Wichtige Daten zur Constellation Energy-Aktie
- Performance der letzten Woche: -6,6%
- 52-Wochen-Spanne: $161,4 bis $412,7
- Aktueller Kurs: $303.2
Was ist passiert?
Constellation Energy(CEG), der landesweit größte private Betreiber von Kernkraftwerken, schloss am 7. Januar die 16,4 Mrd. USD teure Übernahme des Erdgas- und Geothermieunternehmens Calpine ab und formte damit seine Ertragsidentität im Vorfeld eines am 31. März stattfindenden Guidance-Calls für das kombinierte Unternehmen um, der von der Wall Street aufmerksam verfolgt wird, wobei die Aktien bei 303,32 USD liegen, während das mittlere Kursziel der Analysten bei 405 USD liegt.
Constellation übertraf den bereinigten Gewinn je Aktie im vierten Quartal mit 2,3 $ gegenüber dem LSEG-Konsens von 2,23 $, während der vierteljährliche Betriebsumsatz von 5,38 Mrd. $ im Vorjahr auf 6,07 Mrd. $ anstieg, obwohl 30 Tage ohne Tankstopps gegenüber nur drei im vierten Quartal 2024 das Quartal belasteten und den GAAP-Gewinn je Aktie im vierten Quartal von 2,71 $ im Vorjahr auf 1,38 $ drückten.
Der Kapazitätsfaktor von Constellation für das gesamte Jahr 2025 liegt mit 94,7 % etwa 4 Prozentpunkte über dem Branchendurchschnitt, eine operative Lücke, die CEO Joe Dominguez als gleichwertig mit der Jahresproduktion eines ganzen zusätzlichen Reaktors bezeichnet hat. Das bereinigte Ergebnis je Aktie für das Geschäftsjahr 2025 betrug 9,39 US-Dollar und übertraf damit zum vierten Mal in Folge die Mitte der Prognose.
Eine am 18. März bestätigte Vereinbarung über den Verkauf von 4,4 Gigawatt Erdgaskapazität in Delaware und Pennsylvania, einschließlich der Kraftwerke Bethlehem, York 1, York 2, Hay Road und Edge Moor, an LS Power für 5 Mrd. $ zu einem Preis von 1.142 $ pro Kilowatt erfüllt die größten Veräußerungsauflagen des DOJ und der FERC, die mit dem Calpine-Deal verbunden sind.
Shane Smith, Executive Vice President und CFO, erklärte in der Gewinnmitteilung für das vierte Quartal 2025, dass Constellation das vierte Jahr in Folge einen Jahresgewinn erzielt hat, der über der Mitte der Prognosen liegt, eine Erfolgsbilanz, die nun durch die unterzeichneten Hyperscaler-Verträge mit Microsoft, Meta und CyrusOne über Hunderte von Megawatt dedizierter Atom- und Gaskapazität untermauert wird.
Constellations künftige Laufbahn kombiniert fast 1.000 Megawatt identifizierter nuklearer Upgrades bei LaSalle, Limerick und Calvert Cliffs, eine Liquiditätsposition von 14 Mrd. $ nach dem Bau von Calpine, eine Verpflichtung zu einem jährlichen Dividendenwachstum von 10 % und eine Rückkaufsermächtigung von 600 Mio. $, wodurch ein mehrjähriger Compounding Case geschaffen wird, den ein 26-faches Forward P/E und ein Abstand von 37,8 % zum mittleren Kursziel von 405 $ weitgehend unbepreist lassen.
Die Meinung der Wall Street zur CEG-Aktie
Der Calpine-Abschluss, der am 7. Januar die Erdgas- und Geothermieflotte von Calpine zu Constellations Kernkraftwerksbasis hinzufügte, erweitert die kombinierte Umsatzbasis direkt auf 30,9 Mrd. $ im GJ2026, ein Sprung um 20,9 % von 25,5 Mrd. $ im GJ2025, und die vergrößerte Plattform ist der Grund für den EPS-Schrittwechsel, den der Markt noch nicht vollständig eingepreist hat.
TIKR schätzt, dass der normalisierte Gewinn je Aktie im GJ 2026 um 28,7 % auf 12,09 $ steigen und sich bis zum GJ 2028 auf 17,22 $ erhöhen wird. Diese Entwicklung wird durch die Umsatzkonsolidierung bei Calpine, die Untergrenze für die Kernkraftwerke (PTC), die die Gewinne nach unten absichert, und die Hyperscaler-Verträge mit Microsoft(MSFT), Meta(META) und CyrusOne, die eine langfristige Nachfrage zu Premium-Preisen sichern, gestützt.
NextEra Energy(NEE), der größte US-Versorger nach Marktkapitalisierung, weist eine von TIKR geschätzte normalisierte EPS-Wachstumsrate von 8,1 % im GJ2026 auf, was etwa einem Drittel der 28,7 % von CEG entspricht. Dennoch wird NEE mit einem bedeutenden Premium-Multiple gehandelt, was das 26-fache des Forward P/E von Constellation im Vergleich zur tatsächlichen Gewinngeschwindigkeit strukturell günstig erscheinen lässt.
Sechzehn Analysten bewerten die CEG-Aktie mit "Buy" oder "Outperform" gegenüber nur vier "Hold" und null "Sell", mit einem mittleren Kursziel von 399,78 $ und einem hohen Ziel von 481,00 $, was die weit verbreitete Überzeugung widerspiegelt, dass die am 31. März veröffentlichte Prognose für das kombinierte Unternehmen den von der Börse erwarteten Gewinnanstieg bei Calpine formalisieren wird.
Das niedrige Ziel von $330,00 verankert die Baisse aufgrund des Ausführungsrisikos bei der Veräußerung von LS Power und möglicher regulatorischer Reibungen, während das hohe Ziel von $481,00 ein Szenario widerspiegelt, bei dem der Ausblick für den 31. März eine Prognose liefert, die deutlich über dem aktuellen Konsens liegt, und sich die Dynamik der Hyperscaler-Verträge bis Mitte des Jahres beschleunigt.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das TIKR Mid-Case-Ziel von 665,36 $, das eine Gesamtrendite von 119,4 % und einen IRR von 17,9 % über 4,8 Jahre impliziert, basiert auf einer Umsatzsteigerung von 10,1 % bis Dezember 2030 und einer Ausweitung der Nettogewinnmarge von 11,5 % im GJ 2025 auf 15,6 % zur Jahresmitte, die beide direkt durch die Konsolidierungseinnahmen von Calpine und die wachsende Hyperscaler-PPA-Pipeline unterstützt werden.
Der Markt bewertet CEG mit dem 26-fachen der voraussichtlichen Gewinne und damit mit weniger als der Hälfte des Wertes, den die Aktie vor drei Monaten mit dem 38-fachen hatte, obwohl der zugrunde liegende Gewinn pro Aktie allein im GJ2026 um 28,7 % steigen wird.
Die Veräußerung von 4,4 Gigawatt PJM-Erdgaskapazität durch LS Power im Wert von 5 Mrd. $, die am 18. März zu einem Preis von 1.142 $ pro Kilowatt bestätigt wurde, bestätigt die Qualität des Calpine-Portfolios und macht die Bilanz frei für den Rückkauf von 600 Mio. $ und das Kursziel von 665,36 $ des TIKR-Modells.
Shane Smith, Executive Vice President und CFO, erklärte in der Gewinnmitteilung für das vierte Quartal 2025, dass Constellation das vierte Jahr in Folge einen Gewinn für das Gesamtjahr erzielt hat, der über der Mitte der Prognose liegt.
Ein anhaltender Rückgang der PJM-Kapazitätspreise, des regulierten Marktes, der die Erlösuntergrenze für die nicht kontrahierten Kernkraft-Megawatt von Constellation festlegt, würde die Ausweitung der EBITDA-Marge von 15,9 % im GJ2025 auf die modellierten 28,7 % im GJ2026 direkt komprimieren und die Kernannahme des TIKR-Ziels brechen.
Die Prognose vom 31. März für das kombinierte Unternehmen ist die Zahl, die man im Auge behalten sollte: Wenn die Prognose für das bereinigte EPS für das GJ2026 bei oder über 12,00 USD landet, bestätigt dies, dass die Annahme des TIKR-Modells von 28,7 % EPS-Wachstum richtig ist, und das 26-fache ist eine Kaufgelegenheit und keine Bewertungsuntergrenze.
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