %, und die Aktienrückkäufe allein trugen 0,33 Prozentpunkte zu diesem Rückgang bei.
Meine Einschätzung: First Citizens ersetzt seine FDIC-Schulden durch Einlagen und gibt die Ersparnisse an die Aktionäre weiter, und der heutige Kursanstieg scheint verdient. Natürlich erwartet das Management, dass die Nettoausfälle im vierten Quartal von 0,27 % auf 0,30 % bis 0,35 % der Kredite steigen werden, daher ist die Kreditqualität die Kennzahl, die man im Auge behalten sollte.
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