Wichtige Kennzahlen für Boeing-Aktien
- Aktueller Kurs: $184.39
- Veränderung seit Jahresbeginn: -15.1%
- Konsensziel der Analysten: ~$273
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Was ist passiert?
Boeing (BA) fiel am 28. September um 6,91 % und schloss bei $184,39, ein deutlich stärkerer Rückgang als der 0,67 %-ige Verlust des Dow. Die Aktie stand bereits unter Druck aufgrund von Wochenendberichten über einen Softwarefehler bei der 737 MAX und verlängerte die Verluste, nachdem FAA-Administrator Bryan Bedford erklärt hatte, die Behörde werde die Zertifizierung der MAX 10 verzögern, bis sie sicher ist, dass der Fehler kein Problem darstellt.
Bedford sagte, die FAA habe noch nicht abschließend festgestellt, ob es sich um ein Sicherheitsproblem handelt, und Boeing erklärte, bestehende Pilotenvorschriften decken das Szenario ab, während das Unternehmen eine dauerhafte Lösung entwickelt. Die höheren Kosten könnten sich auf die Liquidität auswirken: Auf einer Morgan Stanley-Konferenz am 16. September, die in den Investor-Relations-Materialien von Boeing dokumentiert ist, verknüpfte CFO Jay Malave die Freigabe der gelagerten Flugzeugbestände mit der Zertifizierung.
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Gelagerte Jets verknüpfen die MAX-10-Verzögerung mit der Liquidität 2027
Boeing hat vorgefertigte MAX 7, die im August von der FAA genehmigt wurden, und baut MAX 10. Malave sagte, diese Jets würden mit den Zertifizierungen "wirklich nächstes Jahr und wahrscheinlich über einen Zeitraum von 18 Monaten" ausgeliefert werden, und "dann werden wir den damit verbundenen Abbau der Bestände sehen."
Er stimmte der Morgan-Stanley-Analystin Kristine Liwag zu, dass die umfassendere Freisetzung von Working Capital nach der Stabilisierung der Produktionsraten einige Milliarden Dollar erreichen könnte, und fügte hinzu: "Es gibt einen Nachlauf." Das verlagert den Großteil des Risikos auf 2027: Boeing hatte bereits geplant, die Auslieferungen der MAX 7 und MAX 10 für 2027 zu beginnen, und Malave beschrieb die Aussichten für den Free Cash Flow 2026 als "stabil, stetig um diesen Mittelpunkt von 2 Milliarden Dollar herum."
Selbst 2026 ist nicht vollständig abgeschirmt, da United keine Auslieferungen von Jets mit der betroffenen Softwareversion akzeptiert. Bedford, der GE Aerospace (GE) als Softwarelieferanten identifizierte, sagte, eine Lösung könne relativ schnell kommen, könne aber nicht sagen, ob dies Tage, Wochen oder Monate bedeute. Kunden schreiben die Variante weiterhin in Verträge: Die Bestellung von Turkish Airlines (THYAO) vom 23. September für 100 737-8 beinhaltet Substitutionsrechte für die 737-10.
Malave hat die Schätzung der Analysten für 2027 nicht bestätigt
Der TIKR-Konsens sieht den Free Cash Flow bei etwa 2,3 Milliarden Dollar im Jahr 2026, etwa 6,0 Milliarden Dollar im Jahr 2027 und etwa 9,8 Milliarden Dollar im Jahr 2028, nach einem negativen Wert von 1,877 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Auf die von Liwag zitierte Konsenszahl von 6,2 Milliarden Dollar für 2027 angesprochen, sagte Malave, er erwarte ein Wachstum des Cashflows, denke aber, dass es "immer noch eine Übergangsphase ist", während Preisstrafen und überhöhte Vorauszahlungen abgebaut werden.
Boeings Free Cash Flow hat die Schätzung der Analysten in jedem der letzten fünf berichteten Quartale übertroffen, obwohl Malave sagte, dass der Cashflow im ersten Halbjahr 2026 aufgrund eines günstigen Zahlungseingangszeitpunkts innerhalb des Jahres besser als erwartet ausgefallen sei. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) verfehlte die Schätzungen in zwei dieser fünf Quartale.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $184.39
- Umsatzwachstum: ~8%
- Nettogewinnmarge: ~5%
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Das mittlere Szenario des TIKR-Modells geht davon aus, dass der Umsatz bis 2035 mit etwa 8 % pro Jahr wächst und die Nettomarge bei etwa 5 % liegt. Diese Geschwindigkeit hängt davon ab, dass die 737 MAX von 47 Jets pro Monat auf 52 und die 787 von 8 auf 10 steigt, ein Schritt, den Ortberg mit einem Triebwerks-Erholungsplan bei GE verknüpfte. Die Margenentwicklung liegt im Segment Commercial Airplanes, das 2025 einen operativen Verlust von 7,079 Milliarden Dollar verzeichnete.
Der Marktwert von Boeing von 145,74 Milliarden Dollar entspricht etwa dem 15-fachen des Konsens-Free-Cash-Flow für 2028, und diese Zahl liegt nahe an dem Run-Rate-Rahmen von 10 Milliarden Dollar von seinem letzten Investor Day. Malave sagte, er halte diesen Rahmen "auf Run-Rate-Basis definitive für weitgehend intakt", verknüpfte ihn aber nicht mit einem bestimmten Jahr. Bezogen auf das NTM-EV/EBITDA notiert Boeing mit etwa 30x gegenüber etwa 13x für Airbus (AIR), sodass der Kurs die Erholung bereits eingepreist hat.
Eine schnelle Genehmigung der MAX 10 hält das 18-monatige Auslieferungsfenster für 2027 offen. Eine Überprüfung, die sich tief in das Jahr 2027 hineinzieht, oder ein Streik nach Ablauf des SPEEA-Vertrags am 6. Oktober, verschiebt diese Liquidität nach hinten. Ortberg sagte, ein Streik bedeute, dass "im Wesentlichen das 777-Zertifizierungsprogramm stillsteht, bis wir die Ingenieure zurückbekommen", obwohl beide SPEEA-Verhandlungskomitees eine Zustimmung empfohlen haben.
Fazit
Boeing wird voraussichtlich Ende Oktober die Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen. Im Juli prognostizierte Malave für den Free Cash Flow im dritten Quartal einen positiven Wert im niedrigen dreistelligen Millionenbereich nach einer Zahlung von 700 Millionen Dollar an das DOJ. Ein positives Ergebnis mit einem festen Zeitplan für die MAX 10 stützt den Anstieg für 2027, während ein negatives Ergebnis oder ein Beginn der MAX-10-Auslieferungen tief im Jahr 2027 die Schätzung von etwa 6 Milliarden Dollar für 2027 gefährdet.
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