Doximity 股票第四季度收入增长，但利润率因人工智能成本增加而缩水

Gian Estrada • 7 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 May 14, 2026

主要数据

当前价格：23 美元（2026 年 5 月 13 日）
全年收入（2026 财年）：6.45亿美元，同比增长13
全年调整后 EBITDA：3.58 亿美元，利润率 55%，同比增长 143.58 亿美元，利润率 55%，同比增长 14
第四季度收入：1.45 亿美元，同比增长 5
第四季度调整后 EBITDA：6600 万美元，利润率为 456600 万美元，利润率 45%（去年同期为 50）
第四季度调整后每股收益：0.26 美元（去年同期为 0.38 美元）
全年自由现金流：3.17 亿美元，同比增长 19
2027 财年收入预期：6.64 亿美元至 6.76 亿美元（中点增长约 4）
2027 财年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指导目标：3.23 亿美元至 3.35 亿美元（利润率约为 49
TIKR 模型目标价：35 美元 |隐含上涨空间：约 51

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Doximity 股票第四季度业绩超出预期，但利润率压缩和增长前景放缓引发现实问题

doximity stock earnings — DOCS 股票 2026 年第四季度财报 **(TIKR)**

Doximity 股票（DOCS）第四季度实现营收 1.45 亿美元，同比增长 5%，高于市场预期；调整后每股收益为 0.26 美元，低于预期的 0.28 美元，原因是人工智能计算成本影响了盈利能力。

公司首席执行官杰夫-唐尼（Jeff Tangney）在第四季度财报电话会议上表示，截至2026年3月31日的整个财年，公司营收达到6.45亿美元，同比增长13%。

首席财务官佩里-戈尔德（Perry Gold）在第四季度财报电话会议上表示，全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 3.58 亿美元，同比增长 14%，利润率为 55%，与上年持平；全年自由现金流增长 19%，达到 3.17 亿美元。

增长的主要驱动力是参与度的加速：工作流平台上的季度活跃处方者超过了 80 万，同比增长约 30%，这是 Doximity 有史以来最大的增长。

在第四季度，这些活跃处方者中有近一半使用了人工智能工具，在斥资 6300 万美元收购 Pathway AI 之后的九个月里，AI Search 和 Scribe 的活跃用户数量增加了两倍。

2026年4月下旬，Doximity在纽约举行的年度医药客户峰会上推出了商业AI搜索产品，该产品以医生意向信号为目标，瞄准制药品牌的付费搜索预算，目前已与排名前20位的制药商达成了首批交易。

管理层将 2027 财年的收入预期定为 6.64 亿美元至 6.76 亿美元，中间值增长约 4%，与 2026 财年的 13% 相比大幅下降，原因是 HCP 数字制药广告需求疲软、政策不确定性和预算能见度有限。

Gold在第四季度财报电话会议上表示，由于人工智能计算投资、PeerCheck和新品牌营销支出对近期盈利能力构成了压力，2027财年调整后EBITDA指导值为3.23亿美元至3.35亿美元，意味着利润率从2026财年的55%下降到49%左右。

Doximity 在 2026 财年回购了 4.32 亿美元的股票，高于 2025 财年的 1.16 亿美元，年底回购授权剩余 4.93 亿美元。

该公司在年末的净收入保持率为 109%，前 20 名客户的净收入保持率为 114%。

Doximity 宣布了两项管理层变动：曾在 LinkedIn、Atlassian 和 DocuSign 任职的 Matt Sonefeldt 加入公司担任首席财务官，任期自 2026 年 6 月初开始；WebMD/Medscape 前总裁兼首席执行官 Steve Zatz 博士被任命为公司总裁。

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金融业：人工智能投资开始，利润率压缩加剧

Doximity公司的利润表清楚地表明：由于人工智能计算成本的增长速度超过了收入增长速度，多年来的利润扩张已经让位于有控制的压缩。

doximity stock financials — DOCS 股票财务状况 **(TIKR）**

在利润表中可以看到的八个季度中，毛利率保持在一个较窄的范围内，从 89% 到 92%，没有任何一个季度在两个方向上出现决定性的突破。

金沙国际娱乐网址在第四季度财报电话会议上表示，2026 财年第四季度，非美国通用会计准则（Non-GAAP）毛利率为 89%，低于上年同期的 91%，原因是人工智能计算成本上升。

全年非美国通用会计准则毛利率为91%，而2025财年为92%。

营业利润率的变动幅度更大：从2024财年第一季度的36%稳步增长到2024财年峰值时的48%，然后在2025财年第一季度回落到35%，到2025财年第三季度又恢复到39%。

营业收入在 2025 财年第四季度转为负增长，利润表显示同比下降 10%，这是多季度趋势中的第一个红点。

根据金沙国际娱乐网址在第四季度财报电话会议上的说法，管理层预计 2027 财年的调整后息税折旧摊销前利润率将在 40% 左右，其中包括更高的人工智能计算、PeerCheck 投资和新的品牌营销推广。

估值模型怎么说？

TIKR 模型将 Doximity 的股价定为 35 美元，意味着与当前 23 美元的价格相比，大约有 51% 的上涨空间。

中值假设收入年均复合增长率为 4.6%，净利润率为 45%，市盈率变化假设在预测期内每年持平于 0.0%，这意味着该模型仅通过盈利增长而非倍数扩张来押注股价重估。

这一假设很重要，因为根据模型，Doximity 股票的市盈率以 (29.2)% 的三年历史年均复合增长率被压缩，而中值假设是逆风停止，不假设逆转。

doximity stock valuation model results — DOCS 股票估值模型结果 **(TIKR)**

这份财报并没有明显加强或削弱模型的基础：2026 财年 6.45 亿美元的营收与模型要求的增长轨迹一致，但 2027 财年 6.7 亿美元的指导中间值意味着短期内的增长远低于模型中间值 4.6% 的年均复合增长率。

从结构上看，Doximity 股票的投资理由仍然完整，但实现 35 美元目标的近期路径完全取决于人工智能货币化能否在 2027 财年下半年带来可观的收入，以及倍数压缩趋势能否停止。

现在，Doximity 股票面临的问题是，人工智能搜索货币化能否缩小 4% 的近期指导与其他各项运营指标都在加速增长的参与轨迹之间的差距。

必须做对的事

唐尼在第四季度财报电话会议上表示，人工智能搜索的商业化在下半财年实现：管理层与排名前 20 位的制药商达成了首批交易，并预计从 2027 财年第三季度开始会有更显著的收入贡献。
工作流程参与度在活跃处方者中保持了 30% 的同比增长，远高于一年前的高个位数增长率，这证明了以医生为先的投资正在转化为平台深度。
Tangney 在第四季度财报电话会议上表示，医疗系统人工智能套件的企业客户在两个季度内就达到了 140 家，与 Dialer 用两年时间达到同样里程碑的速度相比，公司的管理水平更胜一筹。
与 Aledade 的合作将临床人工智能套件扩展到了数千家独立的初级医疗机构，扩大了大型医院系统之外的分销范围。

仍有可能出现的问题

2027 财年 6.64 亿至 6.76 亿美元的收入指导意味着中间点的增长率约为 4%，管理层承认只有 65% 的基于订阅的收入已被预订，这与三年的平均水平一致，但增长更为温和。
金沙国际娱乐网址在第四季度财报电话会议上表示，人工智能搜索面临的医疗法律审查时间表与三年前的垂直视频周期类似，这意味着实质性收入确认最早要到2027财年第三季度和第四季度。
由于人工智能计算、PeerCheck和品牌营销支出的增加，2027财年的调整后息税折旧摊销前利润率将从2026财年的55%降至49%左右。
戈德在第四季度财报电话会议上表示，HCP数字医药广告市场的全年增长预计将在5%或以下，其中短期支出承诺是常态，而增量预算有限。

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