福克斯公司股票的主要数据
- 当前价格：66.82 美元
- 目标价（中间价）~$79
- 市场目标价：~$72
- 潜在总回报率~17%
- 年化内部收益率：~4% /年
- 收益反应：~+7% （2026 年 5 月 11 日）
- 最大缩水28.89% （2026 年 2 月 25 日）
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发生了什么？
福克斯公司 (FOXA福克斯公司(FOXA)5 月 11 日公布了有史以来最好的第三财季业绩，股价大涨约 7%，引发投资者质疑该股是否值得重新评级。看涨者指出，国际足联男子世界杯足球赛将于 6 月份开赛，中期选举广告周期也将于秋季开始。熊市则在关注一个估值模型，该模型的年收入增长率不到 1%，而市场共识几乎不高于当前价格。市场面临的问题是，福克斯公司的直播内容业务是否真的会出现拐点，或受益于 2026 年后重置的有利事件日历。
福克斯公司执行董事长兼首席执行官拉克兰-默多克（Lachlan Murdoch）在 5 月 11 日的电话会议上定下了基调：福克斯公司在第三财季实现了 "40 亿美元的营收，息税折旧摊销前利润增长 11%，略高于 9.5 亿美元 "的创纪录业绩。如果不将去年的超级碗转播计算在内，广告收入的增长将达到两位数，这就剔除了日历上的干扰，显示了基本业务的实际情况。
一个令市场始料未及的季度
华尔街预计调整后每股收益为 0.97 美元。根据 TIKR 的 Beats and Misses 数据，福克斯的业绩为 1.32 美元，超出预期 36%。息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 9.54 亿美元，比一致预期的 7.42 亿美元高出近 29%。收入为 39.9 亿美元，超出预期约 1.87 亿美元。
收入的主要数字看起来像是下降了，因为福克斯在一年前的同一季度播出了 LIX 超级碗，产生了超过 8 亿美元的广告总收入，而这一数字在本季度并没有相应的数字。首席财务官史蒂夫-托姆西克（Steve Tomsic）对此直言不讳："如果不考虑超级碗和其他 NFL 季后赛赛程变化的影响，我们公司的广告总收入将比去年同期增长两位数。
本季度的三件事说明了真实情况。
福克斯新闻网第三季度广告收入创历史新高。默多克透露，在 2025 财年新增 350 家优质广告客户的基础上，福克斯新闻网在 2026 财年又新增了 200 多家客户，全国 CPM（每千次广告印象成本）增长超过 45%。他还指出，福克斯新闻的定价仍明显低于与其竞争的广播网络，并将这一差距视为尚未完成的上升空间，而不是上限。
福克斯的免费广告支持流媒体服务 Tubi 的收入增长了 23%，总观看时间增长了 19%。更重要的是，它连续第三个季度实现了盈亏平衡。全财年的数字投资目前低于去年的 2.9 亿美元，这意味着 Tubi 的增长是自筹资金。
Fox One 是公司直接面向消费者的流媒体捆绑产品，其新增用户数量和留存率均高于管理层的预期。Fox One 第三季度超过一半的收视率是新闻内容，这表明该公司拥有体育以外的忠实核心受众。
市场正在定价的两个催化剂
股价在 5 月 11 日上涨的真正原因是接下来会发生什么。
国际足联男子世界杯于 6 月 11 日开始，将一直持续到 7 月 19 日，福克斯公司拥有美国广播电视对全部 104 场比赛的独家英语转播权。福克斯公司首席财务官 Tomsic 证实，世界杯对福克斯公司当前第四财季和明年第一财季的财务影响各占一半，而且世界杯将增加整个公司的息税折旧摊销前利润（EBITDA）。Tubi 将同步转播揭幕战，为该平台提供一个难得的机会，围绕全球收视率最高的体育赛事培养观众。
在政治方面，默多克援引第三方市场预测，预计 2026 年中期选举的广告周期将达到 110 亿美元，这将创下中期选举的最高纪录。在中期选举周期尚未真正开始之前，福克斯公司已经在淡季创造了创纪录的政治收入。其在佛罗里达州和佐治亚州等战场州的地方电视台，加上加利福尼亚州等大型市场的议题广告，使该公司占据了相当大的份额。
本季度的体育赛事也巩固了福克斯的内容地位。世界棒球经典赛的收视率与 2023 年相比增长了 150%。MLB 在 FOX 的开播周末收视率增长了 45%。截至季度末，IndyCar 的收视率增长了 37%。在财报发布的前一天，福克斯公司宣布又获得了两场新赛季的全国 NFL 常规赛，其中包括默多克所说的历史上首次广播电视三连赛。
这些都是签约赛事，收入时间已知，因此市场反应如此强烈。
福克斯公司与同行的比较
福克斯公司的 NTM EV/EBITDA 交易价格为 7.94 倍，略高于 TIKR 同行平均值 6.71 倍。派拉蒙天空舞蹈公司（Paramount Skydance）的市盈率为 7.38 倍，Nexstar Media Group 为 6.27 倍。这两家公司都面临着内容和发行方面更广泛的结构性挑战，而福克斯的直播新闻和直播体育在很大程度上避开了这些挑战。这一溢价在 2026 年赛事结束后是否还能保持，取决于广告收益在 2027 财年及以后有多少能转化为 自由现金流。
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- 当前价格：66.82 美元
- 目标价（中间价）： ~$79~$79
- 潜在总回报：~17%
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根据中期预测，TIKR 的模型预测，到 2030 财年，福克斯公司收入的 年均复合增长率将低于 1%。广告市场复苏（Tubi 增长和经常性政治广告周期）和发行收入稳定（福克斯一号在传统付费电视之外建立了一个用户群）是收入保持正增长的两大动力。每股收益的年增长率约为 5%，这在很大程度上得益于福克斯持续的回购计划，自 2019 年以来，该计划已收回超过 36% 的流通股，包括最近完成的 15 亿美元加速股票回购。
到 2030 年中期，中期回报率约为 17%，年均回报率约为 4%，这反映出福克斯的业务顶线增长有限，但现金流强劲。主要风险是第三方分销商的剪线速度加快，超过目前低于 6.5% 的年侵蚀率，这将在 Fox One 抵消损失之前对分销收入造成压力。
结论
在 2026 年 8 月 4 日福克斯公司的下一次财报中，请关注公司的广告总收入。如果在世界杯期间能保持两位数的增长，那么重新评级的论点就有了依据。如果在赛事结束后，增长趋于正常，达到较低的个位数，那么 4% 的年回报率中值可能是正确的。
福克斯是一家同时开展两项最高价值赛事的直播内容企业，拥有 36 亿美元现金和回购计划的支持，并有运行空间。TIKR 模型显示，上升空间是真实的，但并不高。未来六个月将告诉投资者，他们究竟处于哪种情况。
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