主要收获：
- 人工智能投资领先：2018 年以来，AI 投资超过 10 亿美元，利润率持续扩张，贯穿始终
- 价格预测：根据目前的发展轨迹，到 2027 年 12 月，股价可能达到 673 美元
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从当前的 534 美元上涨 26
- 年回报率：在未来 1.9 年内，投资者可看到约 13% 的年增长率
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标准普尔全球公司（SPGI）在第三季度实现了创纪录的收入、营业利润和每股收益，其中收入同比增长 9%。但是，这些标题数字只是公司首席执行官张曼玉（Martina Cheung）所说的公司在数据、基准和人工智能创新方面战略转型的表面现象。
- 市场智能部门的有机增长加速至 8%，这是该部门六个季度以来的最强表现。评级部门的营业利润率达到 67%，收入实现两位数增长。
- 公司通过分红和回购向股东返还了近 15 亿美元，并计划在第四季度再回购 25 亿美元。
标准普尔全球公司与微软、Anthropic、谷歌和 IBM 在人工智能整合方面开展合作，加上即将收购 With Intelligence 以主导私人市场数据，标准普尔全球公司正将自己定位为各类资产的重要智能提供商。
尽管两个季度产生了近 40 亿美元的现金流，仅用于通过分红和回购回报股东，并实现了 50％ 的调整后营业利润率，但 SPGI 的交易价格为 534 美元，为了解公司数据护城河和人工智能驱动的增长战略的投资者提供了上涨空间。
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模型对标准普尔全球股票的启示
我们从标准普尔全球公司（S&P Global）从一家评级和基准提供商发展成为由专有人工智能能力驱动的综合数据和智能平台的角度对其进行了分析。
公司的业务模式创造了天然的收入保障。超过 95% 的收入来自专有来源--基准、策划数据以及客户无法轻易复制的嵌入式工作流程工具。只有约 5%来自公开数据。
根据 7.6% 的年收入增长率和 51.4% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 1.9 年内上涨至 673 美元。假设市盈率为 27.2 倍。
这与 SPGI 目前 27.6 倍的市盈率相比，略有压缩。随着该公司扩大人工智能投资规模，与 Intelligence 公司整合，并在保持利润率纪律的同时扩大其在私人市场的业务范围，该公司的市盈率应保持在当前水平附近。
真正的价值在于可持续的利润扩张和各部门高质量的收入增长。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 SPGI 股票使用的假设：
1.收入增长率：7.6
S&P Global 的增长引擎横跨多个弹性收入流。
市场情报加速：第三季度的有机增长达到 8%，主要得益于在竞争中获胜，如一家大型投资银行选择 Capital IQ Pro 作为其主要桌面。年度合同价值（ACV）增长率达到 6.5-7%，高于年初的 6%，表明势头持续。
私人市场扩张：在私人债务发行和中型市场 CLO 的推动下，收入同比增长一倍，达到 22%。对 With Intelligence 的收购增加了有关私募股权、私募信贷、基础设施、对冲基金和家族办公室的差异化数据，这些数据直接来源于资产配置者和基金经理。
评级弹性：第三季度评级收入增长 12%，其中高收益和结构性融资业务尤为突出。截至 2026 年的到期墙比去年同期高出 8%，而截至 2028 年的到期墙依然强劲。
人工智能驱动的创新：Capital IQ Pro 中的文档智能 2.0 现在允许用户同时分析多个文档。公司实现了 3.55 亿美元的合并收入协同效应目标，远远提前于计划。
2.运营利润率 51.4%
S&P Global 在为未来增长进行投资的同时，表现出卓越的利润率纪律。
当前业绩：第三季度调整后的运营利润率达到 52.1%，同比增长 330 个基点，在收入增长 9% 的情况下，支出仅增长 2%。
人工智能增效：公司将 8000 名数据运营员工整合到企业数据办公室，减少了冗余活动和工具成本。在 "商品洞察 "部门，人工智能工具目前协助进行内容创建和数据合成，节省了数百万美元的成本。
部门优势：市场情报部的利润率提高了 360 个基点，达到 35.6%。评级业务的利润率达到 67.1%，扩大了 540 个基点。指数利润率达到 71.2%。
不计成本的投资：尽管自 2018 年以来，公司在人工智能领域投资超过 10 亿美元，但除 2022 年外，每年都实现了利润率扩张，证明公司能够高效创新。
3.退出市盈率倍数：27.2 倍
目前，市场对标普全球的估值为 27.6 倍市盈率。我们假设，在预测期内，市盈率将略微压缩至 27.2 倍。
反映质量溢价：SPGI 过去一年的平均市盈率为 28.6 倍，五年来为 29.7 倍。目前的市盈率反映了该公司的业务模式日趋成熟，盈利能力已得到验证，并与持续增长的投资保持平衡。
值得维护：由于其专有数据护城河（95% 的收入来自竞争对手无法复制的来源）、在评级和指数领域的市场领先地位、50% 以上的营业利润率以及与微软、Anthropic、谷歌和 IBM 合作的人工智能战略定位，S&P Global 理应获得溢价倍数。
如果情况好转或恶化会发生什么？
数据业务面临技术颠覆和竞争压力。以下是到 2027 年 12 月 SPGI 股票在不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 6.4%，利润率压缩至 35%，该股的年回报率仍为 6.4%。
- 中等情况：如果增长率为 7.1%，利润率为 37.6%（我们的基本假设），我们预计年回报率为 12.7%。
- 高案例：如果人工智能的应用加速，而且与智能公司的整合超出预期，实现 7.8% 的增长和 39% 的净利润率，那么年回报率将达到 18%。
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估值范围反映了人工智能功能和私人市场整合的不同采用曲线。
在较低的情况下，来自彭博社和 Refinitiv 的竞争加剧，或者人工智能颠覆数据工作流程的速度快于标准普尔全球公司的适应速度。
在高位情况下，文档智能将推动更深入的客户参与。通过智能化，交叉销售的机会大大增加，与超级分销商的合作关系创造了新的收入来源，企业客户通过 SPGI 整合支出，降低了供应商的复杂性。
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