Bessere Dividendenaktie: Pfizer vs. GSK

Die wichtigsten Punkte

• Pfizer bietet eine Dividendenrendite von 6,3 % und GSK von 4,1 %, und beide Pharmaunternehmen stehen vor bedeutenden Patentverlusten vor 2030.
• Die Dividende von Pfizer beanspruchte in den zwölf Monaten bis Juni 2026 riskante 89 % ihres freien Cashflows, während sie bei GSK mit 39 % gut gedeckt war.
• Pfizers CEO sagt, die Dividende werde beibehalten, und GSK erhöhte seine Dividende im Geschäftsjahr 2025 um 18 %, nachdem sie zuvor gekürzt worden war.
• Die Nettoverschuldung von GSK stieg nach der Übernahme von Nuvalent auf 22 Mrd. £, eine Zahl, die neben den Patentverlusten beider Unternehmen im Auge behalten werden sollte.

Pfizer (PFE) CEO Albert Bourla nutzte die Ergebnispräsentation des Unternehmens am 4. August, um die Dividendenfrage ein für alle Mal zu klären. Selbst in "den angespanntesten Szenarien, die wir durchrechnen", sagte er, "werden wir in der Lage sein, unsere Dividende zu halten."

Dieses Versprechen verdient eine Überprüfung bei einer Aktie mit einer Rendite von 6,3 %, während Patentverluste Pfizers Umsatz bis 2028 belasten.

GSK (GSK) steht ebenfalls vor einem eigenen Patentabstieg, da sein Medikament Dolutegravir zwischen 2028 und 2030 den Exklusivschutz verliert. GSK geht diesem mit einer Dividendenrendite von 4,1 % und einer Dividende entgegen, die bereits neu festgelegt wurde: 1,80 £ pro Aktie im Geschäftsjahr 2025, gegenüber 3,41 £ im Geschäftsjahr 2020.

Welche ist also die bessere Dividendenaktie?

Pfizers Versprechen und die dahinterstehende Liquidität

Pfizers neuere Medikamente tragen das Geschäft. Neu eingeführte und erworbene Produkte wuchsen im Q2 2026 operativ um 18 %, und das Management erhöhte seine Umsatzprognose für 2026 um 500 Mio. $ auf 60,5 bis 62,5 Mrd. $. COVID ist der Bremsklotz. Pfizer erwartet nun etwa 4 Mrd. $ an COVID-Produktumsätzen in 2026, gegenüber zuvor etwa 5 Mrd. $.

Die Dividende ist knapp bemessen. In den zwölf Monaten bis zum 28. Juni 2026 zahlte Pfizer 9,79 Mrd. $ an Dividenden aus einem freien Cashflow von 10,98 Mrd. $, was einer riskanten Cash-Dividendenausschüttungsquote von 89 % entspricht. Der freie Cashflow sank von 29,9 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2021 auf 9,08 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025, während die gezahlten Dividenden im gleichen Zeitraum von 8,73 Mrd. $ auf 9,77 Mrd. $ stiegen.

Die Dividende überstieg den gesamten freien Cashflow von Pfizer im Geschäftsjahr 2023 (192,9 %) und im Geschäftsjahr 2025 (107,7 %).

Bourla sagt, das Wachstum setze wieder ein, sobald die Phase des Exklusivitätsverlusts vorbei ist. Bis dahin setzt Pfizer auf Kosteneinsparungen. Es erwartet etwa 9,7 Mrd. $ an Nettominderausgaben bis 2029, und seine Prognose sieht für 2026 keine Aktienrückkäufe vor. Das Risiko besteht darin, dass die Patentverluste, die den Umsatz bis 2028 treffen, auf eine Dividende treffen, die bereits den Großteil der Liquidität beansprucht.

GSK setzte seine Dividende neu an und begann dann, sie zu erhöhen

Pfizer erhöhte seine Dividende trotz eines Einbruchs beim freien Cashflow weiter, während GSK seine eigene kürzte. Die von GSK gezahlten Dividenden sanken von 4,00 Mrd. £ im Geschäftsjahr 2021 auf 2,25 Mrd. £ im Geschäftsjahr 2023 und stiegen dann auf 2,56 Mrd. £ im Geschäftsjahr 2025. Der freie Cashflow bewegte sich in jedem Jahr von Geschäftsjahr 2020 bis Geschäftsjahr 2025 zwischen 5,16 Mrd. £ und 7,45 Mrd. £.

In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 zahlte GSK 2,67 Mrd. £ aus einem freien Cashflow von 6,90 Mrd. £, was einer gut gedeckten Quote von 39 % entspricht.

Das dahinterstehende Geschäft wächst. Der Umsatz stieg im Q2 2026 gegenüber dem Q2 2025 um 5 % auf über 8,4 Mrd. £, und der bereinigte Gewinn pro Aktie (Core EPS) stieg um 9 %. Specialty Medicines wuchs um 14 % und Impfstoffe um 8 %, während General Medicines um 9 % zurückging. Das Management erwartet nun für 2026 Umsätze und Betriebsergebnis im oberen Bereich seiner Spanne. GSK legt seine Dividende in Pfund fest, sodass der Betrag in Dollar, den ein US-Anleger erhält, mit dem Wechselkurs schwankt.

Das Risiko ist die Verschuldung. Die Nettoverschuldung von GSK stieg nach dem Kauf von Nuvalent auf 22 Mrd. £. Nach Unternehmensangaben entspricht das knapp dem 2-fachen des bereinigten EBITDA von 2025, was über den 1,38x in der Tabelle liegt, und fügt etwa 160 Mio. £ an Zinsaufwand hinzu.

Welche Dividende gewinnt also?

GSK ist die bessere Dividendenaktie. Seine Dividende beansprucht 39 % seines freien Cashflows in den zwölf Monaten bis Juni 2026, gegenüber 89 % bei Pfizer, und sowohl sein Umsatz als auch sein bereinigter Gewinn pro Aktie wachsen. Dieser Puffer entscheidet die Frage. GSK hat Spielraum, seine Dividende während seines Patentabstiegs weiter zu erhöhen, während Pfizer erst wieder in seine eigene hineinwachsen muss.

Man betrachte das aktuelle Tempo jeder Dividende: Die Dividende von GSK stieg im Geschäftsjahr 2025 um 17,6 %, gegenüber 2,4 % bei Pfizer. Bei diesen Raten würde eine Investition von 10.000 $ in GSK die gleiche Summe in Pfizer bis etwa 2030 übertreffen und im Jahr 10 etwa 1.770 $ auszahlen, gegenüber etwa 779 $. Das ist eine Erhöhung eines Jahres, die fortgeschrieben wird, also sollte man sich nicht vollständig darauf verlassen.

Pfizers Dividende ist nicht in Gefahr. Sie zahlt heute 630 $ pro Jahr auf 10.000 $ gegenüber 410 $ von GSK, ihr CEO hat klar gesagt, dass die Dividende gehalten wird, und ihre Umsatzprognose wurde gerade erhöht. Es ist nur so, dass Pfizer, da bereits 89 % seines freien Cashflows für die Dividende verwendet werden, wenig Spielraum dafür hat, dass seine Patentverluste stärker zuschlagen als geplant, während GSK reichlich Spielraum hat.

Natürlich steht auch GSKs eigener Test bevor. Dolutegravir verliert zwischen 2028 und 2030 den Exklusivschutz, und das Management erwartet, dass seine Betriebsmarge in dieser Phase bei 28 % bis 30 % bleibt oder sich verbessert.

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