辉瑞股票关键数据
- 当前价格： $28.12
- 华尔街目标价（平均）： ~$29
- 下次财报日期： November 3, 2026
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发生了什么？
佛罗里达州总检察长于10月1日（周四）起诉辉瑞公司（PFE）及其首席执行官Albert Bourla，指控该公司就其COVID-19疫苗误导消费者。同日，辉瑞公布了其湿疹抗体药物tilrekimig的详细二期数据，该药物目前正与Dupixent进行三期头对头试验。
辉瑞股价收盘下跌1.40%至$28.12，而标普500指数上涨0.19%，市值缩水约23亿美元，不过这一波动无法归因于上述任一事件。根据辉瑞投资者关系材料，将于11月3日发布的第三季度报告，将比任何头条新闻更能说明该股票的情况。
佛罗里达州瞄准一项辉瑞目前指引为40亿美元的业务
该诉状根据佛罗里达州《欺骗性和不公平贸易行为法》在圣露西县巡回法院提交，指控辉瑞公司在未披露心肌炎等风险的情况下宣称其疫苗安全，并使用不公平手段主导市场。佛罗里达州寻求禁令、每项违规行为1万美元的罚款（当老年人或残疾人受到伤害时为5000美元），以及返还利润，并引用了超过800亿美元的疫苗销售额。
这些指控尚未得到证实，辉瑞表示指控毫无根据，称其疫苗声明“准确且基于科学”。堪萨斯州在2024年提起了类似诉讼。德克萨斯州的一项诉讼于2024年12月被联邦法官根据《PREP法案》（一项针对大流行产品的联邦责任保护法案）驳回；德克萨斯州已提起上诉，该辩护理由是否适用于佛罗里达州法院的诉讼请求尚不清楚。
该业务本身正在萎缩。辉瑞公司执行副总裁兼首席国际商务官Alexandre de Germay在9月22日的摩根大通会议上表示：“2024年，我们的COVID相关业务（包括疫苗和抗病毒药物）创造了110亿美元收入。2025年，我们创造了约67亿美元。2026年，我们指引为40亿美元。”
辉瑞的第二季度财报显示，2026年Comirnaty和Paxlovid的收入约为40亿美元，约占615亿美元指引中值的6.5%。罚款是按违规行为计数的，因此潜在成本尚无法估算。然而，佛罗里达州希望制止的行为，涉及的是辉瑞已经预期会萎缩的业务。
Tilrekimig与Dupixent头对头竞争
在欧洲皮肤病与性病学会大会上，每月400毫克、200毫克和50毫克的剂量，在未使用过生物制剂的成人患者中，分别有58.5%、61.0%和47.8%在第16周达到EASI-75应答，而安慰剂组为9.1%。EASI-75意味着湿疹严重程度评分至少改善75%。辉瑞报告称，在已公布的研究阶段中，未出现与治疗相关的严重不良事件。
这些结果是相对于安慰剂得出的。两项三期湿疹研究已开始给药患者，其中一项直接将tilrekimig与dupilumab（赛诺菲 (SNY) 和再生元 (REGN) 联合开发为Dupixent）进行比较。辉瑞已有一款获批的口服湿疹药物Cibinqo，因此tilrekimig将扩展现有业务，而非开辟新领域。
根据TIKR的竞争对手数据，辉瑞的远期市盈率约为10倍，赛诺菲约为8倍，均低于阿斯利康 (AZN) 的约15倍。除了湿疹领域，de Germay在9月22日表示，辉瑞目前有“31项三期临床试验正在进行中”。他未讨论tilrekimig。
2026年预期上调，2029年预测下调
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根据TIKR数据，分析师已将2026年收入预期从3月底的约612亿美元上调至接近辉瑞605亿至625亿美元指引区间的上限。他们在第三季度将2029年和2030年的预测下调了约2%。第二季度调整后每股收益超出预期，但GAAP亏损显示费用仍对报告业绩构成压力。
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结论
需要关注的关键数字是剔除Comirnaty和Paxlovid后的增长，该指标在第二季度按运营基础计算为5%。如果该增长率能维持在5%或更高，同时约40亿美元的COVID业务前景保持不变，那么业务故事将领先于法律故事。如果该增长率跌破5%，则约6%的股息收益率将支撑股价，而佛罗里达州的诉讼以及tilrekimig与Dupixent的头对头试验结果将逐步明朗。
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