主要观点：
- Copart (CPRT) 股价接近 33 美元，与 52 周高点 64 美元相比下跌近 46
- 近期模型预测，到 2028 年中期，CPRT 的股价可能会从 33 美元上涨到 46 美元左右
- 这意味着 2.2 年的潜在总回报率约为 36%，年回报率约为 15
- Copart 拥有超过 50 亿美元的净现金头寸，其营业利润率为 37.7
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发生了什么？
科巴特 (CPRT) 经营着全球最大的在线车辆拍卖平台。该公司为保险公司、经销商和车队经营者处理残值车和二手车，从每笔交易中赚取费用。
股价在过去一年中下跌了近 46%，从 52 周最高点 64 美元跌至 33 美元左右。
2026 财年第二季度是一个令人失望的季度。据路透社报道，Copart 的每股收益为 0.36 美元，低于分析师预计的 0.39 美元。收入也环比下降，净利润同比下降 9.5%。受保险理赔减少的影响，全损车辆数量减少是导致业绩不及预期的主要原因。
市场情绪尚未恢复。据路透社报道，首席执行官 Jeffrey Liaw 于 2026 年 4 月出售了价值约 87 万美元的股票。在 11 位覆盖 CPRT 的分析师中，只有 3 位将其评为 "买入"，5 位维持 "持有"。但该公司的平均目标价仍远高于目前的 43 美元，这表明大多数分析师仍认为该公司有复苏的潜力。
2026 财年第三季度业绩预计将于 2026 年 5 月 14 日前后公布，这可能是下一个重要的催化剂。以下是科巴特股价在 2028 年之前会强劲复苏的原因，因为汽车销量会恢复正常，而且该平台宽广的竞争护城河也会保持完好。
模型对 CPRT 股票的启示
我们分析了 Copart 股票的上涨潜力，其基础是其占主导地位的在线车辆拍卖平台、强劲的现金生成能力和潜在的车辆总损失量恢复。
基于 4.2% 的年收入增长率、36.4% 的营业利润率和 20.9 倍的正常化市盈率，模型预测 Copart 的股价可能会从每股 33 美元上涨到 46 美元左右。
在未来 2.2 年内，总回报率将达到 36.1%，年回报率为 14.9%。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 CPRT 股票使用的假设：
1.收入增长4.2%
Copart 2025 财年的营收增长率为 9.7%，5 年营收复合年增长率为 16.1%。但分析师一致预计，未来两年的收入增长率仅为 1.9%左右，这反映了当前的销量不利因素。
近期的疲软大幅削弱了增长预期。因此，模型采用了 4.2% 的增长率，反映了销量的逐步恢复，而不是完全恢复到历史增长率。
根据分析师的一致预期，我们采用了 4.2% 的年收入增长率。这反映了在未来两个财年中，通过 Copart 平台处理的全损车辆将适度恢复。
2.运营利润率36.4%
科巴特最近 12 个月的营业利润率为 37.7%，与其长期严格的成本管理保持一致。47.3% 的毛利率反映了以收费为基础的拍卖模式，每笔交易的可变成本极低。
即使在最近的收入疲软期，科帕特也有效地维持了其成本结构。因此，模型假定在整个预测期内，毛利率将保持在目前的水平附近。
根据分析师的一致估计，我们采用了 36.4% 的营业利润率。这略低于当前 37.7% 的水平，因为随着销量的恢复，我们将对平台能力进行适度的再投资。
3.退出市盈率：20.9 倍
科巴特的远期市盈率约为 20.9 倍，远低于其 25 倍至 30 倍的历史区间。该模型锁定了当前的市盈率作为退出假设，因此预计回报来自于盈利增长而非市盈率扩张。
CPRT 5 年的平均市盈率约为 30.6 倍。目前的折扣反映了投资者对近期销量疲软和执行风险的担忧。
根据分析师的一致预期，我们采用了 20.9 倍的退出市盈率。与 CPRT 的历史估值相比，这一估值较为保守，并假定在 2028 年之前市盈率不会重新调整。
如果情况好转或恶化会怎样？
CPRT 股票到 2034 年的不同情景显示了基于汽车产量恢复和长期利润可持续性的不同结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低方案：销量恢复停滞，年增长率保持在 5%附近 → 年回报率约为 5
- 中度情况：销量逐步恢复，利润率维持在当前水平附近 → 年回报率约为 8
- 高案例：销量加速恢复，国际扩张带来可观的新收入 → 年回报率约 11
展望未来，科巴特的投资案例取决于总损失车辆数量是否恢复增长，以及管理层能否维持其优异的营业利润率。
如果基本面迅速趋于稳定，近期模型意味着 2.2 年的年化收益率约为 15%。但长期模型显示的结果较为温和，因此任何复苏的时机和速度都非常重要。
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