Wichtige Kennzahlen für Eli Lilly-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $623.78 – $1,249.45
- Aktueller Kurs: $1,115.68
- Konsens-Kursziel der Analysten: ~$1,277
- KGV nächste 12 Monate: ~31x
- YTD-Rendite: +3,3%
- Dividendenrendite: 0,6%
- Marktkapitalisierung: ~$995B
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Ein weiteres Quartal mit 46 % Umsatzwachstum, eine weitere Prognoseerhöhung
Eli Lilly (LLY) ist seit drei aufeinanderfolgenden Jahren eine der bemerkenswertesten Wachstumsgeschichten im Bereich der Large-Cap-Pharmaunternehmen. Der Motor dahinter ist die Incretin-Franchise: Mounjaro, ein GLP-1- und GIP-Rezeptoragonist, der für Typ-2-Diabetes zugelassen ist, und Zepbound, das gleiche Molekül, das für Adipositas und Schlafapnoe zugelassen ist.
GLP-1-Medikamente wirken, indem sie Hormone nachahmen, die den Blutzucker und Appetit regulieren, was zu einem signifikanten Gewichtsverlust neben bedeutenden metabolischen Vorteilen führt. Was als Diabetesbehandlung begann, ist zur am schnellsten wachsenden Medikamentenkategorie in der Geschichte der Pharmaindustrie geworden.
Das zweite Quartal 2026 setzte die Serie fort, mit einem Umsatz von 22,97 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 46 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, was Lilly auf Kurs bringt, für das Gesamtjahr etwa 85 Milliarden US-Dollar zu erwirtschaften. Das Betriebsergebnis erreichte im Quartal 8,58 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 31 %.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie (Non-GAAP EPS) von 8,38 US-Dollar lag deutlich über dem Konsens, und die Jahresprognose wurde erneut angehoben. Die Sechs-Monats-Umsatzzahl von 42,77 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 51 % gegenüber dem Vorjahr, zeigt, dass die Wachstumsrate konstant geblieben ist, selbst wenn die absoluten Dollarbeträge größer werden.
Eine Zahl aus dem zweiten Quartal verdient besondere Aufmerksamkeit. Lilly verbuchte 2,78 Milliarden US-Dollar an Aufwendungen für erworbene laufende Forschungs- und Entwicklungsprojekte, hauptsächlich im Zusammenhang mit den Übernahmen von Aktis Oncology und Centessa Pharmaceuticals. Dies zeigt, wie Lilly Kapital einsetzt, um die Pipeline aufzubauen, die nach dem Höhepunkt des GLP-1-Wachstums kommt, und das Umsatzdiagramm zeigt, warum diese Investition wichtig ist.
Die Konsensschätzungen zeigen einen Umsatzanstieg von 65 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf etwa 85 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026, der sich dann auf 99 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 und 133 Milliarden US-Dollar bis 2030 abschwächt. Die implizierte Wachstumsrate verlangsamt sich von heute 46 % auf etwa 12 % bis zum Ende des Jahrzehnts.
Ob dies eine realistische Reifung des GLP-1-Marktes widerspiegelt oder eine Unterschätzung der Chancen des Adipositas-Medikamentenmarktes, ist die zentrale analytische Debatte für jeden, der Lilly heute bewerten möchte.
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Trotz aggressiver Ausgaben immer noch 9 Milliarden US-Dollar Free Cash Flow
Einer der weniger beachteten Aspekte von Lillys aktueller Position ist, dass das Unternehmen einen enormen Kapazitätsausbau finanziert und dennoch erheblichen Free Cash Flow generiert. Die Herstellung von GLP-1-Medikamenten im großen Maßstab erfordert speziell gebaute Anlagen, deren Bau Jahre dauert, und Lilly hat während dieser Wachstumsphase sowohl stark in organisches Kapitalausgaben (Capex) als auch in erworbene Pipeline-Assets investiert.
Der Free Cash Flow betrug 2021 6,1 Milliarden US-Dollar und 2022 5,7 Milliarden US-Dollar, bevor er 2023 auf 792 Millionen US-Dollar einbrach, als die Investitionen in die Produktionskapazitäten ihren Höhepunkt erreichten. Er erholte sich deutlich auf 3,8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 und 9,0 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.
9 Milliarden US-Dollar jährlichen Free Cash Flow zu generieren, während gleichzeitig in einem einzigen Quartal 2,78 Milliarden US-Dollar für Pipeline-Übernahmen ausgegeben werden und eines der größten Investitionsprogramme der Pharmaindustrie durchgeführt wird, ist ein bedeutendes Zeichen für die Qualität des Geschäftsmodells.
Die Pipeline-Investitionen hinter diesen Ausgaben sind es wert, verstanden zu werden. Aktis Oncology bringt gezielte Radiopharmazeutika-Therapie in Lillys Onkologie-Portfolio ein, ein Behandlungsansatz, der radioaktive Moleküle verwendet, um Strahlung direkt an Krebszellen abzugeben und umliegendes Gewebe zu schonen.
Centessa fügt klinische Assets in mehreren Krankheitsbereichen hinzu. Keines von beiden ist eine Absicherung gegen GLP-1; beide repräsentieren Lillys Versuch, das Geschäft aufzubauen, das auf die aktuelle Franchise folgt.
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Was das Bewertungsmodell über Eli Lilly-Aktien aussagt
Das mittlere Szenario des TIKR-Bewertungsmodells ergibt ein Kursziel von etwa 2.140 US-Dollar, was eine potenzielle Gesamtrendite von etwa 92 % bei einer annualisierten Rendite von etwa 16 % über 4,4 Jahre darstellt.
Das Modell geht von einem Umsatzwachstum von etwa 12 % pro Jahr, einer Ausweitung der Nettogewinnmarge auf etwa 43 % und einer jährlichen Steigerung des Ergebnisses je Aktie (EPS) von etwa 15 % aus. Eine jährliche Multiple-Kompression von etwa 1,6 % ist eingepreist, was bedeutet, dass die Renditen durch Ergebniswachstum getrieben werden und nicht durch eine höhere Bewertung.
Bei etwa dem 31-fachen des zukünftigen Gewinns ist Lilly nach keinem traditionellen Maßstab günstig bewertet. Das Konsens-Kursziel der Analysten von etwa 1.277 US-Dollar impliziert etwa 14 % Aufwärtspotenzial vom aktuellen Niveau.
Das optimistische Szenario im Modell erreicht etwa 3.884 US-Dollar bei einer annualisierten Rendite von etwa 16 %, erfordert jedoch, dass sich der Adipositas-Markt schneller entwickelt als der aktuelle Konsens und dass die Pipeline-Assets einen bedeutenden Umsatz liefern, bevor das GLP-1-Wachstum deutlich nachlässt.
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Lillys Ergebnisse des zweiten Quartals bestätigten das, was sechs vorangegangene Quartale etabliert haben: Dies ist ein Unternehmen, das auf außergewöhnlich hohem Niveau agiert, echtes Geld verdient und es intelligent in die nächste Wachstumsphase investiert.
Die Risiken sind spezifisch: Wettbewerbsdruck durch die Pipeline von Novo Nordisk, Preisdruck durch Pharmacy Benefit Manager, die die GLP-1-Abdeckung überdenken, und Unsicherheit darüber, ob die erworbenen Pipeline-Assets letztendlich liefern.
Bei 1.115 US-Dollar und einer sich einer Billion US-Dollar nähernden Marktkapitalisierung ist Lilly für eine fortgesetzte erfolgreiche Umsetzung bewertet, was wenig Spielraum für ein deutliches Verfehlen lässt.
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