Wichtige Erkenntnisse
- BridgeBio Pharma schloss am 9. Oktober bei 65,35 $, 28 % unter seinem Juli-Hoch, und Barclays, das am 7. Oktober seine Overweight-Einstufung bekräftigte, hat ein Kursziel von 156 $, 139 % über diesem Schlusskurs.
- Seit dem Höchststand hat BridgeBio einen höheren als erwarteten Verlust im zweiten Quartal gemeldet und davor gewarnt, dass der Pool an Wechselpatienten für Attruby schrumpft, obwohl die US-Verkäufe von Attruby im Quartal 222,4 Mio. $ erreichten.
- Das Kursziel von Barclays impliziert ein KGV von 23,5 für die kommenden zwölf Monate, mehr als das Doppelte des aktuellen KGV von 9,8 und deutlich über dem Fünfjahrestief von 9,3.
- 156 $ sind plausibel, aber ambitioniert, und die FDA-Entscheidung zu BBP-418 am 27. November ist der nächste echte Test.
BridgeBio Pharma (BBIO) schloss am 9. Oktober bei 65,35 $, 28 % unter seinem Höchststand vom 9. Juli. Barclays hält eine Verdoppelung von hier aus für möglich.
Am 7. Oktober behielt Barclays-Analystin Eliana Merle ihre Overweight-Einstufung bei und kürzte ihr Kursziel um einen Dollar auf 156 $. Das liegt 139 % über dem Schlusskurs vom Freitag, bei einer Aktie, die seit drei Monaten in die entgegengesetzte Richtung läuft.
Wer hat also recht, der Chart oder die Analystin? Ich habe die Zahlen geprüft, um es herauszufinden.
Was BridgeBio von seinem Juli-Hoch heruntergeholt hat
Die Bären bekamen ihre Chance am 10. August, als BridgeBio die Ergebnisse des zweiten Quartals veröffentlichte. Oberflächlich betrachtet sah Attruby großartig aus: Der Nettoproduktumsatz in den USA erreichte 222,4 Mio. $, gegenüber 71,5 Mio. $ im Vorjahr. Darunter gab es zwei Dinge, die den Markt beunruhigten.
Erstens belief sich der Verlust auf 0,78 $ je Aktie, höher als die von Zacks erwarteten 0,64 $. Zweitens warnte Chief Commercial Officer Matt Outten im Ergebnisgespräch, dass der Pool an Patienten, die von einem älteren Medikament von Pfizer (PFE) wechseln, schrumpft:
"Nach etwa 18 Monaten nach dem Launch pendelt sich das Wechselpotenzial auf einen niedrigeren und normalisierten Steady-State ein."
Wechselpatienten gaben dem Launch einen frühen Schub. Von nun an muss mehr vom Wachstum von Attruby von Patienten kommen, die eine neue Behandlung beginnen.
BridgeBio schloss am 1. Juli eine Finanzierung mit Vorzugsaktien über 1 Mrd. $ ab, um seine bevorstehenden Markteinführungen zu unterstützen.
Barclays hat weiterhin das höchste BBIO-Kursziel der Wall Street
Barclays begann die Berichterstattung zu BridgeBio am 28. Januar mit einer Overweight-Einstufung. Sein Kursziel war vor der Kürzung am 7. Oktober auf 157 $ gestiegen, und selbst bei 156 $ ist es immer noch das höchste an der Wall Street. Merle erwartet ein weiteres Quartal stetiger Stärke.
Sie ist nicht die einzige Bullin. Canaccord Genuity (106 $), Bank of America (104 $) und H.C. Wainwright (120 $) bekräftigten alle ihre Kaufempfehlungen am 6. und 7. Oktober. Das geschah, nachdem die FDA BridgeBios Antrag für orales Infigratinib mit Priority Review angenommen und einen Entscheidungstermin für den 4. Februar 2027 festgelegt hatte. Im August hatte BridgeBio auf einen US-Start Mitte 2027 hingewiesen.
Beachten Sie jedoch die Lücke. Diese drei Kursziele liegen zwischen 104 $ und 120 $, und Barclays liegt 36 $ über dem höchsten davon. Das ist eine Menge Luft.
Geht die Rechnung bei 156 $ auf?
Das Konsenskursziel ist gestiegen, obwohl die Aktie gefallen ist. Es liegt heute bei 109 $, gegenüber 66 $ vor einem Jahr, wobei die Kursziele zwischen 80 $ und 156 $ liegen.
(Drei Analysten stufen sie jetzt als Hold ein, gegenüber einem vor einem Jahr.)
Analysten erwarten, dass der Umsatz sich mehr als verdoppelt, von 502 Mio. $ im Jahr 2025 auf 1,03 Mrd. $ in diesem Jahr, und bis 2028 2,59 Mrd. $ erreicht.
Die Ankündigung zu Infigratinib vom 6. Oktober könnte die Umsatzprognose für 2027 stützen, wenn eine Zulassung einen früheren Start ermöglicht.
Unterdessen notiert die Aktie mit einem KGV von 9,8 für die kommenden zwölf Monate, knapp über ihrem Fünfjahrestief von 9,3. (Der Durchschnitt von 73,2 stammt aus Jahren, in denen der Umsatz viel geringer war, daher würde ich mich nicht darauf verlassen.)
Hier ist die Rechnung. 65,35 $ geteilt durch 9,8 bedeutet, dass Analysten etwa 6,64 $ Umsatz je Aktie in den nächsten 12 Monaten erwarten. Teilen Sie Barclays' 156 $ durch 6,64 $ und Sie erhalten 23,5, mehr als das Doppelte des heutigen Multiples.
Meine Einschätzung zur BridgeBio-Aktie
BridgeBio macht immer noch Verluste, während es sich auf drei Markteinführungen vorbereitet, und der Kampf um die Erstlinientherapie wird nicht einfacher. Wie Outten im Gespräch sagte: "Die Erstlinie bleibt wettbewerbsintensiv. Und wir erwarten, dass das so bleibt."
Dennoch notiert die Aktie nahe ihrem günstigsten KGV seit fünf Jahren, während das Konsenskursziel weiter steigt. Das macht 109 $ für mich erreichbar. Barclays' 156 $ ist ein anspruchsvolleres Ziel. Gemessen an der heutigen Konsens-Umsatzprognose entspricht es etwa einem KGV von 23,5, aber Umsatzwachstum könnte den für diesen Kurs erforderlichen Multiple reduzieren.
Der erste echte Test kommt am 27. November, wenn die FDA über BBP-418 entscheiden soll. Eine Zulassung dort, zusammen mit einem sauberen Bericht für das dritte Quartal, würde 156 $ viel weniger einsam aussehen lassen.
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