Die wichtigsten Punkte
- Campbell's kürzte seine vierteljährliche Dividende am 3. September 2026 um 36 % auf 0,25 $ pro Aktie, was eine Dividendenrendite von 5,3 % gegenüber 6,1 % bei Clorox ergibt.
- Clorox zahlte in den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 149 % seines Free Cash Flow als Dividende aus, während Campbell's in den zwölf Monaten bis zum 2. August 2026 69 % auszahlte.
- Analysten erwarten, dass diese Quoten im Geschäftsjahr 2027 auf 71 % bzw. 40 % sinken werden, wobei Clorox's Zahl davon abhängt, dass sich sein Free Cash Flow mehr als verdoppelt.
- Clorox erwartet für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatzanstieg von 13 % bis 14 % durch die GOJO-Akquisition, während Campbell's einen Umsatzrückgang von 2 % bis 4 % erwartet.
Am 3. September kürzte Campbell's (CPB) seine vierteljährliche Dividende um 36 % auf 0,25 $ pro Aktie, um seine Schulden schneller abbauen zu können.
Einen Monat zuvor war Clorox (CLX) den umgekehrten Weg gegangen: Am 31. Juli erhöhte es seine vierteljährliche Dividende von 1,24 $ auf 1,25 $. CFO Luc Bellet sagte im Telefonat zu den Quartalszahlen am 3. August: "Unser Bekenntnis zur Dividende hat sich nicht geändert."
Beide Aktien werfen immer noch über 5 % ab. Welche ist also die bessere Dividendenaktie mit hoher Rendite?
| Kennzahl | Clorox (CLX) | Campbell's (CPB) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 6,1 % | 5,3 % |
| Jahresdividende | 5,00 $ pro Aktie | 1,00 $ pro Aktie |
| Dividendenwachstum (5 Jahre) | 2,0 % p.a. (GJ 2021–2026) | 1,9 % p.a. (GJ 2020–2025, vor der Kürzung) |
| Dividendenhistorie | Jährliche Erhöhung seit einem Jahrzehnt (lt. Unternehmen) | Am 3. September 2026 um 36 % gekürzt |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM) | 149 % | 69 % |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (Konsens GJ 2027) | 71 % | 40 % |
| Nettoverschuldung/EBITDA (LTM) | 4,29x | 3,44x |
Clorox setzt auf eine Erholung
Das Geschäftsjahr 2026 von Clorox, das am 30. Juni 2026 endete, war schwierig. Der Nettoumsatz sank um 5 % auf 6,72 Mrd. $ und das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) fiel um 28 % auf 5,53 $. Der Free Cash Flow belief sich auf 405 Mio. $ gegenüber 602 Mio. $ an Dividendenzahlungen, was einer riskanten Ausschüttungsquote von 149 % entspricht.
Bis zum Geschäftsjahr 2021 deckte der Free Cash Flow die Dividende problemlos. In drei der letzten fünf Jahre reichte er dann nicht aus.
Das Management sagt, dass die Unterdeckung nicht von Dauer sein wird. Bellet bezeichnete die Ausschüttungsquote als "etwas erhöht, aber wir sehen das eher als vorübergehend an, während wir unsere Bruttomarge wieder aufbauen, und nicht als strukturell."
Clorox erwartet für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatzanstieg von 13 % bis 14 %, wovon etwa 9,5 Prozentpunkte auf die GOJO-Akquisition entfallen. Es erwartet ein organisches Umsatzwachstum von 3,5 % bis 4,5 % und ein bereinigtes EPS von 5,70 $ bis 6,00 $. Analysten erwarten einen Free Cash Flow von 881 Mio. $, was die Ausschüttungsquote auf ein handhabbares Niveau von 71 % senken würde. (Vier Analysten erstellen diese Schätzung, und der letzte Konsens des Vorjahres lag um 18 % unter dem tatsächlichen Wert.)
Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Erholung ausbleibt. CEO Linda Rendle erwartet, "dass das operative Umfeld weiterhin herausfordernd bleibt, mit anhaltender Kostenvolatilität und einem preisbewussten Verbraucher." Selbst der operative Cashflow von Clorox, 612 Mio. $ im Geschäftsjahr 2026, deckte die Dividende kaum. Die Verschuldung liegt nach den GOJO- und Glad-Deals bei etwa 5,1 Mrd. $, und S&P stufte sie im Februar auf BBB herab. Bellet sagte, die Schulden seien so strukturiert, dass sie in den nächsten 12 bis 18 Monaten aus dem Free Cash Flow zurückgezahlt werden sollen – demselben Cashflow, aus dem auch die Dividende gezahlt wird.
Campbell's stellte seine Bilanz in den Vordergrund
Der Vorstand von Campbell's stand vor denselben Herausforderungen und traf die gegenteilige Entscheidung.
Im Geschäftsjahr 2026, das am 2. August 2026 endete, sank der Nettoumsatz um 5 % auf 9,7 Mrd. $ und das bereinigte EBIT fiel um 21 % auf 1,2 Mrd. $. Die Dividendenkürzung setzt jährlich etwa 170 Mio. $ frei, die Campbell's für den Schuldenabbau verwenden will. CFO Todd Cunfer strebt eine Verschuldungsquote von etwa 3x an, gegenüber 4,3x nach eigener Berechnung des Unternehmens am 3. September. Am 23. September stufte Moody's die Anleihe auf Baa3 herab, die niedrigste Investment-Grade-Stufe, mit negativem Ausblick.
Die Deckung war nie das Problem von Campbell's. Der Free Cash Flow deckte die Dividende in jedem Jahr des letzten Jahrzehnts. Er sank zwar von 1,1 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2020 auf 678 Mio. $ im Geschäftsjahr 2026, während die gezahlten Dividenden von 426 Mio. $ auf 470 Mio. $ stiegen.
Das ergibt eine komfortable Ausschüttungsquote von 69 % über die letzten zwölf Monate und eine sehr sichere Quote von 40 % nach den Analystenschätzungen für das Geschäftsjahr 2027.
Das Risiko besteht darin, dass das Geschäft weiter schrumpft. Campbell's erwartet für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatzrückgang von 2 % bis 4 % und ein bereinigtes EPS von 1,65 $ bis 1,80 $, ein Rückgang um 17 % bis 24 %.
Welche Dividende gewinnt also?
Clorox ist die bessere Dividendenaktie mit hoher Rendite. Auf 10.000 $ heute zahlt sie 610 $ pro Jahr gegenüber 530 $ von Campbell's. Bei der jeweiligen 5-Jahres-Wachstumsrate vergrößert sich die Lücke: etwa 730 $ von Clorox im Jahr 10 (eine Rendite von 7,3 % auf Ihr eingesetztes Kapital) gegenüber etwa 629 $ von Campbell's (6,3 %), selbst bei dessen Rate vor der Kürzung.
Campbell's hat ein echtes Argument: Seine Dividende ist deutlich besser gedeckt. Bei seiner Erhöhung um 4,1 % im Geschäftsjahr 2025 würde sein Ertrag um 2032 herum den von Clorox überholen. Aber diese Erhöhung erfolgte vor der Kürzung, und das Unternehmen stellt nun die Schulden in den Vordergrund, während es für ein weiteres Jahr mit sinkenden Umsätzen rechnet. Seine Dividende ist heute sicher, weil die Aktionäre den Schlag bereits hinnehmen mussten.
Clorox erhöhte seine Dividende weiter, obwohl der Free Cash Flow drei Jahre lang nicht ausreichte, und seine Prognosen deuten auf ein Unternehmen hin, das wieder in die Ausschüttung hineinwächst. Es ist eine Wette auf eine angespannte Bilanz, aber das ist der Scheck, auf den ich mich lieber verlassen würde.
Natürlich hängt das davon ab, dass sich der Free Cash Flow im Geschäftsjahr 2027 mehr als verdoppelt. Wenn Clorox seine Bruttomarge nicht wieder aufbaut, wird diese Ausschüttungsquote von 149 % nicht lange "vorübergehend" aussehen.
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