Wichtige Daten zur Nucor-Aktie
- Aktueller Kurs: $214,29
- Kursziel (Mittelwert): ~$193
- TIKR Kursziel (Mitte): ~$243
- Mögliche Gesamtrendite (Mittel): ~13%
- Annualisierter IRR (Mittel): ~3% / Jahr
- Q4 2025 Gewinnreaktion: -2,30% (26. Januar 2026)
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Was ist passiert?
Vor zwölf Monaten wurde Nucor (NUE) in der Nähe eines 52-Wochen-Tiefs von $106,21 gehandelt. Am Donnerstag schloss die Aktie bei 214,29 $, ein Plus von mehr als 100 %. Die Ergebnisse des ersten Quartals 2026 werden heute nach Börsenschluss veröffentlicht. Die Frage, die sich die Anleger stellen, ist nicht, ob die Erholung stattgefunden hat. Die Frage ist vielmehr, ob überhaupt noch etwas übrig ist.
Mitte April 2026 stuften große Banken, darunter Wells Fargo, JPMorgan und Goldman Sachs, ihre Einschätzungen zu Nucor herauf, nachdem das Unternehmen einen deutlich höheren Gewinn für das erste Quartal prognostiziert hatte, der durch ein höheres Verkaufsvolumen, höhere Stahlpreise und die anhaltenden Auswirkungen der Section 232-Zölle auf Importe unterstützt wurde.
Goldman Sachs stufte die Aktie am 1. April auf Kaufen ein. UBS stufte die Aktie am 26. März von Neutral auf Buy hoch und begründete dies mit der strukturellen Unterstützung der inländischen Stahlpreise durch die Zölle. Wells Fargo erhöhte sein Kursziel am 15. April auf 213 $. Jede Heraufstufung erfolgte, nachdem Nucor eine EPS-Prognose für Q1 2026 von $ 2,70 bis $ 2,80 herausgegeben hatte, gegenüber einem bereinigten EPS von $ 1,73 für Q4 2025 und $ 0,77 für Q1 2025.
Die operative Geschichte hinter diesen Zahlen wurde in der Telefonkonferenz zum vierten Quartal am 27. Januar deutlich.
CEO Leon Topalian, Vorsitzender und Chief Executive Officer, bestätigte, dass Nucor mit "historisch starken Auftragsbeständen in das Jahr 2026 geht, die im Vergleich zum Vorjahr im Segment Stahlwerke um fast 40 % und im Segment Stahlprodukte um 15 % gestiegen sind". President und COO Steve Laxton sagte, dass die kürzlich abgeschlossenen Projekte, einschließlich des Mikrostahlwerks in Lexington und der Erweiterung des Schmelzwerks in Kingman, im Jahr 2026 im Vergleich zu 2025 voraussichtlich ein zusätzliches EBITDA von etwa 500 Mio. USD einbringen werden.
Er wies auch darauf hin, dass die Investitionsausgaben von 3,4 Mrd. $ im Jahr 2025 auf etwa 2,5 Mrd. $ im Jahr 2026 zurückgehen und damit die erste nennenswerte Erholung des freien Cashflows des Unternehmens nach einem negativen FCF von etwa 188 Mio. $ im vergangenen Jahr einleiten.
Der Umschwung ist real. Die Frage ist, was sie bei 214 $ wert ist.
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Ist Nucor heute unterbewertet?
Das aussagekräftigste Signal ist im Moment das kollektive Kursziel der Börse. Fünfzehn Analysten berichten über NUE. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 192,55 $ und damit etwa 10 % unter dem aktuellen Kurs. Selbst der optimistischste Analyst an der Börse hat ein Kursziel von 225 $. Das bedeutet, dass die gesamte Analystengemeinschaft, einschließlich der Firmen, die die Aktie gerade hochgestuft haben, keinen nennenswerten Aufwärtstrend gegenüber dem derzeitigen Niveau sieht.
Die Bewertungsmultiplikatoren sprechen eine ähnliche Sprache. Nucor wird derzeit mit dem 9,40-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt, was ungefähr dem 9,40-fachen des geschätzten EBITDA der nächsten 12 Monate für das gesamte Unternehmen entspricht. Steel Dynamics, der direkteste inländische Konkurrent, wird auf der gleichen Basis mit dem 9,59-fachen gehandelt (siehe TIKR-Seite "Wettbewerber"). ArcelorMittal wird mit dem 6,58-fachen gehandelt. Der geringe Abschlag von Nucor gegenüber Steel Dynamics spiegelt vergleichbare Betriebsprofile wider, während der Aufschlag gegenüber ArcelorMittal den Preis widerspiegelt, den der Markt für einen inländischen Hersteller mit einem Kreditrating von A-/A3 zahlt.
Auf einer Forward-P/E-Basis wird Nucor mit dem 16,51-fachen zu einem echten Aufschlag gegenüber Steel Dynamics mit dem 13,91-fachen gehandelt, was zum Teil durch das 53-jährige Dividendenwachstum von Nucor und die Tiefe der Projektpipeline gerechtfertigt ist, aber auch weniger Spielraum für etwaige Gewinnenttäuschungen lässt.
Was die Multiplikatoren allein nicht zeigen, ist die länger andauernde Veränderung des Produktmixes.
Vizepräsident Noah Hanners erklärte auf der Telefonkonferenz für das vierte Quartal, dass etwa ein Drittel der Produktion des neuen Walzwerks in West Virginia auf exponierte Automobilgüten ausgerichtet sein wird, eine Premiumkategorie, in der die Produktion im Elektrolichtbogenofen "in den USA bisher keine große Rolle gespielt hat".
Diese Produktverlagerung in Verbindung mit der Tatsache, dass Nucor etwa 95 % des für ein komplettes Rechenzentrum benötigten Stahls liefert, deutet auf ein höherwertiges Ertragsprofil hin, als es die historischen Margen vermuten lassen würden.
Das Hauptrisiko ist die Handelspolitik. Der Anteil der Importe am US-Fertigstahlmarkt sank von etwa 25 % auf schätzungsweise 14 % im November 2025, als die Zölle nach Abschnitt 232 in Kraft traten, wie Topalian in seinem Kommentar zum vierten Quartal feststellte. Durch diese Verdichtung wurde ein erhebliches inländisches Volumen freigesetzt. Ein Rollback im Rahmen der USMCA-Neuverhandlung, die im Juli 2026 beginnt, ist die einzige Variable, die die These am ehesten wieder ins Wanken bringen könnte.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $214,29
- TIKR Kursziel (Mitte): ~$243
- Mögliche Gesamtrendite (Mitte): ~13%
- Jährlicher IRR (Mittel): ~3% / Jahr
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Das mittlere Kursziel von TIKR basiert auf einem Umsatzwachstum von rund 3 % CAGR bis zum 31.12.30 und einer Nettogewinnmarge von 8,6 %. Die beiden Umsatztreiber sind die Nachfrage nach Infrastruktur und Rechenzentren, die beide von Topalian als Märkte mit dauerhaftem säkularem Rückenwind genannt werden, sowie das Volumenwachstum, da West Virginia die volle Auslastung erreicht. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung: Wenn die Vorlauf- und Anlaufkosten in Höhe von 496 Mio. USD im Jahr 2025 auslaufen und die neuen Anlagen ihren vollen EBITDA-Beitrag erreichen, haben die Nettomargen Spielraum, um sich von den 5,5 % des Jahres 2025 in Richtung der mittleren Annahmen zu erholen. Seit 2020 hat Nucor ca. 20 Mrd. USD durch Investitionen und Übernahmen investiert, um die Kapazitäten hinter dieser These aufzubauen.
Die Berechnungen für den mittleren Fall sind einfach: etwa 243 $ über 4,7 Jahre entsprechen etwa 3 % auf Jahresbasis. Für ein rohstoffgebundenes zyklisches Unternehmen, das ein reales tarifpolitisches Risiko birgt, ist das zum gegenwärtigen Einstiegspunkt keine überzeugende Rendite. Das Aufwärtsszenario setzt voraus, dass West Virginia planmäßig hochgefahren wird, die Zölle während des nächsten USMCA-Zyklus stabil bleiben und Nucor die von Topalian in der Telefonkonferenz angekündigte M&A-Pipeline im Downstream-Bereich umsetzt. Die Kehrseite der Medaille ist eine Rücknahme der Zölle oder ein langsamer als erwartetes Hochfahren von West Virginia. In diesem Fall wird das mittlere Kursziel der Straße von 193 $ zu einem ehrlicheren Anker als der aktuelle Preis.
Fazit
Achten Sie auf die Liefermengen der Stahlwerke im Q1 2026 im Vergleich zum Wachstumsziel von 5 % für das Gesamtjahr, wenn die Ergebnisse heute veröffentlicht werden. Wenn die Volumina und Margen über dem Plan liegen, werden die mittleren Annahmen glaubwürdiger, und die Aktie hat Raum, ihre Gewinne zu halten. Sollte eines der beiden Ergebnisse enttäuschen, besteht eine erhebliche Lücke zurück in Richtung des Street-Konsenses.
Nucor hat sich seine Erholung durch 53 aufeinanderfolgende Jahre mit Dividendenerhöhungen, ein branchenführendes Kreditprofil und Investitionen in Höhe von 20 Mrd. USD seit 2020 verdient. Der Wendepunkt beim freien Cashflow ist erreicht. Bei einem Kurs von 214 $ stellt sich lediglich die Frage, ob die Aktie diesen Punkt vor den Erträgen erreicht hat.
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