Wichtige Kennzahlen für die Applied Materials Aktie
- Aktueller Kurs: $461.67
- Zielkurs (Mitte): ~$790
- Konsensziel der Analysten: ~$640
- Potenzielle Gesamtrendite: ~71%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
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Was ist passiert?
Applied Materials (AMAT) schloss am 28. August bei $461,67, etwa 38 % unter dem 52-Wochen-Hoch von $739,67, das es im Juni erreicht hatte. Zwei Kräfte zogen es dorthin. Die Aktie hatte sich 2026 mehr als verdoppelt, war also perfekt eingepreist und ließ keinen Raum für einen Fehltritt. Dann lieferte Peking einen: Ende August berichtete Reuters, dass China seine Chiphersteller anweist, für neue Kapazitäten mindestens 50 % lokal produzierte Ausrüstung zu verwenden, wobei die Genehmigung neuer Fabs zunehmend an diese Schwelle geknüpft wird. Für den größten US-Hersteller von Chipfertigungsanlagen traf der Zeitpunkt auf eine ohnehin nervöse Region.
China ist eine reale, langsam wirkende Bedrohung für den adressierbaren Markt von Applied. Doch dasselbe Unternehmen meldete gerade das beste Quartal seiner Geschichte und sagt, es habe noch nie mehr Sichtbarkeit auf die zukünftige Nachfrage gehabt. Die Aktie ist so bewertet, als würde die erste Tatsache die zweite aufheben.
Die China-Zahl, die den Schaden anrichtet
China machte im Fiskal-Q3 26 % des Umsatzes aus den Segmenten Semiconductor Systems und Applied Global Services aus, gegenüber fast 40 % vor einigen Jahren, da strengere US-Exportkontrollen einschränkten, was Applied legal verkaufen darf. Das neue Mandat für inländische Ausrüstung bedroht den Rest am Rande: Da lokale Anbieter wie Naura und AMEC reifen und Fabs bei CXMT und SMIC expandieren, kann sich dieser Ausgabenanteil über mehrere Jahre von ausländischen Anlagen weg verlagern.
CEO Gary Dickerson war offen, dass ein Teil des Schadens politisch und nicht nachfragebedingt ist. Im Earnings Call Ende 2025 wies er darauf hin, dass nicht-amerikanische Anlagenhersteller keinen solchen Beschränkungen unterliegen, sodass Kunden, die Applied nicht mehr bedienen kann, stattdessen einfach bei Konkurrenten kaufen. Das ist die schärfere Version des China-Risikos: nicht, dass die Nachfrage verschwindet, sondern dass Konkurrenten das auffangen, was US-Regeln Applied zum Abgeben zwingen.
Trotzdem ist die kurzfristige Perspektive kein Zusammenbruch. Applied erwartet immer noch, dass der China-Umsatz in diesem Kalenderjahr steigen wird, angeführt von 28-Nanometer-Foundry-Logik, wo es einen starken Marktanteil hält. Die Wall Street ist bei der Einschätzung gespalten. Am 25. August senkte Mizuho sein Kursziel von $650 auf $590, behielt aber die Einstufung "Outperform" bei; einen Tag zuvor nannte Goldman Sachs Applied seine Top-Chipaktie zum Kauf. Dieselben China-Fakten, gegensätzliche Schlussfolgerungen. Diese Lücke ist die Chance – oder die Falle.
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Der Rekord, den der Markt verkaufte
Während die Aufmerksamkeit auf China gerichtet war, war das Fiskal-Q3 (gemeldet am 13. August) ein echter Rekord. Der Umsatz erreichte 9,12 Mrd. $, ein Plus von 25 % gegenüber dem Vorjahr und über der Analystenschätzung von etwa 9,0 Mrd. $. Das Non-GAAP-EPS erreichte einen Rekordwert von 3,50 $, ein Plus von 41 % und eine Übererfüllung um 3,11 %. Das Management prognostizierte für Fiskal-Q4 10,25 Mrd. $, über dem Konsens von etwa 9,5 Mrd. $ und impliziert ein Wachstum von 51 % gegenüber dem Vorjahr. Die Aktie fiel dennoch am nächsten Tag um etwa 5 %, weil nach einem Lauf von über 100 % in die Veröffentlichung ein Rekord bereits der Preis für den Eintritt war.
Applieds größte Kunden geben ihm jetzt rollierende Acht-Quartals-Prognosen, und das Unternehmen arbeitet darauf hin, die vierteljährliche Systemproduktion bis 2028 zu verdoppeln – ein Versprechen, das kein Anlagenhersteller auf eine Vermutung hin gibt. Die dahinterstehende Profitmaschine ist die Preisgestaltung, nicht nur das Volumen. Wie CFO Brice Hill es ausdrückte, wird das Unternehmen "den Wert jedes einzelnen Tools prüfen und einen neuen Preis für jedes einzelne Tool festlegen", ein Ansatz, der 13 Quartale in Folge eine Expansion der Bruttomarge gegenüber dem Vorjahr vorangetrieben hat. Deshalb hält sich die Prämie.
Die Aktie notiert bei etwa dem 26-fachen der Gewinne der nächsten zwölf Monate und etwa dem 22-fachen des EV/EBITDA, teurer als der Median der Ausrüstungsbranche, aber vernünftig im Vergleich zu Peers: NVIDIA notiert bei etwa dem 18-fachen der NTM-Gewinne, Broadcom bei etwa dem 23-fachen und KLA bei etwa dem 32-fachen. Applied landet zwischen den günstigsten und teuersten KI-Aktien der Gruppe, eine vertretbare Position für das einzige Unternehmen, das gleichzeitig in Abscheidung, Ätzen, DRAM-Prozessen und fortschrittlicher Verpackung führend ist, wobei letzteres in diesem Kalenderjahr um mehr als 70 % wachsen soll.
Eine Tatsache, die die Bullen nicht wegwischen sollten: Insider haben Applied-Aktien in den letzten sechs Monaten 39 Mal verkauft, ohne einen einzigen offenen Marktkauf, und Dickerson verkaufte etwa 161.000 Aktien. Ein Großteil davon läuft über voreingestellte Pläne und Diversifizierung, beweist also für sich allein nichts. Aber eine Kaufzahl von null bei einer verdoppelten Aktie gehört neben die Sichtbarkeitsgeschichte.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $461.67
- Zielkurs (Mitte): ~$790
- Potenzielle Gesamtrendite: ~71%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
Unter Verwendung des Mittel-Szenarios von TIKR bewertet das Modell Applied bis zum Ende des Fiskaljahres im Oktober 2030 auf etwa $790, was einer Gesamtrendite von etwa 71 % oder etwa 14 % annualisiert über 4,2 Jahre entspricht. Zwei Treiber tragen die Umsatzlinie:
- DRAM-Hochfahren, einschließlich High-Bandwidth-Memory-Verpackung, die im Q3 um 52 % gegenüber dem Vorjahr wuchs.
- Fortschrittliche Verpackung, für die in diesem Kalenderjahr ein Wachstum von über 70 % prognostiziert wird.
Der Margentreiber ist wertbasierte Preisgestaltung plus einer reicheren Produktmischung, die die modellierte Nettogewinnmarge von den niedrigen bis mittleren 20ern des letzten Jahrzehnts auf etwa 30 % hebt.
- Upside: Wenn die KI-getriebene Anlagennachfrage anhält und Applied weiter Marktanteile in seinen am schnellsten wachsenden Märkten gewinnt, wirkt das Mittel-Szenario konservativ, und der Hochfall von etwa $1.470 rückt in Sicht.
- Downside: Das Hauptrisiko ist China, wo das 50%-Mandat und reifende lokale Konkurrenten den adressierbaren Markt schneller verkleinern können, als das Modell annimmt, und ein so hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis lässt wenig Puffer, wenn die KI-Investitionen abkühlen.
Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von etwa $640 liegt zwischen dem heutigen Preis und dem Modell: reales Aufwärtspotenzial, aber weniger als im Mittel-Szenario, wenn der Zyklus lediglich hält, anstatt sich zu beschleunigen.
Fazit
Das Urteil fällt am 13. Oktober, wenn Applied auf seinem SEMICON West Investor Breakfast seinen längerfristigen Finanzrahmen vorstellt. Achten Sie auf zwei Dinge: ob das Management den China-Faktor gegen die Aktie über das Fiskaljahr 2027 hinaus quantifiziert und ob das Kalenderjahr-2026-Wachstum bei Semiconductor Systems bei etwa 40 % bestätigt wird, über den "mehr als 30 %", die es bereits zweimal nach oben korrigiert hat. Eine spezifische China-Zahl unter den Befürchtungen, gepaart mit einem Systemwachstum von etwa 40 %, bedeutet, dass der Kursrückgang eine regionale Pause mit einer gebrochenen Geschichte verwechselt hat. Eine vage China-Antwort oder jede Abschwächung dieser Systemzahl bedeutet, dass die Vorsicht gerechtfertigt war.
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