Die wichtigsten Erkenntnisse:
- ServiceNow wächst immer noch schnell und bringt neue KI-Workflow-Produkte auf den Markt, aber die Aktie wurde neu bewertet, da die Anleger sich fragen, wie KI den Softwaresektor verändert.
- Auf der Grundlage unserer Bewertungsannahmen könnte die ServiceNow-Aktie bis Dezember 2028 einen Wert von 178 USD pro Aktie erreichen.
- Dies impliziert eine Gesamtrendite von 72,8 % gegenüber dem heutigen Kurs von 103 $ und eine annualisierte Rendite von 21,8 % in den nächsten 2,8 Jahren.
Was ist passiert?
Die Aktie von ServiceNow bewegt sich aufgrund einer Mischung aus Unternehmensausführung und Branchenangst. Ende Januar prognostizierte das Unternehmen für 2026 Abonnementeinnahmen in Höhe von 15,53 bis 15,57 Mrd. $, was über den Erwartungen der Analysten lag, und kündigte außerdem eine weitere Aktienrückkaufsgenehmigung in Höhe von 5 Mrd. $ an. Reuters berichtete jedoch, dass die Aktie dennoch niedriger gehandelt wurde, weil die Anleger bereits besorgt waren, dass autonome KI-Agenten die traditionellen Softwareplattformen unter Druck setzen könnten.
Diese Befürchtung schlug in eine breitere Software-Routine um. Laut Reuters verloren Software-Aktien im vergangenen Monat fast 1 Billion US-Dollar an Marktwert, nachdem Anthropic KI-Plugins für seinen Claude Cowork-Agenten eingeführt hatte, was die Sorge verstärkte, dass KI Aufgaben automatisieren könnte, die früher von Software-Suiten erledigt wurden. ServiceNow wurde in diese Kurskorrektur hineingezogen, obwohl seine eigenen Ergebnisse und Prognosen stark waren.
Das Unternehmen hat auch immer wieder neue KI-Produkte auf den Markt gebracht. Ende Februar brachte ServiceNow Autonomous Workforce und EmployeeWorks auf den Markt, nachdem es die Übernahme von Moveworks abgeschlossen hatte, und Anfang März stellte es KI-Tools für geschäftskritische Arbeitsabläufe im öffentlichen Sektor vor. Diese Markteinführungen sind wichtig, weil sie zeigen, dass ServiceNow versucht, die Orchestrierungsebene für Unternehmens-KI zu sein und nicht nur ein Anbieter von Legacy-Software, der Funktionen hinzufügt.
Die jüngsten Partnerschaftsnachrichten passen in dasselbe Muster. ServiceNow erweiterte seine Partnerschaft mit Carahsoft, um den Vertrieb der KI-Plattform in den USA und Kanada auszuweiten, und Reuters berichtete am 24. März über eine erweiterte Partnerschaft mit Vonage. Die Anleger scheinen nun geteilter Meinung zu sein: Sie sehen eine hochwertige Plattform, die sich durch KI weiterentwickelt, und befürchten, dass der gesamte Softwarekonzern niedrigere Multiplikatoren verdient hat.
Hier ist der Grund, warum die ServiceNow-Aktie bis 2030 hohe Renditen bringen könnte, da sie KI für Unternehmen monetarisiert, die Workflow-Automatisierung ausbaut und ein starkes Abonnentenwachstum in höhere Margen und freien Cashflow umwandelt. Gleichzeitig debattiert der Markt immer noch darüber, wie viel von diesem Wert heute nach dem Ausverkauf der Software abgezinst werden sollte.
Was das Modell für die NOW-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial für die ServiceNow-Aktie anhand von Bewertungsannahmen analysiert, die auf dem starken Abonnentenwachstum, der verbesserten Rentabilität und der wachsenden Rolle bei der KI und Workflow-Automatisierung in Unternehmen basieren.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 19,3 %, einer operativen Marge von 32,9 % und eines normalisierten KGV-Multiplikators von 24,7 prognostiziert das Modell, dass die ServiceNow-Aktie bis Dezember 2028 von 103 $ auf 178 $ pro Aktie steigen könnte.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 72,8 % oder einer annualisierten Rendite von 21,8 % in den nächsten 2,8 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die Betriebsmargen und das KGV-Multiple eingeben und die erwartete Rendite der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die NOW-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 19,3%
ServiceNow steigerte seinen Umsatz im Jahr 2025 um 20,9 % auf 13,3 Mrd. USD, und der Abonnementumsatz stieg im vierten Quartal um 21,0 %. Das Management prognostiziert für 2026 ein währungsbereinigtes Wachstum des Abonnementumsatzes von 19,5 % bis 20,0 %, was einen Umsatzausblick im hohen Zehnerbereich unterstützt.
Die Qualität dieses Wachstums sieht ebenfalls solide aus. Die aktuellen verbleibenden Leistungsverpflichtungen stiegen um 25,0 % auf 12,85 Milliarden US-Dollar, und das Unternehmen beendete das Quartal mit 603 Kunden, die einen jährlichen Vertragswert von mehr als 5 Millionen US-Dollar generieren, was einem Anstieg von 20,0 % entspricht. Dies zeigt, dass ServiceNow weiterhin in großen Unternehmen expandiert, auch wenn sich der Markt Sorgen über die KI-Disruption macht.
2. Operative Margen: 32.9%
Die LTM-EBIT-Marge von ServiceNow liegt in Ihrer Übersicht bei 15,1 %, aber die Margen haben sich mit zunehmender Größe verbessert. Im Jahr 2025 stieg das Betriebsergebnis um 43,2 % auf 2,0 Milliarden US-Dollar und der freie Cashflow erreichte 4,6 Milliarden US-Dollar, was einer freien Cashflow-Marge von 34,5 % entspricht.
Die im Modell angenommene operative Marge von 32,9 % ist also eindeutig ehrgeiziger als die heutige EBIT-Marge, aber sie ist an ein Geschäft gebunden, das bereits eine starke inkrementelle Rentabilität aufweist. Das Management betonte in der letzten Gewinnmitteilung auch die disziplinierte Margenausweitung, was die Annahme einer höheren normalisierten Rentabilität im Laufe der Zeit unterstützt.
3. Exit P/E Multiple: 24.7x
ServiceNow wird mit dem 24,7-fachen NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis und dem 61,7-fachen LTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt. Das geführte Modell verwendet diesen 24,7x-Forward-Style-Multiplikator, geht also nicht von einer Bewertungsexpansion ausgehend von der heutigen Forward Earnings-Basis aus.
Diese Annahme erscheint vernünftig, da das Unternehmen mit einer LTM-Nettoverschuldung von -7,65 Mrd. USD in Ihrer Übersicht immer noch über eine hohe Nettoliquidität verfügt und die Analysten weiterhin konstruktiv sind. Sie spiegelt aber auch einen Markt wider, der weniger bereit ist, Spitzenmultiplikatoren für Software zu zahlen, bis die Gewinner der künstlichen Intelligenz deutlicher werden.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für NOW-Aktien bis 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage von KI-Einführung, Margenexpansion und Bewertungsbeständigkeit (dies sind Schätzungen, keine garantierten Renditen):
- Niedriger Fall: Die KI-Konkurrenz drückt auf die Multiplikatoren und das Wachstum verlangsamt sich leicht → 12,3 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: ServiceNow steigert die KI- und Workflow-Nachfrage in Unternehmen, während die Margen wachsen → 18,8 % jährliche Renditen
- Hoher Fall: Die Einführung von KI-Plattformen beschleunigt sich, und der Markt honoriert ein stärkeres Gewinnwachstum → 25,1 % jährliche Rendite
Selbst im konservativen Fall bietet die NOW-Aktie positive Renditen, die durch die wiederkehrende Umsatzbasis, die starke Generierung von freiem Cashflow und die Netto-Cash-Bilanz unterstützt werden.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
