Nvidia (NVDA) hat erklärt, dass sein Anteil am chinesischen KI-Beschleuniger-Markt effektiv bei null liegt, aber chinesische Technologieunternehmen kaufen seine Hardware weiterhin millionenfach. Laut einem Bericht der Financial Times vom 13. Oktober haben chinesische Konzerne in diesem Jahr mehr als 1 Million Nvidia-Gaming- und Workstation-Chips gekauft, um einen Engpass bei der KI-Rechenleistung zu decken.
Dabei handelt es sich um Produkte, die von den US-Exportbestimmungen nicht blockiert werden, darunter die RTX Pro 6000D und RTX Pro 5000. Sie sind bei den meisten Aufgaben langsamer als Huaweis Ascend 910C, können aber einfachere KI-Arbeiten wie die Vorabfüllphase beim Inferenzschritt bewältigen. Für Unternehmen, die nicht genügend Rechenleistung im Inland bekommen können, ist das gut genug.
China kann nicht schnell genug Chips bauen
Die Zahlen der FT erklären warum. Branchenkenner schätzen, dass das inländische KI-Chipangebot Chinas in diesem Jahr etwa 3,5 Millionen Einheiten erreichen könnte (darunter etwa 1 Million im Ausland hergestellte), während die Nachfrage voraussichtlich weit über 5 Millionen liegen wird.
Addiert man Nvidias Million, bleibt die Gesamtsumme immer noch zu niedrig. Diese Lücke ist der Grund, warum Nvidia trotz vierjähriger US-Beschränkungen und Pekings Drang nach Selbstversorgung weiterhin im chinesischen KI-Ausbau eine Rolle spielt.
Die Ausgaben steigen schneller als das Angebot. Die kombinierten Investitionsausgaben (Capex) von Alibaba, ByteDance und Tencent könnten sich in diesem Jahr mehr als verdoppeln und etwa 700 Milliarden Renminbi (104 Milliarden US-Dollar) erreichen. Morgan Stanley beziffert die gesamten chinesischen Ausgaben für Rechenleistung im Jahr 2026 auf 193 Milliarden US-Dollar, etwa 21 % des US-Wertes.
Nvidias kleinere Geschäftsbereiche wachsen, aber Chinas Beitrag ist unklar
Im Geschäftsjahr 2026 (Ende Januar 2026) stieg der Gaming-Umsatz um 41 % auf 16,04 Milliarden US-Dollar, deutlich über dem Höchststand von 12,46 Milliarden US-Dollar aus der Krypto-Ära im Geschäftsjahr 2022. Der Bereich Professional Visualization, in dem die RTX Pro Workstation-Karten verbucht werden, sprang um 70 % auf 3,19 Milliarden US-Dollar, etwa 51 % über dem vorherigen Höchststand. Dieses Jahr liegt jedoch größtenteils vor den Käufen, die die FT beschreibt, sodass diese Zahlen nicht zeigen, wie viel des Wachstums auf chinesische KI-Käufer zurückzuführen ist.
Der Umsatz mit Kunden in China, einschließlich Hongkong, belief sich im Geschäftsjahr 2026 auf 19,68 Milliarden US-Dollar. Nvidia meldete 4,6 Milliarden US-Dollar an H20-Verkäufen im ersten Quartal, bevor die Lizenzpflicht im April die Lieferungen unterbrach, gefolgt von etwa 60 Millionen US-Dollar unter den im August erteilten Lizenzen. Seine Offenlegungen geben die Produktzusammensetzung des verbleibenden China-Umsatzes nicht aufgeschlüsselt an.
Der Umsatz mit Kunden mit Hauptsitz in China, einschließlich Hongkong, erreichte im Juli-Quartal 7,88 Milliarden US-Dollar, etwa doppelt so viel wie vor einem Jahr.
Warum die direkte Umsatzchance relativ klein ist
Der offensichtliche Einwand betrifft die Größenordnung, und er ist berechtigt. Der Data-Center-Umsatz erreichte im Juli-Quartal 89 Milliarden US-Dollar, etwa 92 % von Nvidias Gesamtsumme von 96,2 Milliarden US-Dollar, während China nur etwa 8 % ausmachte. Eine Million Gaming- und Workstation-Karten sind für Chinas KI-Labore weitaus wichtiger als für Nvidias Gewinn- und Verlustrechnung.
Die Daten des Geschäftsjahres 2026 können die Frage nicht klären, da sie größtenteils vor den Käufen dieses Jahres liegen und mit einem globalen Gaming-Upgrade-Zyklus überlappen. Das Juli-Quartal ist der bessere Test, und die Verdoppelung in China deutet in die gleiche Richtung wie die FT.
Die nützlichere Erkenntnis liegt woanders. Nvidias Prognose (Guidance) geht weiterhin von keinen Data-Center-Rechenumsätzen aus China aus, und die chinesische Nachfrage erreicht seine Top-Chips trotzdem, nur nicht über China.
Die Implikationen: Oracle, Tencent und Alibaba
Diese Hintertür führt über Oracle (ORCL). Im letzten Monat wurde ebenfalls berichtet, dass Tencent eine Vereinbarung unterzeichnet hat, Zugang zu etwa 100.000 fortschrittlichen KI-Chips über die südostasiatischen Rechenzentren von Oracle zu mieten. Solche Verträge können Oracle Cloud-Umsätze generieren und die Nachfrage nach Nvidia-Hardware außerhalb Chinas unterstützen.
Tencent (TCEHY) und Alibaba (BABA) sind die Ausgabentreiber hinter dieser Nachfrage. Beide bringen in diesem Jahr neue Modelle und Agent-Tools auf den Markt und verfolgen neben ByteDance Offshore-Mietverträge für die Trainingsarbeit, die die Workaround-Karten nicht leisten können.
Chinas eigene Chiphersteller, angeführt von Huawei und Cambricon (688256.SS), haben die inländische KI-Chipproduktion in diesem Jahr mehr als verdoppelt und dennoch eine Lücke von über einer Million Chips hinterlassen. Bis diese geschlossen ist, bleibt Nvidia durch die Hintertür in Chinas KI-Ausbau involviert, und Oracle ist der klarste US-Begünstigte, der im FT-Bericht genannt wird.
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