Die wichtigsten Punkte
- Circle plant, USDC in etwa 40 Schwellen- und Entwicklungsländer zu bringen, wie CEO Jeremy Allaire gegenüber Reuters mitteilte.
- Binance kaufte Circle-Aktien im Wert von $100 Millionen zu $80,84 und verlängerte die Partnerschaft um fünf Jahre.
- Die Reserveerträge, die etwa 95 % des Umsatzes ausmachen, stiegen im Q2 nur um 5 %, da die Reserveverzinsung um 66 Basispunkte sank.
- Die Q3-Ergebnisse am 4. November werden zeigen, ob das USDC-Wachstum die niedrigeren Zinssätze übertreffen kann.
Die Aktie der Circle Internet Group (CRCL) stieg am Dienstag um 5,5 % auf $86. Doch die größere Geschichte ist, wohin Circle USDC als nächstes bringen will.
CEO Jeremy Allaire sagte gegenüber Reuters, das Unternehmen plane den Eintritt in etwa 40 Schwellen- und Entwicklungsländer. "Wir befinden uns gerade an einem Wendepunkt", sagte er.
Die Aktie stieg am Dienstag um 5,5 % auf $86. Damit liegt sie immer noch 42 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $147.
Partner tragen USDC weiter
USDC ist ein Stablecoin, ein digitaler Token, der eins zu eins an den US-Dollar gekoppelt ist. Circle verdient hauptsächlich mit den Reserven, die ihn absichern.
Drei jüngste Geschäfte erweitern den Aktionsradius von USDC:
- Binance kaufte Circle-Aktien im Wert von $100 Millionen zu $80,84 und verlängerte die Partnerschaft um fünf Jahre
- SAPs Cloud-ERP-Software unterstützt nun USDC- und EURC-Zahlungen
- Volante Technologies bringt USDC-Abwicklungstools zu Banken
Eine größere Reichweite kostet jedoch Geld, weil Partner einen Anteil erhalten…
Die Bruttomarge von Circle in den letzten zwölf Monaten beträgt nur 22,0 %. Ein Großteil jedes Umsatz-Dollar fließt an Vertriebspartner, bevor Circle etwas behält.
Zahlungen, nicht Handel, sind das Ziel
Das im Umlauf befindliche USDC-Volumen lag Ende Q2 bei $73,3 Milliarden, ein Plus von 19 % gegenüber dem Vorjahr. Das On-Chain-Volumen sprang um 151 % auf $14,8 Billionen.
Allaire verwies auch auf den GENIUS Act, das US-Stablecoin-Gesetz, das nächsten Januar in Kraft treten soll. "Wenn der Genius Act Gesetz wird, wird die Welt legale digitale Dollar haben", sagte er gegenüber Reuters.
Analysten erwarten, dass diese Nutzung den Umsatz stetig steigern wird…
Der Q2-Umsatz und die Reserveerträge erreichten $701 Millionen, ein Plus von 7 %. Der Konsens geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 17,8 % in den nächsten zwei Jahren aus.
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Die Zinssätze bestimmen immer noch die Erträge
Die Reserveerträge beliefen sich im Q2 auf $668 Millionen, etwa 95 % des Gesamtbetrags. Sie stiegen nur um 5 %, während das durchschnittliche USDC-Volumen um 25 % wuchs, weil die Reserveverzinsung um 66 Basispunkte sank.
Jeder Zinssenkung schmerzt also, und das macht die Bewertung anspruchsvoll…
Die Aktien werden mit dem 68,6-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, doch das durchschnittliche Analystenziel von $107 deutet auf ein Aufwärtspotenzial von etwa 25 % hin.
Meine Einschätzung: Der Plan für 40 Märkte und die Bankengeschäfte sind die richtigen Schritte, da Zahlungsverkehrsumsätze beständiger sind als Handelsströme. Dennoch bleibt Circle vorerst hauptsächlich eine Wette auf die Zinssätze. Ich würde gerne sehen, dass der Umsatz außerhalb der Reserveerträge wächst, bevor ich das 68,6-fache der Gewinne zahle.
Die Q3-Ergebnisse am 4. November werden das USDC-Umlaufvolumen und die aktuelle Reserveverzinsung zeigen. Auch ein neuer CFO muss benannt werden, da Jeremy Fox-Geen im Dezember ausscheidet.
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