Die Aktie von Accenture (ACN) notiert am Mittwoch, den 14. Oktober, mit einem Plus von etwa 2% (Handel nahe 217 $), nachdem der Beratungsriese auf seinem Investor Day einen Drei-Jahres-Finanzplan vorgestellt hat. Die Aktie sprang vor Börsenbeginn um etwa 4%, gab dann aber nach Handelsstart etwa die Hälfte des Gewinns wieder ab.
Der Plan, der vor der Veranstaltung in einem 8-K eingereicht wurde, kommt fast zwei Wochen, nachdem die Accenture-Aktie am 1. Oktober um etwa 16% gestiegen war, als der Umsatz im vierten Quartal von 18,68 Mrd. $ die Obergrenze des eigenen Prognosebereichs übertraf. Auch nach diesem Rally ist die Aktie in diesem Jahr um etwa 19% gefallen.
Accentures Antwort auf die KI-Frage
Die Bären-These zu Accenture ist einfach: KI-Agenten werden die Arbeit erledigen, für die Berater und Outsourcing-Teams abrechnen, und der Umsatz wird schrumpfen. Der Investor Day war die Antwort des Managements in Zahlen:
- Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich in lokaler Währung im Geschäftsjahr 2027 und 2028, steigend auf mittlere bis hohe einstellige Werte im Geschäftsjahr 2029 (das Geschäftsjahr endet am 31. August)
- Betriebsgewinnmarge steigt um 10 bis 30 Basispunkte pro Jahr in den Geschäftsjahren 2027 bis 2029, ausgehend von der bereinigten Marge von 15,8% im Geschäftsjahr 2026
- 5,5 Mrd. $ Aktienrückkäufe für das Geschäftsjahr 2027 erwartet (erstmals am 1. Oktober angekündigt), wobei die Rückkäufe im Planzeitraum die Neuemissionen übersteigen sollen
- Akquisitionen sollen im Geschäftsjahr 2027 etwa 2% bis 2,5% zum Umsatz beitragen
- Ein adressierbarer Markt von 3 Billionen $
Das sind Ziele, kein Beweis, dass die KI-Bedrohung vorüber ist, und sie zählen nur, wenn das Geschäftsjahr 2027 den ersten Schritt liefert.
Was die Wall Street bereits einkalkuliert hatte
Der Umsatz wuchs im Geschäftsjahr 2023 um 4,1% und im Geschäftsjahr 2024 um 1,2%, erholte sich dann auf 7,3% in 2025 und 6,5% in 2026 und erreichte 74,18 Mrd. $.
Der Konsens sieht den Umsatz im Geschäftsjahr 2027 bei 77,45 Mrd. $, im Jahr 2028 bei 81,24 Mrd. $ und im Jahr 2029 bei 86,00 Mrd. $. Das entspricht einem Wachstum von 4,4%, 4,9% und 5,9%. Analysten hatten also bereits eine allmähliche Beschleunigung modelliert, die am unteren Ende des neuen Zielbereichs von Accenture für das Geschäftsjahr 2029 landet (die Schätzungen sind in Dollar, während der Plan in lokaler Währung ist und Akquisitionen einschließt). Der Plan signalisiert der Wall Street, dass auch die obere Hälfte des Bereichs im Spiel ist.
Bei der Bewertung zeigt sich die Lücke. ACN wird mit dem 14,57-fachen der NTM normalisierten Gewinne gehandelt, 39% unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 23,90.
Das ist ein Multiplikator für ein Unternehmen im Niedergang, nicht für eines, das ein Wachstum nahe 6% prognostiziert.
Analysten erhöhen Kursziele, nicht Ratings
Die Tabelle der Wall Street zeigt eine Spaltung. Das durchschnittliche Kursziel stieg am 13. Oktober auf 223,65 $ gegenüber 184,19 $ am 31. August, ein Sprung von 21%. Es liegt jedoch nur etwa 3% über dem heutigen Preis und immer noch 31% unter dem Durchschnitt von 323,41 $ im August 2025.
Die Ratings bewegten sich in die andere Richtung. Stand 13. Oktober gab es 9 Kaufempfehlungen und 2 Outperform-Bewertungen, gegenüber 14 Kauf- und 4 Outperform-Bewertungen Ende Mai. Hold-Bewertungen stiegen auf 16 von 10.
Das Fazit zur Accenture-Aktie
Der Investor Day überraschte nicht mit den Zahlen. Er setzte den Namen des Managements unter eine Beschleunigung, zu einer Bewertung, die keine annimmt. Bei unter dem 15-fachen der Gewinne braucht Accenture nicht die Spitze seines Zielbereichs. Es braucht, dass das Geschäftsjahr 2027 ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich bei steigender Marge liefert, denn 16 Hold-Bewertungen zeigen, dass Analysten einen Beweis wollen, bevor sie für einen Plan bezahlen.
Der erste Test kommt mit den Ergebnissen des ersten Quartals im Dezember. Ein sauberer Bericht wäre auch wichtig für IBM (IBM), Cognizant (CTSH) und Infosys (INFY), die denselben KI-Abschlag tragen. Das durchschnittliche Kursziel von 223,65 $ impliziert nur etwa 3% Aufwärtspotenzial von 217 $. Die größere Rendite käme, wenn Investoren wieder etwas näher an den Fünfjahresdurchschnitt von 23,90 zahlen, und die Zahlen im Dezember werden entscheiden, ob sie das tun.
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