Wichtige Erkenntnisse
- Pfizer bietet eine Dividendenrendite von 6,3 % und Edison International von 6,5 %. Pfizer hat im August seine Umsatzprognose für 2026 um 500 Millionen US-Dollar (im Mittelpunkt) erhöht.
- Pfizers Dividende beanspruchte in den zwölf Monaten bis zum 28. Juni 2026 89 % seines freien Cashflows. Sein CEO hat versprochen, sie beizubehalten, mit Wachstum nach dem Ablauf der Patente.
- Edison International zahlte 51 % seines normalisierten EPS für das Geschäftsjahr 2025 als Dividende aus, trägt jedoch eine Netto-Verschuldung von 4,0x zu EBITDA und das Risiko von Waldbränden in Kalifornien.
- Worauf man achten sollte: Pfizers freier Cashflow, da Patentverluste den Umsatz bis 2028 belasten, und ob Kalifornien nach dem Scheitern des Gesetzes am 31. August einen neuen Anlauf bei der Haftung von Versorgern für Waldbrände unternimmt.
Jeder Anleger, der auf der Suche nach einer Rendite von über 6 % ist, wird auf Pfizer (PFE) und Edison International (EIX) stoßen. Stand 9. Oktober bieten sie auf TIKR eine Rendite von 6,3 % bzw. 6,5 %.
Beide gaben Einkommensanlegern diesen Sommer etwas Positives. Am 4. August erhöhte Pfizer seine Umsatzprognose für 2026 um 500 Millionen US-Dollar (im Mittelpunkt) auf 60,5 bis 62,5 Milliarden US-Dollar. Edison hatte einige Tage zuvor, am 30. Juli, berichtet: Kern-EPS im zweiten Quartal von 1,54 US-Dollar, gegenüber 0,97 US-Dollar im Vorjahr, wobei die Prognose für 2026 von 5,90 bis 6,20 US-Dollar bestätigt wurde.
Die den beiden Dividenden zugrunde liegenden Cashflows und Gewinne erzählen jedoch sehr unterschiedliche Geschichten. Welche ist also die bessere Dividendenaktie mit hoher Rendite?
| Kennzahl | Pfizer (PFE) | Edison International (EIX) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite (9. Okt. 2026) | 6,3 % | 6,5 % |
| Aktuelle Jahresdividende | $1,72 | $3,51 |
| Dividendenwachstum, GJ 2020–2025 | 2,5 % p.a. | 5,4 % p.a. |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM bis 28. Juni 2026) | 89 % | Anhand von EPS beurteilt |
| Ausschüttungsquote des normalisierten EPS (GJ 2025) | Anhand des freien Cashflows beurteilt | 51 % |
| Netto-Verschuldung/EBITDA (LTM) | 1,97x | 4,0x |
| Zinsdeckungsgrad (LTM) | 6,98x | 3,08x |
Pfizer verspricht, die Linie zu halten
Pfizers Umsatz hält sich besser als vom Unternehmen erwartet. Der Umsatz im zweiten Quartal stieg um 3 % auf 15,0 Milliarden US-Dollar (operativ 1 %), da neu eingeführte und erworbene Produkte operativ um 18 % wuchsen, während die COVID-19-Verkäufe schrumpften.
Der Cashflow hinter der Dividende ist das Problem. Der freie Cashflow sank von 29,9 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 9,08 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025, während die gezahlten Dividenden von 8,73 Milliarden US-Dollar auf 9,77 Milliarden US-Dollar stiegen…
…und in den zwölf Monaten bis zum 28. Juni 2026 lag die Cash-Dividendenausschüttungsquote bei knappen 89 %.
CEO Albert Bourla ging das Thema in der Telefonkonferenz am 4. August direkt an: „Ich möchte ein für alle Mal klarstellen, dass die Dividende beibehalten wird.“ Die Deckung unterstützt die Beibehaltung der Dividende, obwohl Bourla jegliches Wachstum an das Ende von Pfizers Phase des Exklusivitätsverlusts knüpfte. Das Unternehmen erwartet, dass diese Patentverluste den Umsatz bis 2028 belasten werden. Das ist das Hauptrisiko. Pfizers Antwort sind Kosteneinsparungen: Weitere 2,5 Milliarden US-Dollar an Einsparungen, die es von 2027 bis 2029 erwartet. Am 6. Oktober hielt es die Dividende erneut bei 0,43 US-Dollar pro Quartal.
Edison hat Spielraum für weitere Erhöhungen
Während sich Pfizers Dividende auf schrumpfende Cashflows stützt, ruht die von Edison International auf wachsenden Gewinnen. Edison wird als reguliertes Versorgungsunternehmen anhand seiner Ausschüttungsquote des normalisierten EPS beurteilt.
Das Management erwartet von 2025 bis 2030 ein jährliches Kern-EPS-Wachstum von 5 % bis 7 %. CEO Pedro Pizarro sagte in der Telefonkonferenz am 30. Juli, dass Edison „bis zu diesem Zeitraum 2030 keinen Bedarf an Eigenkapital sieht“.
Die Dividende je Aktie stieg jedes Jahr von 1,98 US-Dollar im Geschäftsjahr 2016 auf 3,36 US-Dollar im Geschäftsjahr 2025, und das normalisierte EPS blieb ihnen stets deutlich voraus…
…wobei die Ausschüttungsquote jedes Jahr von GJ 2016 bis GJ 2025 zwischen 49,6 % und 64,3 % lag. Sie sank im GJ 2025 auf komfortable 51 %, als das normalisierte EPS auf 6,55 US-Dollar gegenüber 4,93 US-Dollar im GJ 2024 sprang. Dieses Niveau könnte sich nicht wiederholen: Die Prognose des Managements für 2026 für das Kern-EPS, sein eigenes Maß, liegt bei 5,90 bis 6,20 US-Dollar.
Das Hauptrisiko sind Waldbrände, und es ist seit dieser Telefonkonferenz gewachsen. Am 4. August stellte die Feuerwehr des Los Angeles County fest, dass ein Lichtbogen an einem außer Betrieb genommenen Turm von Southern California Edison den Eaton Fire auslöste. Am 31. August scheiterte das Waldbrand-Haftungsgesetz des Bundesstaates ohne Abstimmung, und Edisons Aktie fiel an diesem Tag um 23 %. Edison trägt auch mehr Schulden als Pfizer, mit einem geringeren Zinsdeckungsgrad von 3,08x.
Welche Dividende gewinnt also?
Pfizer ist die bessere Dividendenaktie mit hoher Rendite, obwohl Edisons Wachstum sie näher macht, als es scheint.
Auf dem Papier gewinnt Edison die Einkommensrechnung. 10.000 US-Dollar in Edison zahlen jetzt 650 US-Dollar pro Jahr und, bei seiner 5,4 %igen Fünfjahreswachstumsrate, etwa 1.046 US-Dollar im Jahr 10. Die gleichen 10.000 US-Dollar in Pfizer zahlen jetzt 630 US-Dollar und etwa 787 US-Dollar im Jahr 10 bei seiner Rate von 2,5 %, und da Bourla versprochen hat, die Dividende bis zum Ende der Patentverluste zu halten, könnte selbst diese Rate großzügig sein.
Diese Rechnung setzt ein Jahrzehnt von Edison-Erhöhungen mit ungeklärter Waldbrand-Haftung voraus. Am 16. September änderte Fitch seine Perspektive auf negativ und warnte, dass „zukünftige Herabstufungen der Bonitätsbewertung wahrscheinlich sind“. Edison hatte bis zum 30. Juni Verluste aus der Eaton-Fire-Vergleichszahlung in Höhe von 1,6 Milliarden US-Dollar verbucht und hält weitere wesentliche Verluste für wahrscheinlich, ohne bisher eine Schätzung.
Das soll nicht heißen, dass Edisons Dividende heute in Gefahr ist: Seine Ausschüttungsquote von 51 % des normalisierten EPS lässt Spielraum. Es ist nur so, dass Pfizers Dividende, gehalten von einem CEO, der seine Glaubwürdigkeit darauf gesetzt hat und gestützt durch eine Netto-Verschuldung von 1,97x zu EBITDA und einen Zinsdeckungsgrad von 6,98x, der Scheck ist, auf den ich mich lieber verlassen würde als auf einen mit einer unbegrenzten Haftung im Hintergrund.
Natürlich, wenn Sacramento eine Lösung liefert, übernehmen Edisons schnellere Erhöhungen wieder die Führung. Die nächsten Dividendenentscheidungen beider Unternehmen im Dezember sind der nächste Test.
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