Wichtigste Erkenntnisse
- Dauch schloss am 7. Oktober bei $5,79, 36 % unter seinem Februar-Hoch, und BWS Financial bekräftigte am 5. Oktober seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von $17, was 194 % über diesem Schlusskurs liegt.
- Die Dowlais-Übernahme verdoppelte den Quartalsumsatz von Dauch fast, aber die Zinsaufwendungen mehr als verdoppelten sich, und der Modellwechsel bei GM-Pickups sollte die Produktion ab September drosseln.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von $0,53 im Geschäftsjahr 2025 auf $1,48 im Geschäftsjahr 2028 steigt, und jedes Kursziel der Analysten liegt über dem aktuellen Aktienkurs.
- Das Kursziel von $17 von BWS impliziert ein KGV von 17,2 für die nächsten zwölf Monate gegenüber 5,9 heute, daher ist die Einschätzung plausibel, aber ambitioniert, und das Konsensziel von $9 ist das vernünftigere Ziel.
Die Dauch Corporation (DCH) schloss am 7. Oktober bei $5,79, 36 % unter ihrem Höchststand vom 4. Februar. Am 5. Oktober bekräftigte Hamed Khorsand von BWS Financial seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von $17, was 194 % über diesem Schlusskurs liegt.
Was den Kurs gedrückt hat
Der Höchststand wurde am Tag nach Abschluss der Dowlais-Übernahme durch Dauch erreicht, und die Kosten zeigten sich schnell. Der Umsatz im zweiten Quartal 2026 stieg auf $2,96 Milliarden gegenüber $1,54 Milliarden im Vorjahr fast auf das Doppelte, aber die Zinsaufwendungen mehr als verdoppelten sich auf $89,8 Millionen gegenüber $43,1 Millionen. Mit $148,7 Millionen an Restrukturierungs- und Übernahmekosten verzeichnete Dauch in der ersten Hälfte 2026 einen Verlust von $99,3 Millionen.
Die Aktie erreichte am 8. Juli mit $5,09 ihren Tiefststand. Am 7. August folgte ein starkes zweites Quartal. Doch im Telefonat warnte CFO Chris May, dass die Einführung der nächsten Pickup-Generation bei General Motors (GM), dem größten Kunden von Dauch, ab September zu "Produktionsausfällen beim Kunden und damit verbundenen Volumenauswirkungen" führen würde.
Dann stufte Vanessa Jeffriess von Jefferies die Aktie am 22. September auf "Hold" herab und verwies auf eine "nachlassende Dynamik nach einem starken ersten Halbjahr", da sich der GM-Modellwechsel auswirkt.
(Über 12 Monate betrachtet ist die Aktie unverändert: Der Rückgang ist eine Rückkehr zum Ausgangspunkt vom Februar.)
BWS ist nicht abgerückt
Khorsand hat sein Kursziel von $17 während des gesamten Kursrückgangs beibehalten: Das höchste Kursziel bei TIKR liegt seit dem 27. Januar bei $17. Das macht BWS zum Außenseiter unter den Analysten. Das nächsthöhere aktuelle Kursziel ist $10 von TD Cowen, und am 7. Oktober senkte UBS sein Ziel von $9 auf $8, behielt aber seine Kaufempfehlung bei.
Geht die Rechnung für $17 auf?
Der Rest der Analysten sieht weniger Aufwärtspotenzial. Das Konsenskursziel liegt bei $9, und selbst das niedrigste Ziel von $7 liegt über dem aktuellen Kurs.
Die Gewinnschätzungen weisen in die gleiche Richtung. Analysten erwarten einen normalisierten Gewinn pro Aktie von $0,97 für das Geschäftsjahr 2026, gegenüber $0,53 im Geschäftsjahr 2025 mit Dowlais in den Zahlen, dann $1,16 im Geschäftsjahr 2027 und $1,48 im Geschäftsjahr 2028.
Das schwierige Teil ist das KGV. Dauch notiert mit dem 5,9-fachen des erwarteten Gewinns der nächsten zwölf Monate.
Der Fünfjahresdurchschnitt von 25,6x ist keine große Hilfe: Bei zeitweise nahe null erwarteten Gewinnen schwankte das KGV zwischen -131,1x und 2.537,0x.
$5,79 ÷ 5,87x entspricht etwa $0,99 erwartetem Gewinn pro Aktie über die nächsten 12 Monate. Teilt man $17 durch diesen Wert, impliziert das Kursziel von BWS ein KGV von 17,2 für die nächsten zwölf Monate gegenüber 5,9 heute.
Ist Dauch also eine $17-Aktie?
Das kurzfristige Risiko ist der Modellwechsel bei GM. Die Prognose von Dauch geht auch davon aus, dass sich am USMCA nichts ändert, das derzeit überprüft wird.
Die Einschätzung von BWS ist plausibel, aber ambitioniert. Die Richtung stimmt: Die Schätzungen steigen jedes Jahr bis 2028, jedes Kursziel liegt über dem Preis, und [5,9x] ist ein niedriger Preis für dieses Wachstum. Aber für $17 müsste der Markt [17,2x] für einen Automobilzulieferer zahlen, der zum 30. Juni $5,03 Milliarden langfristige Schulden trug, und kein anderes aktuelles Kursziel liegt über $10. Das Konsensziel von $9 ist die vernünftigere Messlatte.
Was das ändern könnte: Der Capital Markets Day von Dauch am 17. November und sein Quartalsbericht für das dritte Quartal, der erste mit den Auswirkungen des GM-Modellwechsels. Ein Weg zu Gewinnen, die deutlich über $1,48 pro Aktie liegen, würde $17 leichter zu verteidigen machen.
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