Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Comfort Systems fiel heute um 11 %, nachdem das Unternehmen ein drittes Quartal meldete, das die Schätzungen übertraf, und Minuten zuvor bekanntgab, dass Mitgründer und CFO Bill George in den Ruhestand gehen wird.
- Die CFO-Übergabe an eine langjährige Insiderin wirkt geordnet, und der Verkauf sieht nach einer Überreaktion aus.
- Der Umsatz stieg um 54 % auf 3,77 Milliarden US-Dollar, und der Auftragsbestand hat sich im Vergleich zum Vorjahr fast verdoppelt und liegt nun bei 17,81 Milliarden US-Dollar.
- Die Aktie wurde am Donnerstag zum 23-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, unter ihrem Fünfjahresdurchschnitt von 26x, und die heutige Telefonkonferenz ist der nächste Test.
Comfort Systems USA (FIX) verlor heute Morgen 11 %, nachdem ein Quartalsbericht die Schätzungen von Wall Street für Umsatz und Gewinn übertroffen hatte.
Und hier ist der Grund: Fünf Minuten bevor die Ergebnisse nach Börsenschluss am Donnerstag veröffentlicht wurden, teilte das Unternehmen mit, dass Mitgründer und CFO Bill George in den Ruhestand gehen wird.
Das Quartal war riesig
Im Vergleich zum gleichen Quartal des Vorjahres:
- Der Umsatz stieg um 54 % auf 3,77 Milliarden US-Dollar, gegenüber einem Konsens von 3,40 Milliarden US-Dollar.
- Der verwässerte Gewinn pro Aktie (EPS) stieg um 69 % auf 13,91 US-Dollar, gegenüber 12,85 US-Dollar erwartet.
- Der Auftragsbestand erreichte 17,81 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 3,8 Milliarden US-Dollar seit Juni und gegenüber 9,38 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr.
- Der operative Cashflow überstieg 1 Milliarde US-Dollar, gegenüber 553 Millionen US-Dollar, und der Vorstand erhöhte die vierteljährliche Dividende um 11 % auf 1,00 US-Dollar pro Aktie.
Die Erklärung von CEO Brian Lane für den Auftragsbestand: "Unermüdliche Nachfrage, gepaart mit unserer Kompetenz und unserem Ruf."
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Zwei Bedenken
George half 1997 bei der Gründung von Comfort Systems und ist seit 2005 CFO, daher verlieren die Anleger ein vertrautes Gesicht. Aber er bleibt, bis das Unternehmen seinen Jahresbericht 2026 einreicht. Seine Nachfolgerin, Julie Shaeff, ist seit 2005 Chief Accounting Officer und trat dem Unternehmen 1999 bei.
Die andere Sorge ist, dass das Management keine Zahlen für 2027 nannte. Lane sagte jedoch, das Unternehmen sei "gut aufgestellt, um organisch zu wachsen und ein hohes Maß an Rentabilität sowie einen soliden laufenden Cashflow" bis Jahresende und darüber hinaus in das Jahr 2027 hinein aufrechtzuerhalten.
Das ist wichtig, weil Analysten bereits erwarten, dass der Umsatz von 9,10 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 15,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 steigen wird…
Diese Schätzungen stammen aus der Zeit vor dem Bericht vom Donnerstag, und nichts darin spricht dafür, sie zu kürzen.
Billiger als üblich
Der Verkauf hat die Aktie auch günstiger gemacht, als sie normalerweise gehandelt wird. Am Donnerstag zum Börsenschluss notierte Comfort Systems beim 23-fachen des zukünftigen Gewinns. Das liegt unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 26x und weniger als die Hälfte seines Höchststands im April von 47x…
Nach dem heutigen Rückgang liegt es näher bei 21x.
Die heutige Telefonkonferenz ist der nächste Test
Meine Einschätzung: Die Anleger verkaufen eine geordnete Übergabe. Ein Unternehmen, das so schnell wächst, zu einem unterdurchschnittlichen KGV, sieht für mich wie eine Kaufgelegenheit aus.
Natürlich gibt die heutige Telefonkonferenz um 11 Uhr ET dem Management die Gelegenheit, über 2027 zu sprechen. Jedes Anzeichen dafür, dass neue Aufträge nachlassen oder die Margen schrumpfen, würde diese Sichtweise ändern.
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