Wichtigste Erkenntnisse
- Needham senkte sein Kursziel für Applied Digital am 8. Oktober auf 70 $ von 83 $, behielt aber seine Kaufempfehlung bei. Das neue Ziel liegt 194 % über dem Schlusskurs vom 7. Oktober.
- Die Aktie ist seit ihrem Höchststand am 28. Mai um 52 % gefallen, getroffen von einem Sektorverkauf, 6,4 Mrd. $ Schulden und strengeren lokalen Vorschriften für den Bau von Rechenzentren.
- Needhams Kursziel impliziert ein KGV von 19,4x für die kommenden zwölf Monate, weit über dem 3-Jahres-Durchschnitt der Aktie von 10,5x.
- Die Einschätzung erscheint plausibel, aber angespannt. Als Nächstes sind die Ausbau-Leasingverträge zu beobachten, die das Management bis Ende 2026 unterzeichnen will.
Applied Digital (APLD) hat seit seinem Höchststand am 28. Mai 52 % verloren. Am 8. Oktober senkte John Todaro von Needham sein Kursziel auf 70 $ von 83 $ und behielt seine Kaufempfehlung bei. Dieses Ziel liegt immer noch 194 % über dem Schlusskurs vom 7. Oktober von 23,81 $.
Was die Aktie sinken ließ
Am 28. August zog eine Wertminderung bei IREN (IREN) KI-Rechenzentrenaktien nach unten, darunter auch Applied Digital.
Dann sind da die Schulden, die TIKR im September beleuchtete: 6,4 Mrd. $ zum 31. August. Die Zinsaufwendungen im ersten Fiskalquartal beliefen sich auf 77,4 Mio. $, gegenüber 8,0 Mio. $ im Vorjahr.
Und der Bau wird schwieriger. Im Gewinncall am 7. Oktober sagte CEO Wes Cummins: "Wir sehen mehr lokale Moratorien, strengere Zonenvorschriften, längere Genehmigungszeiträume und größeren Widerstand in der Gemeinschaft in bestimmten Märkten."
Needham korrigiert, bleibt aber optimistisch
Das Quartal übertraf die Erwartungen deutlich: 341,9 Mio. $ Umsatz gegenüber einem Konsens von 124,6 Mio. $. Needham sagt, der Überschuss kam fast vollständig von einmaliger Einrichtungsarbeit: Von 262,6 Mio. $ HPC-Hosting-Umsatz waren 183,5 Mio. $ Mieterausbau.
Needham senkte auch seine Zielmultiplikatoren und verwies auf regulatorische und Finanzierungsrisiken.
Geht die Rechnung für 70 $ auf?
Ende Mai schloss die Aktie bei 47,28 $ bei einem durchschnittlichen Kursziel von 65 $. Am 7. Oktober schloss sie bei [23,81 $], und das durchschnittliche Kursziel lag immer noch bei 65 $.
Dreizehn der 15 Analysten bewerten sie mit Kaufen oder Outperform, obwohl zwei sie jetzt mit Halten bewerten, wo im Mai keiner dies tat.
Analysten erwarten, dass der Umsatz von 611 Mio. $ im Fiskaljahr 2026 auf 1,92 Mrd. $ im Fiskaljahr 2028 steigt (Jahre bis Mai).
Das erste Fiskalquartal allein brachte 341,9 Mio. $ ein, gegenüber einer Fiskaljahr-2027-Schätzung von 755 Mio. $ von einem einzelnen Analysten, daher ist mit einem Anstieg dieser Zahl zu rechnen.
Applied Digital notiert jetzt bei [6,6x] Umsatz für die kommenden zwölf Monate, deutlich unter seinem 3-Jahres-Durchschnitt von 10,5x.
Needhams 70 $ ergeben 19,4x Umsatz für die kommenden zwölf Monate. Der 3-Jahres-Höchststand der Aktie lag bei 33,0x, im Oktober 2025.
Plausibel, aber angespannt
Das Risiko ist die Bilanz: Polaris Forge 3, Delta Forge 1 und Delta Forge 2 benötigen noch Finanzierung.
Die Aktie ist im Vergleich zu ihrer eigenen Historie günstig, und die Umsatzschätzungen zeigen nach oben. Aber 70 $ verlangen einen Multiplikator, der weit über seinem Durchschnitt liegt, gerade jetzt, wo Finanzierung und Genehmigungen schwieriger werden. Eine Rückkehr in Richtung 10,5x ist der glaubwürdigere Aufschwung.
Der nächste Test sind die rund 250 Megawatt Ausbau-Leasingverträge, die Cummins bis Ende des Kalenderjahres 2026 unterzeichnen will, "zu deutlich höheren Preisen im Vergleich zu früheren Verträgen". Wenn diese zustande kommen und die nächsten Standorte günstig finanziert werden, sehen 70 $ viel vernünftiger aus.
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