主要数据
- 当前价格：约 727 美元（2026 年 5 月 1 日）
- 2026 财年第三季度营收：31 亿美元，同比增长 44
- 2026 财年第三季度非美国通用会计准则每股收益：4.10 美元，同比增长 115
- 2026 财年第四季度收入预期：34.5 亿美元（中点），同比增长 41
- 2026 财年第四季度非美国通用会计准则每股收益指导值：5 美元
- TIKR 模型目标价：约 2,093 美元
- 隐含升幅：~211
希捷科技股票利润率创历史新高，AI 存储需求加速增长
希捷科技股票（STX）2026 财年第三季度营收为 31 亿美元，同比增长 44%，非美国通用会计准则每股收益为 4.10 美元，同比增长一倍多。
首席财务官 Gianluca Romano 在 2026 财年第三季度的财报电话会议上表示，数据中心的收入带动了业绩的增长，本季度达到 25 亿美元，同比增长 55%。
近线硬盘是为云计算和超大规模建设提供的大容量产品，占本季度总出货量的近 90%。
公司总出货量为 199 艾字节，同比增长 39%，仅数据中心业务就贡献了 175 艾字节。
首席执行官戴夫-莫斯利（Dave Mosley）将这一结果归结为结构性转变，而非周期性跳动："希捷正在进入结构性增长期，其动力来自于持久的需求、我们基于 Mozaic 产品的采用率不断提高，以及旨在推动利润扩张的战略的持续执行。"
Romano 在第三季度财报电话会议上表示，边缘物联网贡献了 6.12 亿美元的收入，环比增长 2%，其中客户端和消费市场面临着 NAND 供应高企带来的不利因素。
非美国通用会计准则（Non-GAAP）运营支出保持在 2.96 亿美元，约占营收的 10%，管理层预计未来这一水平将基本持平。
Romano 在第三季度财报电话会议上表示，本季度自由现金流达到 9.53 亿美元，是公司十多年来的最高水平。
希捷还在本季度偿还了 6.41 亿美元的债务总额，并将其长期年收入增长目标从中低端提高到每年至少 20%。
对于 2026 财年第四季度，管理层预计收入中间值为 34.5 亿美元，同比增长 41%，非美国通用会计准则营业利润率预计在 40% 以下，非美国通用会计准则每股收益中间值为 5.00 美元。
希捷科技股票财务数据：利润率扩张故事仍在进行中
希捷科技股票的利润表清楚地说明了经营杠杆的作用：从 2025 财年第一季度的 18.9 亿美元到 2026 财年第三季度的 31.1 亿美元，每个季度的收入都在攀升，而利润率在这一过程中也在不断扩大。
2026 财年第三季度的毛利率达到 47%，高于 2026 财年第二季度的 42%，也高于一年前 2025 财年第三季度的 36%。
毛利润同比增长 88%，大约是收入增长率的两倍，这反映了定价纪律和产品组合向高容量 HAMR 型硬盘的转变。
2026 财年第三季度的营业利润率从一年前的 24% 和两年前的 15% 增长到 36%，是所显示数据中营业利润率增幅最大的一个季度。
2026 财年第三季度的营业收入达到 11.1 亿美元，比 2025 财年第三季度的 4.51 亿美元同比增长 146%。
Romano 将利润率的扩大归功于公司的长期定价策略和产品组合的改善，并指出本季度数据中心每 TB 收入同比增长了中等个位数百分比。
估值模型说明了什么？
TIKR 模型为希捷科技股票定价约为 2,093 美元，这意味着与模型中嵌入的当前约 674 美元的价格相比，大约有 211% 的上涨空间。
推动这一目标的中值假设是，在预测期内，希捷的收入年复合增长率为 24%，净利润率为 41%。
本季度的业绩直接验证了这一核心假设：运营利润率已经领先于 TIKR 的中期预测轨迹，管理层将长期收入增长目标提高到每年至少 20%。
本季度之后，希捷科技股票的投资理由大大增强：创纪录的自由现金流、多个季度的利润扩张记录以及锁定至 2027 财年的按订单生产合同，所有这些都在模型要求的水平上降低了执行风险。
希捷已经锁定了到 2027 财年的收入，但该模型的多年上行空间取决于人工智能驱动的外字节需求是否会在已签订合同的基础上继续复合增长。
论点不变
- 2026 财年第三季度非美国通用会计准则运营利润率达到 38%，已进入 TIKR 中值范围，比计划提前了近四个季度
- 至 2027 财年的近线产能几乎全部分配完毕，整个 2027 财年的按订单建造合同已经敲定
- Mozaic 4+ 每台硬盘的出货量高达 44 TB，预计到 2026 财年底将占 HAMR 外字节出货量的绝大部分
- 管理层将年收入增长目标提高到至少 20%，Mozaic 5 的合格出货量目标为 2027 财年末
有风险的论文
- TIKR 模型的上行情景要求到 2035 年实现 26% 的收入年复合增长率和 43% 的净利润率，这是一个在利润表中没有可比历史先例的持续业绩水平
- 目前，几乎所有的近线容量都分配给了公共云客户，这使得希捷科技股近期向企业和边缘市场扩张的能力有限，而在这些市场中，希捷科技股可以实现收入多元化
- 地缘政治风险在电话会议上被列为监控项目，供应链或物流网络的任何中断都可能影响公司履行其合同规定的 exabyte 承诺的能力
- 从 Mozaic 3 到 Mozaic 4+ 的过渡涉及比 PMR 更长的 HAMR 周期时间，这意味着在第二代产品完全达到规模之前，收益率风险依然存在
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