Wichtigste Erkenntnisse:
- AT&T profitiert von einem stabilen Mobilfunk- und Glasfasernetz, aber das Arbeitsrisiko und die hohen Infrastrukturausgaben prägen die Bewertung der Aktie.
- Auf der Grundlage unserer Bewertungsannahmen könnte die AT&T-Aktie bis Dezember 2028 einen Wert von 34 $ pro Aktie erreichen.
- Dies bedeutet eine Gesamtrendite von 16,9 % gegenüber dem heutigen Kurs von 29 $ und eine annualisierte Rendite von 5,8 % über die nächsten 2,8 Jahre.
Was ist passiert?
Die AT&T-Aktie hat sich im Jahr 2026 gut gehalten, weil das Unternehmen weiterhin eine stabile Geschichte erzählt. Die Ergebnisse des vierten Quartals zeigten 307.000 neue Postpaid-Telefone, 307.000 neue AT&T Glasfaseranschlüsse und ein anhaltendes Wachstum bei Mobility und Consumer Wireline EBITDA. Im Klartext: AT&T gewinnt Kunden für seine beiden wichtigsten Verbrauchernetzprodukte, die den wiederkehrenden Cashflow stützen und zur Verteidigung der Dividende beitragen.
Das Management bekräftigte diesen Ton im Januar. CEO John Stankey sagte, die Ergebnisse von AT&T zeigten "das stärkste Wachstum der Mobilfunkumsätze seit mehr als 15 Jahren" und "ein weiteres Jahr mit einem branchenführenden Wachstum der Glasfaserabonnenten".
In jüngster Zeit verlagerte sich der Schwerpunkt auf Infrastruktur und Politik. Reuters berichtete am 10. März, dass AT&T über fünf Jahre hinweg mehr als 250 Milliarden US-Dollar in den USA investieren und Tausende von Technikern einstellen wird, wobei der Schwerpunkt auf Glasfaser, 5G und satellitengestützter Abdeckung liegt. Diese Ankündigung stützt den langfristigen Netzfall, zeigt aber auch, wie viel Kapital AT&T noch einsetzen muss, um wettbewerbsfähig zu bleiben.
Es gibt auch Risiken in der kurzfristigen Erzählung. Laut CWA haben mehr als 95 % der Beschäftigten, die unter den Orange Mobility-Vertrag fallen, für einen Streik gestimmt, falls die Verhandlungen scheitern, und Reuters hat im März separat auf diese Entwicklung hingewiesen. Darüber hinaus berichtete Semafor über Reuters, dass der CEO von AT&T an Gesprächen über eine kartellrechtliche Überprüfung in Höhe von 23 Mrd. USD beteiligt war, was die Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden zusätzlich erhöht.
Was das Modell für die AT&T-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial der AT&T-Aktie anhand von Bewertungsannahmen analysiert, die auf dem bescheidenen Umsatzwachstum, dem dauerhaften Cashflow und dem relativ stabilen Gewinnmultiplikator basieren. AT&T wird nicht wie ein wachstumsstarkes Telekommunikationsunternehmen bewertet. Stattdessen wird die Aktie eher nach dem Einkommen, der Bilanzsanierung und der Umsetzung von Trends bei Glasfaser- und Mobilfunkkunden bewertet.
Auf der Grundlage eines geschätzten jährlichen Umsatzwachstums von 2,3 %, einer operativen Marge von 19,2 % und eines normalisierten KGV-Multiplikators von 12,5 geht das Modell davon aus, dass die AT&T-Aktie bis Dezember 2028 von 29 $ auf 34 $ pro Aktie steigen könnte.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 16,9 % bzw. einer annualisierten Rendite von 5,8 % in den nächsten 2,8 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwartete Rendite der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die AT&T-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 2,3 %
AT&T steigerte seinen Umsatz im Jahr 2025 um 2,7 % auf 125,6 Mrd. USD, und der Umsatz im vierten Quartal betrug 33,5 Mrd. USD. Das Unternehmen verzeichnet zwar kein schnelles Umsatzwachstum, aber ein stetiges Wachstum bei den Einnahmen aus Mobilfunkdiensten und Glasfaser-Breitband. Daher ist die Annahme eines Umsatzwachstums von 2,3 % bescheiden und steht im Einklang mit dem aktuellen Geschäftsmix.
Haupttreiber ist das Teilnehmerwachstum in den höherwertigen Bereichen des Geschäfts. AT&T konnte im Jahr 2025 1,7 Millionen neue Glasfaserkunden gewinnen und beendete das Jahr mit mehr als 29 Millionen Kundenstandorten, die mit Glasfaser angeschlossen sind. Diese Trends unterstützen ein Wachstum im niedrigen einstelligen Bereich, da Glasfaser und Postpaid-Mobilfunk den Druck der alten Dienste ausgleichen.
Das erklärt auch, warum die Aktie keinen Wachstumsaufschlag erhält. Die jüngsten Daten zeigen eine 2-Jahres-CAGR für die Einnahmen von 2,3 % und eine 3-Jahres-CAGR für die Einnahmen von 1,3 %, was beständig, aber nicht aufregend ist. Die Bewertung hängt also eher von der Beständigkeit und der Cash-Generierung ab als von einer starken Umsatzbeschleunigung.
2. Operative Margen: 19.2%
Die LTM-EBIT-Marge von AT&T in Ihrer Übersicht beträgt 21,1 %, während das geführte Modell eine operative Marge von 19,2 % verwendet. Das bedeutet, dass das Modell nicht von einer Margenexpansion von hier aus ausgeht. Stattdessen wird ein etwas konservativeres Rentabilitätsniveau als die aktuelle Run-Rate zugrunde gelegt.
Diese Vorsicht ist sinnvoll, da AT&T nach wie vor unter Arbeits-, Netz- und Investitionsdruck steht. Im vierten Quartal 2025 lag das bereinigte Betriebsergebnis bei 6,1 Milliarden US-Dollar und das bereinigte EBITDA bei 11,2 Milliarden US-Dollar, aber das Management finanziert immer noch große Glasfaser- und 5G-Ausbauten. Die Verwendung einer etwas niedrigeren Marge als das heutige LTM-Niveau hilft, die Ausgabenintensität und das Ausführungsrisiko zu berücksichtigen.
Dennoch bleibt AT&T ein sehr profitables Telekommunikationsunternehmen. Das Unternehmen erwirtschaftete im Jahr 2025 40,3 Mrd. USD an Cashflow aus dem operativen Geschäft und 19,4 Mrd. USD an freiem Cashflow, gemäß den von Ihnen bereitgestellten Daten und den Berichten des Managements. Aus diesem Grund kann die Aktie trotz des begrenzten Umsatzwachstums immer noch einen Dividenden- und Schuldenabbauplan unterstützen.
3. Exit P/E Multiple: 12,5x
AT&T wird mit einem NTM-KGV von 12,5x und einem LTM-KGV von 9,5x gehandelt. Das geführte Modell verwendet einen Exit-Multiplikator von 12,5x, d.h. es geht davon aus, dass die Aktie weiterhin um ihre aktuelle Forward Earnings-Bewertung herum gehandelt wird und nicht stark ansteigt.
Dies erscheint für ein Telekommunikationsunternehmen mit hoher Verschuldung und bescheidenem Wachstum angemessen. AT&T beendete das Jahr 2025 mit einer Nettoverschuldung von etwa 141,3 Mrd. USD, und das Management hat sich nach Jahren der Portfolioumstrukturierung weiterhin auf den Abbau der Verschuldung konzentriert. Die Anleger könnten also weiterhin einen fairen, aber nicht aggressiven Multiplikator für die Aktien zahlen.
Die Analystenmeinung unterstützt diese eher gemäßigte Sichtweise. Mit Stand vom 25. März 2026 liegt das mittlere Kursziel bei 30 $, was nur geringfügig über dem aktuellen Kurs liegt, und ist eher eine Mischung aus Kaufen, Outperformen und Halten als eine überwältigende Hausse.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die T-Aktie bis 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage von Abonnentenwachstum, Margenstabilität und Bewertungsniveaus (dies sind Schätzungen, keine garantierten Erträge):
- Niedriger Fall: Der drahtlose Wettbewerb bleibt intensiv, und das Wachstum bleibt gedämpft → 1,3 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Glasfaser- und Wireless-Ausführung bleiben stabil, und der Cashflow bleibt dauerhaft → 7,9 % jährliche Rendite
- High Case: Die Abonnententrends verbessern sich und die Margen halten sich besser als erwartet → 8,5 % Jahresrendite
Selbst im konservativen Fall bietet die T-Aktie positive Renditen, die durch die wiederkehrenden Mobilfunk- und Breitbandeinnahmen, die große Basis an freiem Cashflow und die Dividendenunterstützung unterstützt werden.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
