Wichtige Daten zur Baker Hughes-Aktie
- Aktueller Kurs: $68,94
- Kursziel (Mitte): ~$92
- Straßenziel: ~$63
- Mögliche Gesamtrendite: ~33%
- Annualisierter IRR: ~6% / Jahr
- Gewinnreaktion: +6,90% (24. April 2026)
- Maximaler Drawdown: -16,86% (März 13, 2026)
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Was ist passiert?
Baker Hughes (BKR) geht als einer der stärksten Performer im Energiesektor in das Jahr 2026, und die Ergebnisse des ersten Quartals der vergangenen Woche haben gezeigt, warum. Die Aktien sprangen am 24. April um 6,90 % in die Höhe, nachdem das Unternehmen die Wall Street bei allen wichtigen Kennzahlen geschlagen und ein neues 52-Wochen-Hoch erreicht hatte.
Die Bullen argumentieren, dass das Segment Industrie- und Energietechnik (IET), das Turbinen, Kompressoren und Stromversorgungssysteme herstellt, einen Bewertungsaufschlag verdient, der eher einem industriellen Technologieunternehmen als einem traditionellen Ölfelddienstleister entspricht. Die Befürworter halten dagegen, dass die positive Entwicklung von BKR seit Jahresbeginn die guten Nachrichten bereits eingepreist hat, so dass die Aktie dem Ausführungsrisiko im Nahen Osten und der komplexen Integration von Chart Industries ausgesetzt ist.
Die Zahlen waren schwer zu widerlegen. Der Umsatz von 6.587 Mio. $ übertraf den Konsens von 6.328 Mio. $ um 4,1 %. Das bereinigte EPS von 0,58 $ lag um 17,5 % über den Schätzungen. Das bereinigte EBITDA von 1.158 Mio. $ übertraf die Erwartungen um 12,2 %. Es war das vierte Quartal in Folge, in dem Baker Hughes sowohl den Umsatz als auch den Gewinn übertraf.
IET hat das Ergebnis angetrieben. Der Auftragseingang erreichte 4,9 Mrd. $, das dritte Quartal in Folge über 4 Mrd. $, wodurch die verbleibende Leistungsverpflichtung (RPO) des IET, d. h. die noch nicht verbuchten vertraglichen Einnahmen, auf einen Rekordwert von 33,1 Mrd. $ stieg. Die EBITDA-Margen des IET erreichten 20,2 %, 310 Basispunkte mehr als im Vorjahr, was auf die günstige Preisgestaltung bei den Auftragsbeständen und Produktivitätssteigerungen zurückzuführen ist.
Das Segment Oilfield Services (OFSE) verzeichnete einen Umsatzrückgang von 9 % gegenüber dem Vorquartal, da sich die Störungen im Nahen Osten negativ auf die Aktivitäten auswirkten, übertraf aber dennoch die EBITDA-Prognose.
CEO Lorenzo Simonelli äußerte sich direkt: "Trotz erheblicher Störungen im Nahen Osten haben unsere Teams auf hohem Niveau gearbeitet und Ergebnisse erzielt, die unsere Prognosen übertroffen haben." Er hob das langfristige IET-Auftragsziel an und sagte, dass Baker Hughes "zunehmend zuversichtlich" sei, dass seine Horizon 2 IET-Aufträge bis 2028 40 Milliarden US-Dollar übersteigen werden. Das ist wichtig, weil die Sichtbarkeit des IET-Auftragsbestands jetzt der Kern der Investitionsthese ist.
Am 13. April gab Baker Hughes außerdem den Verkauf von Waygate Technologies an Hexagon für rund 1,45 Mrd. USD in bar bekannt. Zusammen mit zwei früheren Transaktionen erwartet das Unternehmen im Jahr 2026 einen Bruttoerlös von rund 3 Mrd. USD aus Portfoliotransaktionen, wobei das Kapital in die Übernahme von Chart Industries und die Reduzierung der Bilanzsumme fließt.
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Ist Baker Hughes heute unterbewertet?
Die zentrale Frage ist, ob die Neubewertung der Aktie gerechtfertigt ist. BKR wird derzeit mit dem fast 14-fachen des NTM EV/EBITDA und dem etwa 29-fachen des NTM P/E gehandelt. Im März 2025 lagen die gleichen Multiplikatoren bei etwa 9,5x und 17x.
Die Ausweitung spiegelt wider, dass der Markt beginnt, IET weniger wie einen Ölfeldausrüster und mehr wie ein Industrietechnologieunternehmen zu bewerten, das aufgrund längerer Vertragszyklen, wiederkehrender Serviceeinnahmen und geringerer Rohstoffsensitivität in der Regel einen höheren Multiplikator aufweist.
Der Vergleich mit anderen Unternehmen hilft bei der Kalibrierung dieser Prämie. SLB und Halliburton werden mit dem 10,8-fachen bzw. 9,6-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt und liegen damit deutlich unter dem aktuellen Niveau von BKR. Keiner der beiden Hersteller produziert die schweren Turbomaschinen, die das LNG- und Energieanlagengeschäft von IET ausmachen. TechnipFMC, das stärker im Infrastrukturbereich tätig ist, wird mit dem 14-fachen des EV/EBITDA gehandelt und liegt damit in der Nähe des BKR-Niveaus. Auf dieser Basis ist der Aufschlag gegenüber reinen Ölfeldunternehmen angesichts des Auftragsbestands und des Margenprofils von IET vertretbar.
Der Nahostkonflikt ist der kurzfristige Druckpunkt. Das Management schätzt, dass die Schließung der Straße von Hormuz mehr als 10 % des weltweiten Ölvolumens beeinträchtigt hat, wobei die vollständige Wiedereröffnung der Wasserstraße nicht vor der zweiten Hälfte des Jahres 2026 erwartet wird. CFO Ahmed Moghal prognostizierte für das zweite Quartal einen OFSE-Umsatz von 3,2 Mrd. USD, wobei die Region Naher Osten gegenüber dem Vorquartal um mehr als 20 % zurückgehen könnte.
Das Paradoxe daran ist, dass dieselbe Störung, die die kurzfristige OFSE-Aktivität belastet, die IET-Pipeline beschleunigt. Die Energiesicherheit steht weltweit ganz oben auf der Agenda von Regierungen und Unternehmen, und die Antwort darauf erfordert genau das, was Baker Hughes verkauft: Gasverdichtung, LNG-Verflüssigungsanlagen und dezentrale Energieerzeugung. Simonelli wies in der Telefonkonferenz darauf hin, dass 20 % der weltweiten LNG-Kapazitäten derzeit offline sind, was Entscheidungen über neue Projekte dringend erforderlich macht.
Baker Hughes verbuchte allein im ersten Quartal Aufträge im Wert von 1,4 Mrd. USD für Power Systems und ist bis 2028 aus seinen NovaLT-Gasturbinen ausverkauft. Simonelli beschrieb, dass der Markt für Strom hinter dem Zähler, d. h. Strom, der direkt beim Kunden und nicht über das zentrale Netz bereitgestellt wird, nach Ansicht des Managements bis 2030 ein Volumen von 60 Milliarden US-Dollar erreichen könnte.
Der freie Cashflow verbessert sich ebenfalls, da sich der Chart schließt und der Auftragsbestand zu höheren IET-Margen umgewandelt wird. Diese Entwicklung ist die Grundlage für das Mid-Case-Modell. Das entgegengesetzte Risiko ist die Umsetzung: Die Integration von Chart in dieser Größenordnung ist komplex, das Konsensziel der Straße von etwa 63 $ liegt unter dem aktuellen Preis, und die Analystengemeinschaft als Gruppe glaubt derzeit nicht, dass das Multiple gerechtfertigt ist.
Diese Diskrepanz ist das deutlichste Signal dafür, dass die Aktie für eine anhaltend starke Umsetzung mit begrenztem Spielraum für Fehler eingepreist ist.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $68.94
- Kursziel (Mitte): ~$92
- Mögliche Gesamtrendite: ~33%
- Annualisierter IRR: ~6% / Jahr
Das Mid-Case-Modell von TIKR projiziert BKR bis zum 31.12.30 auf etwa 92 $, was einer Gesamtrendite von etwa 33 % bei einer annualisierten IRR von etwa 6 % pro Jahr entspricht. Die beiden Umsatztreiber sind die Konvertierung des IET-Rückstands, unterstützt durch das Rekord-RPO von 33,1 Mrd. USD, und die steigende CAGR bei den Gastechnologie-Dienstleistungen, da die wachsende NovaLT-Installationsbasis zu Aftermarket-Verträgen führt. Das Modell geht von einem Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Bereich und von einer Ausweitung der Nettogewinnmargen auf etwa 11 % aus, was die Verlagerung des Mixes hin zu margenstärkeren IET-Aufträgen widerspiegelt.
Das Aufwärtsszenario hängt von schnelleren LNG-Projektentscheidungen, einer stärkeren Realisierung von Chart-Synergien und einer Nachfrage nach Energiesystemen ab, die sich schneller entwickelt als von der Geschäftsleitung prognostiziert. Das primäre Abwärtsrisiko ist ein anhaltender Nahostkonflikt, eine verzögerte Schließung von Chart oder eine Verringerung der Industrieprämie, wenn das IET-Wachstum enttäuscht. Der Marktkonsens bei etwa 63 $ zeigt, wie die Aktie aussehen könnte, wenn sich die Neubewertung teilweise umkehrt. Die Lücke zwischen ~63 $ und ~92 $ fängt die Bandbreite der Ergebnisse ein, über die die Anleger derzeit diskutieren.
Fazit
Die Kennzahl, auf die man bei den für Ende Juli erwarteten Q2-Ergebnissen achten sollte, ist der OFSE-Umsatz im Nahen Osten im Verhältnis zu den Prognosen des Managements, das einen sequenziellen Rückgang von mehr als 20 % in dieser Region erwartet. Ein Rückgang, der geringer ausfällt als prognostiziert, würde bestätigen, dass der OFSE-Gegenwind nur vorübergehend ist. Anhaltende oder sich vertiefende Störungen würden die Gesamtjahresthese unter Druck setzen.
Baker Hughes vollzieht einen glaubwürdigen Wandel hin zu einer industrialisierten Energietechnologie. Q1 hat gezeigt, dass die Umsetzung die Analystenmodelle übertrifft. Mit einem EV/EBITDA von fast 14x wird der Aktienkurs von einem Auftragsbestand von 33 Mrd. USD gestützt. Ob dies gerechtfertigt ist, ist die Frage, die jeder Anleger beantworten muss.
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