礼来公司股价在2026年上涨7%，因其肥胖症产品管线持续拓展。以下是该股到2030年的潜在走势展望

礼来公司股票关键数据

• 当前价格： $1,149.85
• 目标价格（中值）： ~$2,010
• 华尔街目标价： ~$1,330
• 潜在总回报率： ~75%
• 年化内部收益率： ~14% / 年

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发生了什么？

礼来公司 (LLY) 于9月30日发布了 EloraTZP的2b期试验结果。EloraTZP是一种实验性组合药物，将胰淀素药物eloralintide与替尔泊肽（Zepbound和Mounjaro的活性成分）配对。在疗效方面（假设患者持续接受治疗），最高剂量在48周内实现了23.3%的平均体重减轻，而单独使用15毫克替尔泊肽的减重比例为14.8%。

当天股价收盘下跌2.33%，报$1,157.08，并于10月1日进一步下跌0.62%，收于$1,149.85。礼来公司也在9月30日发布了完整的Foundayo心血管结果，股价下跌的具体原因尚未确认。礼来公司的投资者关系材料中包含该试验数据。10月29日的财报将是更大的考验。

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更高剂量优于单独使用替尔泊肽，但更多患者停药

四种组合中的三种优于单独使用15毫克替尔泊肽，其中两种中等剂量分别达到19.4%和19.9%的减重效果。最低剂量（13.2%）则未达到。与单独使用替尔泊肽的比较是这项367名患者试验的次要终点，因此这只是一个2期信号，并非头对头试验的胜利。

组合用药组中，因副作用而停止治疗的患者比例在10.8%至27.0%之间，而单独使用替尔泊肽组为2.9%，安慰剂组为16.7%。这个差距很重要，因为标题中的疗效数据假设所有人都持续用药。礼来公司计划在2026年第四季度启动3期试验，使用共配方的版本和优化的剂量递增方案，这只是一个计划，并非已在进行中的试验。

礼来公司在9月30日公布了 ACHIEVE-4试验的完整结果，此前已于9月15日披露了主要数据。该试验显示，其口服GLP-1药物Foundayo达到了与甘精胰岛素相比的心血管安全性目标。其重大心血管事件风险降低16%的置信区间跨越了1。10月1日的一份事后分析将17.2毫克剂量与2型糖尿病预测10年风险降低57%相关联，这是一个风险模型的输出结果，而非观察到的诊断数据。

礼来公司正以价换量，而美国市场覆盖率接近50%

在 2026年第二季度，全球销量增长了60%，而实际价格下降了13%。美国销量增长了37%，价格下降了3%，若不计回扣估算调整，价格下降约9%。美国以外地区的价格下降了36%，主要原因是Mounjaro被纳入中国国家医保目录。

在9月14日的摩根士丹利会议上，礼来美国及全球客户能力总裁Ilya Yuffa讨论了诺和诺德（NVO）司美格鲁肽的仿制药版本。他表示，他们已扩大了在印度和加拿大的市场，尽管Mounjaro的市场份额在下降，但其绝对销量仍在增长。

在美国，保险覆盖是主要制约因素。Yuffa谈到商业保险时说："我们一直相对停滞在50%左右"，预计2027年不会有任何方向的重大变化，并称医疗保险的Bridge项目可能是增加可及性的最大单一驱动因素。他还引用了一项礼来对55岁及以上Zepbound患者的研究，该研究显示在12个月时，每人每月直接医疗费用节省高达600美元，他表示这足以抵消该药物的成本。

根据TIKR数据，礼来公司当前交易价格约为未来12个月市盈率的28倍，而诺和诺德约为12倍，默克（MRK）约为17倍。市场普遍预计，从2025年到2027年，经调整的每股收益年增长率约为40%。

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• 当前价格： $1,149.85
• 目标价格（中值）： ~$2,010
• 潜在总回报率： ~75%
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TIKR的中值情景（模型的核心情景）目标是在2030年12月31日达到约$2,010。这意味着从10月1日收盘价算起，总回报率约为75%，或年化回报率约为14%。作为参考，根据TIKR数据，市场普遍预计2030年收入接近1320亿美元，经调整的每股收益接近66美元，但仅有16位分析师对收入进行了预测。

主要风险在于降价速度超过销量增长。上行空间在于雇主保险覆盖率能否突破50%。下行风险则在于定价或市盈率的下降速度快于盈利增长。

结论

礼来公司将于10月29日公布第三季度财报。市场普遍预期收入约为224亿美元，低于第二季度的229.74亿美元。礼来公司曾表示，其上半年业绩受益于基于销售额的里程碑付款和回扣调整。

截至10月2日，全年普遍预期约为885亿美元，高于礼来公司8月5日给出的850亿至870亿美元的业绩指引。若业绩达到该水平，将支持华尔街的预期。若未能达到，则表明市场预期跑在了公司实际表现的前面。

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