Wichtige Kennzahlen für die EQT-Aktie
- Performance der letzten Woche: -5%
- 52-Wochen-Spanne: $48 bis $68
- Zielpreis des Bewertungsmodells: $77
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 45,8% über 2,3 Jahre
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Gaspreise schwankten, aber Expansionspläne liefen weiter
EQT (EQT) verlor diese Woche etwa 5% und schloss bei etwa $50, da die Erdgaspreise unter Druck blieben, bedingt durch reichlich Lagerbestände und eine stetige Förderung im Appalachian-Becken. Der Rückgang erfolgte, obwohl EQT weiterhin Pläne umsetzte, um seinen Platz als größter Erdgasproduzent Amerikas zurückzuerobern.
Dieser Hintergrund folgt auf einen durchwachsenen Q2-Bericht im Juli, als EQT die Schätzungen für das bereinigte Ergebnis je Aktie mit $0,39 verfehlte, bedingt durch schwächere realisierte Gaspreise. Das Management nutzte denselben Bericht jedoch, um die Prognose für das Gesamtabsatzvolumen 2026 auf 2.375 bis 2.450 Milliarden Kubikfuß-Äquivalent anzuheben, während die Prognose für die Kapitalausgaben um 25 Millionen Dollar gekürzt wurde.
Zwei Entwicklungen in diesem Quartal untermauern die längerfristige Argumentation für EQT. Im August sicherte sich der Stromerzeuger CPV eine 10-jährige Gas-Netback-Vereinbarung mit EQT zur Versorgung des 2.100-Megawatt-Shay-Energy-Centers, wodurch die Nachfrage für gasbefeuerten Strom für Rechenzentren gesichert wird. Und EQT's geplantes MVP-Boost-Projekt, eine Erweiterung der Mountain Valley Pipeline um 500 Millionen Kubikfuß, bleibt nach der Genehmigung der damit verbundenen MVP-Southgate-Erweiterung durch die FERC im Juni im Zeitplan.
Das Management hat diese Schritte als zentral für die Rückeroberung der Spitzenposition in der Produktion vom Rivalen Expand Energy dargestellt. Führungskräfte betonten in jüngsten Konferenzgesprächen, dass die Kostenstruktur und der Pipeline-Zugang von EQT Flexibilität bieten, die Wettbewerber nicht so leicht nachahmen können. Wenn die EQT-Aktie diesen Zeitplan weiterhin einhält, könnte sich die aktuelle Schwäche der Gaspreise als vorübergehend erweisen.
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Ist die EQT-Aktie nach diesem Rücksetzer unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 5,9%
- Betriebsmargen: 43,7%
- Exit-KGV: 14,3x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $77, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 45,8% gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 17,8% über die nächsten 2,3 Jahre impliziert.
Diese annualisierte Rendite übersteigt die 15%-Schwelle, die das Modell als echte Unterbewertung behandelt. Sie sticht hervor, weil EQT sie ohne aggressive Umsatzwachstumsannahmen erreicht. Ein Umsatzwachstum von nur 5,9% spiegelt ein Unternehmen wider, das freiem Cashflow und Aktionärsrenditen Priorität einräumt gegenüber einem Wachstum um seiner selbst willen.
Bei den Margen zeigt sich der Vorteil von EQT wirklich. Eine Betriebsmarge von fast 44% ist außergewöhnlich für ein Explorations- und Produktionsunternehmen und spiegelt die Skaleneffekte wider, die EQT in seiner Marcellus-Shale-Position aufgebaut hat. Diese Effizienz ermöglicht es der Aktie, starke annualisierte Renditen zu erzielen, selbst bei einem konservativen Exit-KGV von 14,3x.
Der aktuelle Rücksetzer, getrieben von schwachen Gaspreisen und nicht von einem unternehmensspezifischen Problem, hat die Kluft zwischen dem Aktienkurs von EQT und dem Zielpreis des Modells vergrößert. Für Anleger, die bereit sind, kurzfristige Rohstoffschwankungen zu ignorieren, ist genau diese Kluft das, was das Modell aufzeigen soll.
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EQT im Vergleich zu Expand Energy und Range Resources
Expand Energy (EXE) hält derzeit den Titel, den EQT anstrebt, als größter US-Erdgasproduzent nach Volumen nach seiner Fusion von Chesapeake Energy und Southwestern Energy im Jahr 2024. Expand prognostizierte für 2026 eine Produktion von etwa 7,4 bis 7,6 Milliarden Kubikfuß-Äquivalent pro Tag bei Kapitalausgaben von 2,75 bis 2,95 Milliarden Dollar.
Aber EQT's MVP-Boost-Erweiterung, die bis zu 2,5 Milliarden Kubikfuß pro Tag an neuer Kapazität hinzufügt, könnte das Unternehmen deutlich vor Expand bringen, wenn der größere Rivale nicht Schritt hält. EQT hat auch einen klaren Effizienzvorteil; eine kürzliche Analyse bezifferte seine EBITDA-Marge auf fast 78%, ein Niveau, das Wettbewerber wie Range Resources und Antero Resources (AR) nicht erreicht haben.
Range Resources (RRC) konkurriert in kleinerem Maßstab und plant jährliche Kapitalausgaben von 650 bis 700 Millionen Dollar zwischen 2025 und 2027, um die Tagesproduktion von etwa 2,4 auf 2,6 Milliarden Kubikfuß-Äquivalent zu steigern. Der gemäßigte Ansatz von Range spiegelt die eigene Kapitaldisziplin von EQT wider, obwohl die größere Reservebasis von EQT von etwa 25 Billionen Kubikfuß ihm mehr Spielraum (runway) bietet.
Der Wettbewerbsdynamik läuft darauf hinaus, wer Pipeline-Kapazität am schnellsten in Produktion umwandeln kann. Die Kombination von niedrigen Break-even-Kosten und wachsender Abtransportkapazität positioniert EQT in diesem Rennen gut.
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Was treibt die EQT-Aktie künftig an ?
Das MVP-Boost-Projekt bleibt der größte einzelne Katalysator vor uns. Die erfolgreiche Inbetriebnahme dieser 500-Millionen-Kubikfuß-Erweiterung würde die Produktionslücke zu Expand Energy deutlich verringern und das in das Modell eingebaute Volumenwachstum unterstützen.
Die Q3-Ergebnisse, die etwa um den 20. Oktober erwartet werden, werden zeigen, ob die angehobene Prognose für das Gesamtvolumen im Plan liegt. Sie werden auch zeigen, ob sich die realisierten Gaspreise genug stabilisiert haben, um die aktuellen Margenannahmen zu stützen.
Die Stromnachfrage von Rechenzentren wird für EQT speziell zu einem immer wichtigeren Treiber, wie die CPV-Netback-Vereinbarung zeigt. Weitere solche Vereinbarungen könnten die Abhängigkeit von EQT von volatilen Spot-Gaspreisen im Laufe der Zeit verringern.
Anleger sollten auch die Lagerbestände und Wettertrends im Hinblick auf den Winter beobachten, da kältere als erwartete Bedingungen die schwache Preisbildung, die die Aktie diese Woche unter Druck setzte, schnell umkehren könnten.
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