Wichtigste Erkenntnisse
- JPMorgan hat sein Kursziel gerade auf $500 von $240 angehoben, was ein Aufwärtspotenzial von 209 % impliziert.
- Die Gewinnschätzungen steigen schnell genug, um eine Erholung zu stützen, aber JPMorgans Ziel verlangt deutlich mehr als die Schätzungen.
- Der EPS-Schätzwert der Analysten für 2027 hat sich in drei Monaten mehr als verdreifacht auf $2,25, und $500 entspricht dem 222-fachen dieses Wertes.
- JPMorgans Einschätzung ist plausibel, aber ambitioniert, und der Bericht für das vierte Quartal wird zeigen, ob SpaceX sein Ziel einer jährlichen Umsatzrate (Run-Rate) von $100 Milliarden erreicht hat.
SpaceX (SPCX) liegt trotz eines überragenden dritten Quartals immer noch deutlich unter seinem Höchststand vom 16. Juni. Das hinderte den JPMorgan-Analysten Doug Anmuth nicht daran, sein Kursziel am 21. Oktober mehr als zu verdoppeln, von $240 auf $500, was ein Aufwärtspotenzial von 209 % impliziert.
Ein holpriger erster Sommer
SpaceX platzierte seinen Börsengang am 11. Juni zu einem Preis von $135 pro Aktie und erreichte fünf Tage später ein Hoch von $225,64.
JPMorgan setzt auf einen $28-Billionen-Markt
Der Umsatz sprang im Vergleich zum Vorjahr um 161 % auf $14,6 Milliarden, und SpaceX schwenkte von einem Verlust von $1,1 Milliarden auf einen Nettogewinn von $4,4 Milliarden um. Das Management gab eine Umsatzprognose (Guidance) von $33 bis $37 Milliarden für das erste Quartal 2027 ab.
Anmuth, der seine Overweight-Einstufung beibehielt, blickt weit über das nächste Quartal hinaus. Mit seinen Worten: "Kein anderes Unternehmen ist so gut aufgestellt, um den kombinierten erwarteten Gesamtmarkt (TAM) von über $28 Billionen anzugehen."
Im Telefonat am Dienstag bezifferte CEO Elon Musk den jährlich wiederkehrenden Umsatz (Annual Recurring Revenue) von SpaceX bis Ende 2027 auf "irgendwo zwischen $500 Milliarden und $1 Billion".
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Geht $500 auf?
Das Konsensziel der Street lag am 20. Oktober bei $223, gegenüber $188 am 30. Juni...
Das war vor den Anhebungen am Mittwoch, aber $500 liegt immer noch über dem Höchstziel der Street von $450 und mehr als doppelt so hoch wie der Konsens.
Der EPS-Schätzwert der Analysten für 2027 liegt bei $2,25, gegenüber $0,65 vor drei Monaten, und sie erwarten, dass er sich 2028 mehr als verdoppeln wird, auf $4,89...
Da für den Umsatz im ersten Quartal mehr als das Doppelte des dritten Quartals prognostiziert wird, würde ich erwarten, dass diese Zahlen weiter steigen.
Dennoch entspricht $500 dem 222-fachen dieser Schätzung für 2027 und dem 102-fachen der für 2028, während die Aktie selbst mit etwa dem 70-fachen des Gewinns für 2027 gehandelt wird. Und mit nur vier Monaten Handelsgeschichte gibt es keine Vergangenheit, an der man sie messen könnte.
$500 benötigt Musks Version von 2027
Das große Risiko sind die Ausgaben: Die Investitionsausgaben (Capex) erreichten im dritten Quartal $19,6 Milliarden, und das Management erwartet $35 bis $40 Milliarden im vierten Quartal.
Meine Einschätzung: JPMorgans Einschätzung ist plausibel, aber ambitioniert. Steigende Schätzwerte stützen eine Erholung, aber das 222-fache der Gewinne von 2027 zu zahlen funktioniert nur, wenn etwas wie Musks halbe Billionen Dollar an jährlicher Umsatzrate (Run-Rate) Wirklichkeit wird.
Der Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres wird zeigen, ob SpaceX sein Ziel von $100 Milliarden jährlich wiederkehrendem Umsatz (ARR) bis Dezember erreicht hat. Wenn es dieses Ziel deutlich übertrifft, beginnt $500 viel vernünftiger auszusehen.
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