主要数据
- 当前价格：约 46 美元（2026 年 5 月 12 日）
- 2026 年第一季度收入： 52 亿美元（同比增长 67）
- 2026 年第一季度调整后每股收益： 0.98 美元（同比增长 180）
- 2026 年第一季度应占 EBITDA：39 亿美元（同比增长 115%）：39 亿美元（同比增长 115）
- 2026 年第一季度应占自由现金流： 12 亿美元（同比增长 195）
- 2026 年第二季度黄金产量指导： 730,000 至 770,000 盎司
- 全年产量指导： 不变
- TIKR 模型目标价：约 66 美元
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巴里克矿业股票因金价杠杆作用而收入激增 67
巴里克矿业公司（ABX）公布的 2026 年第一季度营收为 52 亿美元，同比增长 67%，原因是已实现金价上涨了 66%，再加上运营状况的改善，使其成为该公司近期历史上最强劲的季度之一。
调整后每股收益为 0.98 美元，比 2025 年第一季度的 0.35 美元增长了 180%。
应占 EBITDA 达到 39 亿美元，比去年同期的 18 亿美元翻了一番多，利润率达到 75%。
公司总裁兼首席执行官马克-希尔（Mark Hill）在2026 年第一季度财报电话会议上表示，黄金产量同比增长 4%，达到 71.9 万盎司，高于预期目标。
北美是最明显的驱动力：该地区占应占息税折旧摊销前利润的 57%，利润率接近 70%，内华达金矿和普韦布洛维耶霍金矿均实现了同比增长。
据希尔称，巴里克在马里的资产 Loulo-Gounkoto（卢洛-古恩科托）在完成维护和保养后提前实现了增产，在增产的早期阶段就已经为季度应占 EBITDA 做出了重要贡献。
第一季度铜产量为 49,000 吨，同比增长 11%。
高级执行副总裁兼首席财务官 Helen Cai 在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，应占自由现金流达到 12 亿美元，同比增长 195%。
本季度结束时，巴里克拥有 24 亿美元的净现金。
董事会批准了 30 亿美元的股票回购授权，同时维持现有的每股 0.175 美元的季度基本股息，并将年终充值目标定为应占自由现金流的 50%。
希尔表示，全年产量和成本指导保持不变；第二季度黄金产量预计为 73 万至 77 万盎司，高于第一季度，预计第三季度和第四季度产量将进一步增加。
赞比亚卢姆瓦纳铜矿的扩建工程略微提前，目标是在 2028 年第一季度从扩建后的工厂产出第一批铜，原定预算为 20 亿美元，年吞吐量将从 2,700 万吨增至 5,200 万吨，铜产量目标是翻一番，从每年 11.7 万吨增至 24 万吨。
一位不愿透露姓名的高管在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，北美首次公开募股仍将按计划在 2026 年底前完成，预计将在夏末公布申请文件，并在秋季提供市场准入。
据希尔称，由于承包商发出不可抗力通知和安全问题，Reko Diq 公司正在接受为期 12 个月的审查，审查期间每月的持有成本约为 2000 万美元。
巴里克矿业股票：利润表显示了什么
巴里克矿业股票：利润表显示了什么？
2026 年第一季度的毛利率达到 60%，高于 2025 年第一季度的 43% 和 2025 年第二季度的 49%，原因是金价的上涨直接通过相对稳定的成本基础实现。
2026 年第一季度的毛利润为 32 亿美元，高于去年同期的 14 亿美元。
2026 年第一季度的营业利润率达到 56%，是利润表显示的八个季度中最高的，高于 2025 年第一季度的 38% 和 2025 年第三季度的 44%。
2026 年第一季度的营业收入为 29 亿美元，而 2025 年第一季度为 12 亿美元，同比增长 147%。
2025 年第四季度的绝对收入更高，达到 60 亿美元，但 2026 年第一季度的营业利润率为 56%，超过了第四季度的 53%，这反映出在黄金价格强劲的同时，成本控制更加严格。
蔡氏认为，取得这样的业绩并不完全归功于金价环境：根据她在 2026 年第一季度财报电话会议上的发言，她认为本季度的盈利质量很高，经营业绩、成本控制、投资组合优化和资本效率都做出了贡献。
估值模型说明了什么？
TIKR 模型将巴里克矿业公司股票的中期目标价定为约 66 美元，这意味着在约 4.6 年的时间里，其总涨幅将从目前的约 46 美元上涨约 44%，年化涨幅为 8.2%。
中期目标假定到 2035 年，收入年均复合增长率为 11%，净利润率约为 30%，而历史一年净利润率为 17%。
第一季度的业绩为这一利润率假设提供了直接支持：单季 75% 的息税折旧摊销前利润率和 56% 的营业利润率表明，在金价配合的情况下，投资组合的盈利能力可持续显著高于历史平均水平。
该模型的风险在于，约 30% 的中值利润率是建立在金价环境在多年预测窗口中保持广泛支持的基础上的；如果金价回归历史平均水平，则会对这一假设造成压力。
该模型还包含一个市盈率压缩假设，即年均复合增长率（1.8%）为中值，这意味着尽管倍数略有收缩，但仍能达到约 66 美元的目标价格，而不是因为倍数扩张。
巴里克矿业第一季度的业绩验证了模型所要求的利润率和现金流轨迹，从而加强了以当前价格进行投资的可能性。
第一季度业绩表现强劲，但巴里克矿业股票能否达到 TIKR 模型的目标，取决于其在复杂的多辖区投资组合中的持续执行力，而此时，两个重大增长计划和有史以来第一次北美首次公开募股正在同时进行。
必须做到的事情
- 金价必须保持广泛的支持性：根据蔡在 2026 年第一季度财报电话会议上的说法，2026 年第一季度 67% 的收入增长部分是由 66% 的已实现金价涨幅推动的，而约 30% 的中期模型利润率需要一个能持续发挥定价杠杆作用的环境。
- 卢洛-古恩科托的斜坡必须达到 60 多万盎司的完全稳态产量，第一季度已提前开始生产
- 卢姆瓦纳耗资 20 亿美元的铜矿扩建项目必须在 2028 年第一季度如期交付首批铜矿，并控制在预算范围内，将铜产量从 11.7 万吨增加到 24 万吨，增加一倍多
- 北美首次公开募股必须在不影响 NGM 或 Pueblo Viejo 运营的情况下于 2026 年底前完成，从而释放 Hill 所称的巨大股东价值
仍可能出现的问题
- Reko Diq 项目存在资本和执行风险：承包商的不可抗力通知、巴基斯坦未解决的安全问题，以及 12 个月审查期间每月约 2,000 万美元的持有成本，都会对资本分配造成无限期拖累。
- 北美首次公开募股的复杂性非同小可：向美国证券交易委员会（SEC）和多伦多证券交易所（TSX）提交监管文件、与纽蒙特公司（Newmont）的 Fourmile 纳入谈判仍未解决，以及年底的最后期限，这些都使得延迟的余地很小
- 据希尔称，巴里克第一季度的黄金产量为 71.9 万盎司，这部分得益于 2025 年第四季度未提取的 NGM 库存，这意味着第一季度的基准线带有一些前瞻性，而第二季度不会再出现这种情况
- 马里的国家风险依然活跃：尽管卢洛-古恩科托矿区的运营在第一季度未受影响，但管理层指出，承包商在露天采矿方面的过渡工作一直持续到年底，五个月的关键供应库存被认为是主要的缓冲。
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