Die wichtigsten Erkenntnisse
- Pfizer bietet eine Dividendenrendite von 6,3 % und British American Tobacco 6,1 %, und in den zwölf Monaten bis Juni 2026 beanspruchten ihre Dividenden 89 % bzw. 78 % des freien Cashflows.
- Pfizers Dividenden beanspruchten im Geschäftsjahr 2023 und 2025 mehr als seinen gesamten freien Cashflow, und sein CEO hat sich verpflichtet, die Dividende beizubehalten, bis die Patentverluste vorüber sind.
- Die Dividenden von British American Tobacco beanspruchten von Geschäftsjahr 2021 bis 2024 50 % bis 55 % seines freien Cashflows, dann 91 % im Geschäftsjahr 2025.
- Pfizer hat weniger Schulden, mit einem Netto-Schulden-zu-EBITDA-Verhältnis von 2,0x in den letzten zwölf Monaten gegenüber 2,9x für British American Tobacco.
Wer nach einer Rendite von 6 % bei einem großen, etablierten Unternehmen sucht, wird auf Pfizer (PFE) und British American Tobacco (BTI) stoßen.
Pfizer hat seine Umsatzprognose für 2026 im August erhöht. BAT teilte am 30. Juli und erneut am 29. September mit, dass es für dieses Jahr mit einem Gewinn je Aktie im mittleren Bereich seiner Spanne von 5 % bis 8 % rechnet. Dennoch beanspruchten beide Dividenden im Geschäftsjahr 2025 mehr als 90 % des freien Cashflows.
Welche Dividende mit über 6 % ist also die bessere, um sie zu halten?
| Kennzahl | Pfizer (PFE) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 6,3 % | 6,1 % |
| Jahresdividende | 1,72 $ je Aktie | 3,29 $ je Aktie zum heutigen Wechselkurs (3,34 £ für GJ 2025) |
| Dividendenwachstum, GJ 2020 bis 2025 | 2,5 % p.a. | 2,2 % p.a. (in Pfund) |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM) | 89 % (bis 28. Juni 2026) | 78 % (bis 30. Juni 2026) |
| Nettoverschuldung/EBITDA (LTM) | 1,97x | 2,88x |
| Zinsdeckungsgrad (LTM) | 6,98x | 5,2x |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis vorwärts (NTM) | 10,0x | 11,2x |
Pfizers große Dividende ist auf Pause
Pfizers Umsätze halten sich, da neuere Medikamente die COVID-Einnahmen ersetzen. Der Umsatz im zweiten Quartal 2026 stieg im Vergleich zum Vorjahresquartal um 3 % auf 15,0 Mrd. $, wobei die operativen Ergebnisse der neu eingeführten und erworbenen Produkte um 18 % zulegten. Pfizer erhöhte seine Umsatzprognose für 2026 um 500 Mio. $ auf 60,5 bis 62,5 Mrd. $.
Die Cash-Basis für die Dividende ist seit den COVID-Jahren dünner geworden. Der freie Cashflow sank von 26,0 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2022 auf 4,79 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2023 und betrug im Geschäftsjahr 2025 9,08 Mrd. $. Die gezahlten Dividenden stiegen jedes Jahr, von 8,04 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2019 auf 9,77 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025…
…was die Cash-Dividendenausschüttungsquote im Geschäftsjahr 2023 auf 193 % und im Geschäftsjahr 2025 auf 108 % trieb. In den zwölf Monaten bis zum 28. Juni 2026 liegt sie bei knappen 89 %.
Der Vorsitzende und CEO Albert Bourla sagte Analysten am 4. August, dass "selbst in den angespanntesten Szenarien, die wir durchspielen, wir unsere Dividende aufrechterhalten können werden." Er sagte, das Wachstum würde wieder einsetzen, sobald Pfizers Patentverluste vorüber seien. Pfizer zahlte im ersten Halbjahr 2026 0,86 $ je Aktie, im gleichen Tempo wie die 1,72 $ im Geschäftsjahr 2025.
Diese Patentverluste sind das Hauptrisiko. Pfizer erwartet, dass sie den Umsatz bis 2028 belasten werden.
BAT hatte ein knappes Jahr
Pfizers Deckung ist seit dem Geschäftsjahr 2023 knapp, während sich BATs Deckung in einem einzigen Jahr verschlechterte.
BATs US-Zigarettengeschäft wuchs im Wert in der ersten Hälfte 2026 um 5 %.
Von Geschäftsjahr 2021 bis 2024 deckte der freie Cashflow von 9,19 Mrd. £ bis 10,3 Mrd. £ pro Jahr Dividenden von 4,91 Mrd. £ bis 5,27 Mrd. £ mit Spielraum. Dann sank der freie Cashflow von 9,64 Mrd. £ im Geschäftsjahr 2024 auf 5,79 Mrd. £ im Geschäftsjahr 2025…
…bei 5,29 Mrd. £ an Dividenden, was einer Cash-Dividendenausschüttungsquote von 91 % entspricht. In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 hat sich die Quote auf einen komfortableren Wert von 78 % entspannt. Das Management erwartet für das Gesamtjahr wieder eine Cash-Konversion von über 95 %.
Der CEO Tadeu Marroco sagt, BAT werde die Aktionäre weiterhin durch "unsere progressive Dividende und nachhaltigen Aktienrückkauf" belohnen.
BAT legt seine Dividende in Pfund fest, 3,34 £ je Aktie für das Geschäftsjahr 2025. Die 3,29 $, die ein US-Anleger zum heutigen Wechselkurs erhält, bewegen sich mit dem Pfund.
Das Hauptrisiko sind die Schulden. BATs Nettoverschuldung liegt in den letzten zwölf Monaten bei 2,88x EBITDA, gegenüber 1,97x bei Pfizer. Am 29. September sagte BAT, es erwarte, dass seine Verschuldung, gemessen an seinem eigenen Maßstab, bis Jahresende innerhalb seines Zielbereichs von 2,0x bis 2,5x liegen werde.
Welche Dividende gewinnt also?
British American Tobacco ist die bessere High-Yield-Dividendenaktie. Ihre Dividende hat mehr Cash dahinter: 78 % des freien Cashflows gegenüber 89 % bei Pfizer in den letzten zwölf Monaten. BAT erhöht sie außerdem weiter.
Das wiegt Pfizers etwas größere Ausschüttung auf. Legt man 10.000 $ in Pfizer an, zahlt es heute 630 $ pro Jahr, gegenüber 610 $ für BAT. Aber Pfizer hält seine Dividende, bis seine Patentverluste vorüber sind. Wenn sie bei 630 $ bleibt, überholt BATs 610 $ sie innerhalb von zwei Erhöhungen bei BATs Rate von 2,2 % (berechnet auf seinem Wachstum in Pfund).
Das soll nicht heißen, dass Pfizers Dividende in Gefahr ist. Sie bietet eine höhere Rendite, hat weniger Schulden und wird mit einem KGV von 10,0x gehandelt gegenüber 11,2x bei BAT. Es ist nur so, dass BATs Dividende heute mehr Spielraum hat und sie noch wächst.
Natürlich ist BATs freier Cashflow für das Gesamtjahr 2026 das Entscheidende. Wenn er näher an den 5,79 Mrd. £ aus dem Geschäftsjahr 2025 herankommt, würde Pfizers stärkere Bilanz die Waage in die andere Richtung kippen.
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