Die wichtigsten Punkte
- Piper Sandler behielt seine Overweight-Einstufung für CoreWeave bei und senkte sein Kursziel auf 124 $, was 100 % über dem Schlusskurs vom Dienstag liegt, nachdem die Aktie innerhalb eines Jahres 51 % verloren hatte.
- Das Kursziel von Piper ist erreichbar, aber CoreWeave braucht eine Beruhigung am Anleihemarkt, um dorthin zu gelangen.
- Der jüngste Rückgang erfolgte, als CoreWeave-Anleihen unter Druck gerieten, was die Aufmerksamkeit darauf lenkte, wie das Unternehmen seinen Ausbau finanziert.
- Das Kursziel impliziert ein KGV von 3,5x für die kommenden zwölf Monate, etwas unter dem Durchschnitt der Aktie im vergangenen Jahr, während die Konsensschätzungen für die Verluste weiter steigen.
CoreWeave (CRWV) hat in den letzten zwölf Monaten 51 % verloren und schloss am Dienstag bei 62,13 $. Piper Sandler hält eine Verdopplung von hier aus für möglich.
Der Anleihemarkt wurde nervös
Das zweite Quartal von CoreWeave, das am 11. August veröffentlicht wurde, zeigte, was sein Wachstum kostet. Der Umsatz mehr als verdoppelte sich im Jahresvergleich auf 2,58 Mrd. $, aber die Zinsaufwendungen stiegen auf 640 Mio. $ von 267 Mio. $. Und das Management plant für dieses Jahr Investitionsausgaben (Capex) in Höhe von 35 bis 39 Mrd. $.
Daher ist die Aktie anfällig, wenn Kreditgeber nervös werden, wie es letzte Woche der Fall war: CoreWeave fiel um 25 %, als seine Anleihen unter Druck gerieten, und seine Anleiherenditen und Credit Default Swaps sind immer noch auf einem erhöhten Niveau.
Piper bleibt dabei
Der Piper Sandler-Analyst James Fish behielt seine Overweight-Einstufung am 21. Oktober bei und senkte sein Kursziel von 153 $ auf 124 $. Das liegt immer noch 100 % über dem Schlusskurs vom Dienstag.
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Ergibt 124 $ Sinn?
Die meisten an der Wall Street sind auf seiner Seite. Die Aktie wurde halbiert, doch das durchschnittliche Analystenziel hat sich kaum bewegt und ist von 142 $ vor einem Jahr auf nur noch 138 $ heute gesunken...
Die Analysten sind auch bullish geworden, während die Aktie fiel: 31 von 41 Bewertungen sind Kauf- oder Outperform-Empfehlungen, gegenüber 13 von 27 Ende September 2025.
Es wird erwartet, dass der Umsatz weiter in die Höhe schießt, von 5,13 Mrd. $ im Jahr 2025 auf 43,0 Mrd. $ im Jahr 2028...
CEO Michael Intrator sagte im August, dass "unsere Kapazitäten kurzfristig praktisch ausverkauft sind". Die Gewinnsituation ist eine andere Geschichte: Der Konsensverlust für 2027 hat sich auf 4,50 $ pro Aktie ausgeweitet, gegenüber 3,67 $ vor 90 Tagen.
CoreWeave hat keine Gewinne, die man bewerten könnte. Bei 1,8x des Umsatzes für die kommenden zwölf Monate liegt es nahe dem Tiefststand des vergangenen Jahres, gegenüber einem Durchschnitt von 3,8x und einem Höchststand von 8,1x im Oktober 2025...
Pipers 124 $ entsprechen 3,5x des Umsatzes für die kommenden zwölf Monate. Das ist das Doppelte des heutigen Multiples, aber immer noch etwas unter dem Durchschnitt der Aktie im vergangenen Jahr.
Es läuft auf die Kreditwürdigkeit hinaus
HSBC, das mit einem Kursziel von 39 $ die pessimistischste Firma an der Wall Street, argumentiert, dass steigende Renditen und Sorgen am Anleihemarkt sogenannte Neoclouds davon abhalten könnten, Kapazitäten auf Spekulation aufzubauen.
Meine Einschätzung: Die 124 $ von Piper sind plausibel, aber die Aktie wird etwas Hilfe vom Anleihemarkt brauchen, um dorthin zu gelangen. Eine Rückkehr zu 3,5x geschieht nur, wenn sich die Kreditgeber beruhigen, und die Verlustschätzungen entwickeln sich immer noch in die falsche Richtung.
Der nächste Test ist der Bericht von CoreWeave für das dritte Quartal, der für November erwartet wird. Wenn die Margen sich weiter so ausweiten, wie das Management versprochen hat, und die Zinsaufwendungen innerhalb der angegebenen Spanne von 860 Mio. $ bis 940 Mio. $ bleiben, sehen 124 $ deutlich vernünftiger aus.
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