主要观点：
- Robinhood（HOOD）公布的 2026 年第一季度营收为 10.7 亿美元，同比增长 15%，但由于加密货币交易量下降，未能达到分析师预期。HOOD 股价在 79 美元附近交易，年初至今下跌约 30%，远低于其 52 周高点 154 美元。
- 根据15%的收入增长、46%的营业利润率和34.0倍的市盈率计算，到2028年12月，HOOD的股价可能会从79美元上涨到125美元左右。
- 这意味着未来 2.6 年的总回报率为 58.7%，年化回报率约为 19%。
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发生了什么？
Robinhood Markets (HOOD) 公布的 2026 年第一季度业绩低于预期，股价应声下跌。营收达到 10.7 亿美元，同比增长 15%，但低于分析师一致预期的 11.4 亿美元。
净利润增长 3%，达到 3.46 亿美元，摊薄后每股收益 0.38 美元，也低于预期的 0.39 美元。由于加密货币交易活动从 2025 年底的高峰期开始放缓，基于交易的收入有所减少。因此，对持续交易势头进行了定价的投资者感到失望。
Robinhood 是一个数字金融服务平台，用户可以零佣金交易股票、ETF（交易所交易基金）、期权、黄金和加密货币。该公司还提供付费订阅服务 Robinhood Gold，具有保证金投资和更高储蓄利率等高级功能。
除交易外，Robinhood 还在继续拓展银行业务和国际市场。2026 年 4 月，新加坡监管机构原则上批准Robinhood 在当地推出经纪服务，为公司增添了一条有意义的新增长渠道。但由于交易收入波动较大，且与市场活动密切相关，因此近期市场情绪保持谨慎。
该股 52 周高点 154 美元表明，当交易量激增时，市场情绪会迅速向有利于 Robinhood 的方向转变。虽然近期业绩不佳是事实，但该平台的金沙国际娱乐网址用户数、净利息收入和国际业务在多个季度持续增长。
罗宾hood 建立了一个全方位的金融服务平台，并在波动的加密货币交易之外实现了收入多元化，因此它的股票可以带来丰厚的多年回报。
模型对 HOOD 股票的启示
我们分析了 Robinhood 股票的上涨潜力，其估值假设是基于其不断扩大的黄金订阅业务、在新加坡的国际经纪业务扩张，以及股票、期权和加密货币交易量的持续增长。
根据 15% 的年收入增长、46% 的营业利润率和 34.0x 的正常化市盈率，模型预测 Robinhood 的股价可能从每股 79 美元上涨到 125 美元左右。
这将是一个 58.7% 的总回报率，或在未来 2.6 年中 19% 的年回报率。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 HOOD 股票使用的假设：
1.收入增长：15
Robinhood 2026 年第一季度营收同比增长 15%。交易收入、金牌订阅和净利息收入都为这一结果做出了贡献。
该公司的 3 年收入 CAGR（复合年增长率）约为 49%，因此 15%的增长率与近期的超高速增长相比是有意义的下降。但这也反映了加密货币和期权交易量随着时间的推移趋于正常。
根据分析师的一致估计，我们将 15% 作为远期增长率，反映了 Robinhood 通过订阅、银行产品和进入国际市场保持两位数扩张的能力。
2.运营利润率46%
Robinhood 的 LTM（过去 12 个月）运营利润率接近 46%。该公司运行着一个高度可扩展的数字平台，只需最少的实体基础设施。其毛利率超过 80%，这为收入增长创造了强大的杠杆作用。研发投资约占收入的 22%，为产品扩张提供了支持。
根据分析师的一致估计，我们采用了 46% 的营业利润率，反映了 Robinhood 的轻资本结构，以及随着用户群和产品套件规模的扩大，其扩大盈利能力的能力。
3.退出市盈率：34 倍
Robinhood 的 LTM 市盈率接近 38 倍，NTM（未来 12 个月）市盈率约为 35 倍。模型应用了适度收缩，到 2028 年 12 月，退出市盈率为 34.0 倍。这反映了随着公司的成熟和规模的扩大，增长率将放缓的预期。
根据分析师的一致估计，我们将 34.0x 作为退出倍数，在罗宾hood 在零售投资领域的持久竞争护城河与溢价倍数往往会随着时间推移而压缩的现实之间取得平衡。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据交易量恢复、订阅量增长和国际扩张情况，HOOD 股票在 2034 年前的不同情况会出现不同的结果（这些都是估计值，不是保证收益）：
- 低情况： 加密货币交易持续低迷，国际发行带来的贡献不大→年回报率约为 10
- 中等情况：黄金认购稳步增长，新加坡获得牵引力，交易量趋于正常 → 年回报率约为 14
- 高案例： 加密货币再次飙升，银行业加速发展，国际市场复合增长 → 年回报率约为 18
展望未来，HOOD 股票的发展轨迹取决于加密货币和期权交易量是否出现有意义的恢复，但该平台不断扩大的产品套件和全球雄心创造了一个可信的长期故事。
如果增长假设成立，近期模型预测的年化回报率约为 19%，这对有耐心的投资者来说是一个潜在的引人注目的投资机会。然而，基于交易的收入固有的周期性意味着近期业绩可能会持续波动，投资者应谨慎权衡这种风险与多年的上升空间。
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