Wichtige Kennzahlen zur Disney-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 92,19 $ – 124,69 $
- Aktueller Kurs: 102,45 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: ~130 $
- TIKR-Modellzielkurs: ~132 $
- Umsatz im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026: 25,2 Mrd. $ (+7 % im Jahresvergleich)
- Bereinigtes Ergebnis je Aktie im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026: 1,57 $ (+8 % im Jahresvergleich)
- SVOD-Betriebsmarge im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026: 10,6 %
- Nettoverschuldung/EBITDA der letzten 12 Monate: 1,98x
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Ein Kursrückgang von 25 % bei einem Unternehmen, das gerade die Gewinnerwartungen übertroffen hat
The Walt Disney Company (DIS) verzeichnete am 27. März einen maximalen Kursrückgang von 25 % und erreichte damit ein Niveau, das seit Ende 2023 nicht mehr gesehen wurde. Der Ausverkauf war breit angelegt und wurde durch die Unsicherheit bezüglich der Zölle sowie ein makroökonomisches Umfeld getrieben, das Titel aus dem Bereich der zyklischen Konsumgüter unterschiedslos bestrafte. Die Aktie hat sich teilweise erholt, liegt aber weiterhin etwa 16 % unter ihrem Jahreshoch.
Die Geschäftszahlen selbst erzählten eine andere Geschichte. Der Umsatz stieg im zweiten Geschäftsquartal um 7 % auf 25,2 Mrd. US-Dollar, das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg von 1,45 US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 1,57 US-Dollar, und das Management hob die Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie für das Gesamtjahr auf etwa 12 % an, ohne Berücksichtigung der Auswirkungen einer 53. Geschäftswoche.
Der Bereich „Experiences“ verzeichnete im zweiten Geschäftsquartal einen Rekord. Die Diskrepanz zwischen den operativen Ergebnissen und dem aktuellen Kurs der Aktie ist die zentrale Frage für Anleger.
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Streaming endlich profitabel, Parks weiterhin auf Wachstumskurs
Das Unterhaltungsgeschäft war Disneys bedeutendste Transformation der letzten fünf Jahre. Die kombinierten Streaming-Aktivitäten von Disney+ und Hulu erwirtschafteten im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 ein Betriebsergebnis von 582 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 88 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht, wobei die operative Marge im Streaming-Bereich erstmals die 10-Prozent-Marke überschritt. Das Management rechnet damit, für das gesamte Geschäftsjahr eine Streaming-Marge von mindestens 10 % aufrechtzuerhalten.
Das EPS-Diagramm zeigt, wie sich die Gewinnentwicklung des Gesamtunternehmens darstellt: Das normalisierte Ergebnis je Aktie stieg von 2,33 US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 5,93 US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 – ein Zeitraum, in dem die Verluste aus dem Aufbau des Streaming-Geschäfts von Grund auf aufgefangen wurden.
Der Konsens geht nun davon aus, dass dieser Wert im Geschäftsjahr 2026 etwa 6,83 US-Dollar erreichen und weiter steigen wird, wobei der Wendepunkt bei der Rentabilität des Streaming-Geschäfts in jeder Zukunftsprognose berücksichtigt ist. Allein im zweiten Quartal trugen die Erlebnisbereiche 2,6 Milliarden US-Dollar zum Segmentbetriebsergebnis bei, wobei die Pro-Kopf-Ausgaben in den heimischen Parks im Vergleich zum Vorjahr um 5 % stiegen.
Die Risiken sollten beachtet werden. Der freie Cashflow ging im ersten Halbjahr aufgrund höherer Investitionen in den Ausbau der Kreuzfahrtflotte und neuer Parkattraktionen sowie beschleunigter Steuerzahlungen aufgrund von Steuerstundungen im Zusammenhang mit den Waldbränden in Kalifornien stark zurück. Das Betriebsergebnis des Sportsegments sank im Quartal um 5 % aufgrund höherer Lizenzkosten, und die Besucherzahlen in den heimischen Parks gingen im Vergleich zum Vorjahr um 1 % zurück, was auf einen Rückgang der internationalen Besucherzahlen zurückzuführen war.
Das Management ging in seinem Aktionärsbrief zum zweiten Quartal auf die allgemeine Entwicklung ein: „In einer für Disney wichtigen Phase des Wandels konzentrieren wir uns weiterhin auf die Umsetzung unserer langfristigen Wachstumsstrategie. Unsere kreative und operative Dynamik hat zu starken Quartalsergebnissen geführt, und wir gehen weiterhin davon aus, dass sich das Wachstum in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres beschleunigen wird.“
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Was sagt das Bewertungsmodell?
Das Bewertungsmodell von TIKR sieht für die Aktie der Walt Disney Company ein Kursziel von rund 132 US-Dollar bei einer annualisierten Rendite von etwa 6 % bis 2030 vor, ausgehend von einem mittlerem Umsatzwachstum von etwa 3 bis 4 % und einer auf 12 % steigenden Nettogewinnmarge.
Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von rund 130 US-Dollar liegt in einem ähnlichen Bereich, was relativ ungewöhnlich ist und darauf hindeutet, dass beide Modelle auf denselben moderaten Wachstumsannahmen basieren.
Das Renditeszenario basiert auf einem Gewinnwachstum je Aktie (EPS) von rund 5 % pro Jahr, wobei sich das KGV leicht verringert, da Disney sich von einem Wachstumsunternehmen, das eine Neubewertung erlebt, zu einem etablierten „Compounder“ entwickelt. Die Bandbreite des Szenarios reicht von rund 124 US-Dollar im Low-Case-Szenario bis zu rund 180 US-Dollar im High-Case-Szenario.
Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 14 auf Basis der erwarteten Gewinne ist die Bewertung nicht hoch. Die annualisierte Rendite von 6 % im mittleren Fall spiegelt jedoch ein eher stabiles als explosives Geschäft wider.
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Disney hat fünf Jahre damit verbracht, die Kosten für den Wandel zu einem Streaming-Unternehmen zu verkraften. Die Investition trägt nun Früchte: Das Streaming-Geschäft ist profitabel, der Bereich „Experiences“ wächst und der Gewinn pro Aktie steigt stetig an. Eine Pipeline an Franchises, zu der „The Mandalorian & Grogu“, „Toy Story 5“ und „Avengers: Doomsday“ gehören, versorgt das IP-Flywheel mit mehr Treibstoff als seit mehreren Jahren.
Die Frage ist nicht, ob das Geschäft funktioniert. Es geht vielmehr darum, ob eine annualisierte Rendite von 6 % über vier Jahre ausreicht, um die Aktie trotz der Volatilität zu halten, die Disney regelmäßig mit sich bringt.
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