主要数据
- 当前价格：约 180 美元（2026 年 4 月 30 日收盘价）
- 2026 财年第二季度营收：106 亿美元 | 同比：-3.5
- 2026 财年第二季度非美国通用会计准则每股收益：2.65 美元 | 同比：-7.0
- 第二季度QCT汽车业务营收：13亿美元 | 同比增长：38
- 第二季度QCT物联网营收：17亿美元 | 同比增长：9
- 2026财年第三季度营收指引：92亿至100亿美元
- 2026财年第三季度非美国通用会计准则每股收益预期：2.10美元至2.30美元
- TIKR 模型目标价：221 美元
- 隐含上涨空间： ~23
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高通股票 2026 财年第二季度收益明细
高通公司（QCOM）公布的第二财季财报显示，该公司第二财季营收为 106 亿美元，非美国通用会计准则每股收益为 2.65 美元，尽管营收同比下降 3.5%，但每股收益仍达到了指导目标的上限。
拖累业绩的主要因素是手机业务，QCT 手机业务的 60 亿美元收入不是受终端需求减弱的影响，而是受内存供应紧缩导致的 OEM 厂商谨慎生产计划的影响。
首席财务官阿卡什-帕尔基瓦拉（Akash Palkhiwala）在2026 财年第二季度财报电话会议上表示，中国手机 OEM 厂商减少了生产计划，并削减了渠道库存，以应对内存价格压力，导致 QCOM 在整个季度 "消费者需求大幅下降"。
汽车业务部门在本季度取得了决定性的业绩，QCT 汽车业务收入为 13 亿美元，同比增长 38%，年化收入首次突破 50 亿美元门槛。
高通公司首席执行官克里斯蒂安诺-阿蒙在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，在第四代骁龙数字底盘的采用和每辆车 ADAS 内容不断增加的推动下，高通公司预计 2026 财年的汽车业务年化收益率将超过 60 亿美元。
在工业和消费类产品需求的支撑下，QCT 物联网收入为 17 亿美元，同比增长 9%；QTL 收入为 14 亿美元，达到指导目标的高端，EBT 利润率为 72%。
展望未来，高通公司预计 2026 财年第三季度营收为 92 亿至 100 亿美元，非美国通用会计准则（Non-GAAP）每股收益为 2.10 至 2.30 美元，其中手机营收预计将在 6 月份触底，约为 49 亿美元，之后将恢复连续增长。
在资本回报方面，据阿卡什-帕尔基瓦拉（Akash Palkhiwala）在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，本季度公司向股东返还了 37 亿美元，其中包括 28 亿美元的股票回购和 9.45 亿美元的股息。
高通公司还透露，预计将在 12 月季度向一家领先的超级分销商交付首批定制芯片，这标志着该公司在数据中心推进过程中的第一个具体收入里程碑。
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高通公司股票：利润表显示了什么
季度利润表显示，由于收入连续下降和运营成本强度上升，利润率受到压缩。
2025 年 12 月季度收入达到峰值 122.5 亿美元，2026 年 3 月回落到 106 亿美元，连续下降 13.5%，压缩了全部利润空间。
毛利率从 2025 年 12 月的 54.6% 下降到 2026 年 3 月的 53.8%，延续了毛利率在 2024 年 9 月达到 56.4% 高峰的趋势。
2026 年 3 月季度的营业收入降至 23.1 亿美元，比 2025 年 3 月季度的 31.2 亿美元同比下降 26%，远低于一个季度前的 33.7 亿美元。
2026 年 3 月的运营利润率从去年同期的 28.4% 缩减至 21.8%，是利润表截图中显示的八个季度中的最低值。
阿卡什-帕尔基瓦拉（Akash Palkhiwala）在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，QCT 当季的 EBT 利润率保持在 27%，与上年同期持平，这表明营业利润率的压缩反映了公司层面的成本基础，而不是细分市场层面芯片经济性的恶化。
估值模型说明了什么？
TIKR的模型将高通股票定价为每股221美元，而当前价格约为180美元，这意味着高通股票的公允价值有大约23%的上升空间。
中期模型假设到 2030 财年，高通公司的收入年均复合增长率为 4.6%，净利润率为 24.4%，这是一个保守的锚定，没有嵌入重要的数据中心或定制芯片可选性。
第二季度报告并没有改善近期的收入轨迹，但电话会议上披露的汽车和数据中心里程碑增加了该模型所围绕的长期多元化论点的可信度。
由于 QCOM 的交易价格较模型公允价值有所折让，而且前瞻性盈利设置受到内存驱动的手机逆风的压力，因此投资案例的基本面基本保持不变，但战略支持比以前有所增加。
报告发布后，高通股票面临的真正问题是：在内存周期对盈利的拖累成为多年问题之前，汽车和数据中心的规模能否迅速抵消手机的疲软？
近期情况
- Akash Palkhiwala 在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，QCT 汽车业务第二季度收入同比增长 38%，达到 13 亿美元，第三季度预计同比增长约 50%。
- 克里斯蒂安诺-阿蒙（Cristiano Amon）在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，第五代骁龙数字机箱平台将于年底前投入商用，这代表了公司历史上最大的一代到一代内容的增长。
- 管理层称中国手机库存下降为第三季度底部，预计第四季度收入将连续增长
- 资本回报加速，仅第二季度就回报 37 亿美元，即使在收入疲软的环境下，也为高通股票提供了短期支持
长期案例
- 预计将在 12 月季度向一家领先的超级分频器交付定制芯片，管理层称这是一种多代合作关系
- TIKR 高案例模型预测，到 2030 财年，每股收益将达到 310 美元，这意味着 73% 的总回报率，取决于 5.1% 的收入年复合增长率和 25.6% 的净利润率。
- 数据中心CPU、推理加速器和定制ASIC流水线尚未实现收入，但代表了高通股票目前分配价值为零的可寻址市场
- 6G基础设施和网络边缘人工智能是多年期催化剂，根据首席执行官在电话会议上的评论，其目标是在2029年推出商用产品
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