Wichtige Kennzahlen zur Cisco Systems-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 65,75–130,37 US-Dollar
- Aktueller Kurs: 119,73 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: ~127 $
- TIKR-Kursziel (Mittelwert): ~145 $
- Bruttomarge der letzten zwölf Monate: 64,3 %
- KGV für das nächste Jahr: ~26x
- Verbleibende Leistungsverpflichtungen: 43,5 Mrd. $
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Vom traditionellen Netzwerk zur KI-Infrastruktur: Wie sich die Geschichte von Cisco gewandelt hat
Während des größten Teils des vergangenen Jahrzehnts war Cisco Systems (CSCO) eine Aktie, die langfristige Anleger wegen der Dividende und der Stabilität hielten – nicht wegen des Wachstums. Das Unternehmen dominierte die Bereiche Unternehmensnetzwerke, Router, Switches und Firewalls, doch das Geschäft war ausgereift, das Umsatzwachstum lag bestenfalls im einstelligen Bereich, und der Markt bewertete die Aktie entsprechend. Dann kam das Geschäftsjahr 2026, und die Entwicklung nahm eine Wendung, die nur wenige vorausgesehen hatten.
Im vergangenen Jahr stieg die CSCO-Aktie von einem 52-Wochen-Tief von 65,75 US-Dollar auf ein Hoch von 130,37 US-Dollar – eine fast doppelte Wertsteigerung, die mehr als nur die Marktstimmung widerspiegelt. Der Gewinnbericht für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 war eine echte Überraschung: ein Rekordumsatz von 15,8 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 12 % gegenüber dem Vorjahr, ein Anstieg der Produktbestellungen um 35 % und ein Wachstum bei den Netzwerkbestellungen von über 50 %.
Die Zahl, die den Markt regelrecht in Staunen versetzte, war, dass Ciscosein Ziel für Aufträge von KI-Hyperscalern im Geschäftsjahr 2026 von 5 Mrd. US-Dollar auf 9 Mrd. US-Dollaranhob, nachdem bereits seit Jahresbeginn Aufträge im Wert von 5,3 Mrd. US-Dollar verbucht worden waren. Die Aktie legte nach Bekanntgabe des Berichts um rund 14 % zu und ist seitdem auf etwa 120 US-Dollar zurückgefallen, was etwa 7 % unter ihrem Höchststand liegt.
„Cisco ist als kritische Infrastruktur für das KI-Zeitalter gut positioniert“, sagte CEO Chuck Robbins, „indem wir auf unserer Technologieführerschaft und dem Vertrauen unserer Kunden aufbauen und gleichzeitig mit der Geschwindigkeit und in dem Umfang innovativ sind, die unsere dynamische Welt erfordert.“
Der Auftragsanstieg im KI-Bereich und der Erneuerungszyklus an Hochschulen sind zwar die Schlagzeilen, doch die Gewinn- und Verlustrechnung ist der Ort, an dem sich die Überzeugung festigt. Entdecken Sie kostenlos die vollständige Gewinnentwicklung und die Zukunftsprognosen von Cisco auf TIKR
Das Auftragsbuch hinter der Neubewertung
Um zu verstehen, warum die Umsatzkurve von Cisco so aussieht, wie sie aussieht, ist ein wenig Hintergrundwissen hilfreich. Der Umsatz erreichte im Geschäftsjahr 2023 mit fast 57 Milliarden US-Dollar seinen Höchststand und sank dann im Geschäftsjahr 2024 auf 53,8 Milliarden US-Dollar. Dieser Rückgang hatte nichts mit Wettbewerbsverlusten zu tun. Es handelte sich um einen gut dokumentierten Lagerüberhang.
Während der Lieferkettenstörungen in den Jahren 2021 und 2022 bestellten Unternehmenskunden Netzwerkausrüstung weit vor dem tatsächlichen Bedarf und legten Vorräte an. Als sich die Lieferlage normalisierte, stellten sie ihre Käufe ein, bis sie ihre Bestände aufgebraucht hatten, und Ciscos Umsatz musste diesen Rückschlag verkraften.
Was darauf folgte, wird nun vom Markt eingepreist. Der Umsatz erholte sich im Geschäftsjahr 2025 auf 56,7 Milliarden US-Dollar, und Konsensschätzungen gehen von rund 63 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2026 aus, mit einer Beschleunigung in Richtung 81 Milliarden US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2030. Zwei unterschiedliche positive Faktoren treiben diesen Ausblick an.
Der erste ist die Nachfrage nach KI-Infrastruktur seitens der Hyperscaler. Die größten Cloud-Unternehmen der Welt kaufen Ciscos „Silicon One“-Netzwerkchips und steckbare Optikmodule in einem Tempo, das die Prognosen des Managements wiederholt übertroffen hat.
Das Auftragsziel von 9 Milliarden US-Dollar für das Geschäftsjahr 2026 entspricht fast dem Doppelten der Prognose des Managements zu Jahresbeginn, und für das Geschäftsjahr 2027 werden bereits mindestens 6 Milliarden US-Dollar Umsatz mit KI-Hyperscalern angestrebt.
Der zweite Faktor ist ein Erneuerungszyklus bei Campus-Netzwerken, der sich noch in einem frühen Stadium befindet. Unternehmenskunden haben Hardware-Upgrades während der Lagerbestandsbereinigung zurückgestellt, und diese Zyklen stehen nun gleichzeitig an. Die Aufträge für Campus-Netzwerke stiegen im dritten Quartal um mehr als 25 %, die Aufträge für Switching-Lösungen in Rechenzentren um mehr als 40 %, und die Einführung von WiFi 7 schreitet schneller voran als bei früheren Produkteinführungen.
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Was sagt das Bewertungsmodell?
Die Spannung bei CSCO lässt sich leicht beschreiben: Das Unternehmen hat eine echte Neubewertung erfahren, aber die Aktie hat sich entsprechend mitbewegt. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 26 auf Basis des erwarteten Non-GAAP-Gewinns gibt es weniger Spielraum für Fehler als zu der Zeit, als die Aktie noch bei 60 Dollar lag.
Das Bewertungsmodell von TIKR sieht im Basisszenario einen Kurs von rund 145 US-Dollar pro Aktie vor, was einer Gesamtrendite von etwa 20 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht – annualisiert etwa 4,5 % über die nächsten vier Jahre. Das High-Case-Szenario erreicht bis zum Geschäftsjahr 2034 rund 193 $, setzt jedoch eine konsequente Umsetzung sowohl im Bereich der KI-Infrastruktur als auch bei der Erneuerung der Unternehmenssysteme voraus.
Die Risiken verdienen ernsthafte Beachtung. Die Non-GAAP-Bruttomarge hat sich verringert, da sich die Umsatzzusammensetzung in Richtung KI-Hardware verlagert, die geringere Margen aufweist als Software und Dienstleistungen. Die Kosten für Speicherchips haben den Druck auf die Produktkosten weiter erhöht. Die zusammen mit den Ergebnissen des dritten Quartals angekündigte Umstrukturierung, die den Abbau von bis zu 5.000 Stellen vorsieht, um Investitionen in die Bereiche Halbleiter, Optik und KI umzulenken, bringt kurzfristige Belastungen und Umsetzungsrisiken mit sich.
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Ciscos Wandel von einem etablierten Netzwerkunternehmen zu einem führenden Anbieter von KI-Infrastruktur spiegelt sich im Auftragsbestand, der Umsatzentwicklung und der angehobenen Prognose wider.
Die Frage, die Anleger beantworten müssen, lautet: Ist die Aktie, die gegenüber ihren Tiefstständen um fast 80 % gestiegen ist, im Hinblick auf diese Chance immer noch unterbewertet, oder sind die einfachen Gewinne bereits eingefahren?
Das Bewertungsmodell deutet im Basisszenario auf moderate, aber positive Renditen hin, mit echtem Aufwärtspotenzial, sollte die Nachfrage nach KI-Infrastruktur weiterhin so stark wachsen, wie es die aktuelle Auftragsentwicklung vermuten lässt.
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