主要信息：
- 希捷科技（STX）2026 财年第三季度调整后每股收益为 4.10 美元，高于一致预期的 3.51 美元，连续第四个季度盈利超预期。
- 由于人工智能数据中心的建设推动了对大容量硬盘驱动器前所未有的需求，该公司股价在过去一年中飙升了 685% 以上。
- 根据我们的估值假设，STX 的股价到 2030 年 6 月有可能达到每股 1434 美元左右。
- 这意味着从目前的 817 美元价格来看，总回报率约为 75%，未来 4.1 年的年化回报率为 14.6%。
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发生了什么？
希捷科技控股公司 (STX是全球最大的硬盘驱动器（HDD）制造商，这种大容量存储设备为现代数据中心提供了动力。由于人工智能基础设施的建设推动了对这些系统所需的海量存储阵列的空前需求，该公司股价在过去一年中飙升了 685% 以上。
最新季报显示，调整后每股收益为 4.10 美元，比一致预期的 3.51 美元高出近 17%。至此，该公司已连续四个季度超出分析师预期，而且每次超出幅度都很大。闪迪在 2026 年 5 月加入了西部数据和希捷的行列，证实整个行业与人工智能相关的存储需求依然异常强劲。
首席技术官约翰-莫里斯（John Morris）也出售了约 355 万美元的股票，一位董事会董事出售了约 120 万美元的股票。此外，首席独立董事 Mike Cannon 宣布将于 2026 年 10 月从董事会退休。Wasabi Technologies还同意收购希捷的 Lyve Cloud 业务，从而使希捷更加专注于其核心硬盘制造业务。
以下是希捷股票为何能为耐心的投资者带来可观的长期回报，但从目前的价格来看，近期的上涨空间似乎受到了该股近期非凡表现的限制。
模型对 STX 股票的启示
我们分析了希捷科技股票的上涨潜力，主要基于其在硬盘驱动器制造领域的主导地位、不断加速的人工智能数据中心存储需求，以及随着收入的快速增长而不断改善的运营杠杆。
根据 38.9% 的年收入增长率、23.4% 的营业利润率和 29.1 倍的正常化市盈率，该模型预测希捷科技的股价可能会从每股 817 美元上涨到约 883 美元。
在未来 2.1 年内，总回报率为 8.1%，年回报率为 3.7%。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 STX 股票使用的假设：
1.收入增长38.9%
希捷一年的营收复合年增长率为 38.9%，这反映出人工智能数据中心的需求激增，这些数据中心正在以前所未有的规模建设存储容量。闪迪（SanDisk）和西部数据（Western Digital）也都确认了类似的需求信号，验证了这是一个全行业现象，而不是公司特有的现象。随着模型规模的扩大，人工智能模型训练和推理所需的存储容量将继续呈指数级增长。
根据分析师的一致预期，我们采用了 38.9% 的收入增长预测，反映了当前人工智能驱动需求的增长速度，同时也承认，随着初期基础设施建设阶段的成熟，这一速度可能会有所放缓。
2.运营利润率：23.4
希捷的 LTM 息税前利润率目前为 29.5%，与一年前的约 10.3% 相比大幅增长。利润率的快速扩张反映了强大的运营杠杆作用，因为较高的收入分摊到了基本固定的制造成本基础上。因此，在目前的规模下，每增加一美元的收入，边际利润就会比 12 个月前高得多。
根据分析师的一致预期，我们采用了 23.4% 的营业利润率目标，这比目前的追踪利润率更为保守，反映了随着人工智能存储的初始销量放缓以及公司投资扩充产能，预计营业利润率将趋于正常化。
3.退出市盈率：29.1 倍
希捷目前的远期新台币市盈率约为 34.6 倍，与硬件存储公司的历史市盈率相比偏高。市场对人工智能存储周期带来的持续强劲盈利增长进行了定价，但也承认了硬盘行业固有的周期性。
基于分析师的一致预期，我们维持了 29.1 倍的退出倍数，低于当前的 NTM 市盈率，并反映出随着未来两年人工智能存储的短期乐观情绪趋于正常化，倍数会受到一定程度的压缩。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据人工智能存储需求轨迹、运营利润可持续性以及与固态存储替代品的竞争态势，STX 股票到 2034 年的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：人工智能需求增长放缓，利润正常化限制了近期盈利扩张→15.8% 的年回报率
- 中度情况：人工智能存储需求保持高增长，希捷有效扩大其制造能力→16.0% 的年度回报率
- 高案例：AI 数据加速扩散，希捷通过销量杠杆进一步扩大利润率→26.7% 的年回报率
展望未来，希捷科技股票的近期年回报率约为 3.7%，看起来并不高，这表明该股在经历了 685% 的非凡增长后，按当前价格计算可能已得到充分估值。
但从 2034 年之前的长期模型来看，情况就完全不同了，即使是低位预测，年回报率也在 15.8% 左右，而中位预测则在 16.0% 左右。
那些认为人工智能驱动的存储需求是一个长达数十年的长期趋势的投资者可能会发现长期情景很有吸引力，但他们也应该权衡硬盘需求周期性放缓的风险和固态存储技术进步带来的威胁。
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