百事公司股票关键数据
- 当前价格： $128.63
- 目标价格（中值）： ~$180
- 华尔街目标价： ~$154
- 潜在总回报率： ~40%
- 年化内部收益率： ~8% / 年
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发生了什么？
在将乐事（Lay's）和多力多滋（Doritos）等品牌产品价格下调高达15%的七个月后，百事公司（PEP）正在重新上调其中部分产品的价格。9月24日，公司发言人向路透社表示，部分薯片品牌的价格将上调低至中个位数百分比，与通胀水平保持一致。彭博社援引知情人士报道称，部分汽水和蘸酱产品价格也将受到影响。
当天股价收跌约1.6%，报$128.15，延续了此前已导致股价在9月18日创下52周新低的跌势。此次价格调整发生在第三季度财报（10月8日盘前发布）公布的两周前。
百事公司正在缩减一项赢得市场份额但挤压利润的折扣
百事公司将此次涨价归因于通胀压力，首席财务官Stephen Schmitt在7月9日的电话会议上曾指出："我们确实预计从大宗商品的角度来看，业务将面临更多压力。"当时，董事长兼首席执行官Ramon Laguarta表示，下半年的计划是"优化部分定价投资的回报"。他将其描述为"试图从这些投资中获得更多销量"。
在百事北美食品业务（PFNA）中，较低的有效净定价使第二季度收入减少了2个百分点，而有机销量保持持平。该部门净收入下降2%至63.68亿美元，核心营业利润下降8%至13.69亿美元。上半年PFNA销量仍增长1%，且该部门获得了销量份额。
在回答法国巴黎银行分析师Kevin Grundy的提问时，Laguarta承认："现在的销量是否达到了我们的预期？不，在第二季度没有。"他将原因归咎于受汽油价格挤压而消费力减弱的消费者，以及部分客户处执行延迟（现已解决）。他还表示，消费者对这些投资的反应"基本符合我们最初的预期"。
百事公司表示，新的薯片价格仍将低于降价前的水平，而零售商仍决定消费者最终支付的价格。此次价格回调是局部的，旨在测试在折扣幅度缩小的情况下，所获得的市场份额能否保持。
华尔街预计第三季度每股收益增长低于1%
根据17位分析师的共识预期，第三季度调整后每股收益约为$2.30，较去年同期的$2.29增长不到1%，收入约为250亿美元。第四季度每股收益预期约为$2.43，意味着增长接近8%。
Schmitt在7月份解释了这个差距："同样独特的是第三季度，我们预计同比税率将高于今年迄今为止的水平。"他还预计某些成本对第三季度的影响将大于第四季度，同时约有1个百分点的每股收益助力来自用于对冲大宗商品通胀的关税退款。他补充说，全年每股收益"可能处于每股收益指引区间的低端"。公司业绩指引要求核心固定汇率增长4%至6%。
法国巴黎银行的Grundy在9月23日将其目标价从$183下调至$161，同时维持"跑赢大盘"评级，高于华尔街约$154的平均目标价。TIKR数据显示，有4个"买入"评级、3个"跑赢大盘"评级、16个"持有"评级、0个"跑输大盘"评级和1个"卖出"评级。
从3月21日到9月25日，股价下跌约14%，其远期市盈率从17倍压缩至15倍，而TIKR对未来12个月的每股收益预期上升了约1%。换句话说，是估值倍数的收缩造成了股价的下跌。
TIKR高级模型分析
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TIKR模型的中值情景预测，到2030年12月31日股价将达到约$180，以$128.63的收盘价计算，年化回报率约为8%。在其2025年至2035年的预测期内，中值情景假设年收入增长率约为3%，净利润率接近12%，且市盈率缓慢收缩。
收入增长依赖于国际业务部门，第二季度国际饮料特许经营业务和亚太食品业务的有机收入均增长9%。同时也依赖于PFNA定价的改善，使其负面影响减小。定价也是利润率的主要驱动力，主要风险在于提价会侵蚀PFNA已获得的市场份额。
上行空间在于提价得以维持且不损害销量；下行风险在于，如果PFNA销量转为负增长，估值倍数将进一步压缩。
结论
第三季度于9月5日结束，因此10月8日的财报将不包含新的薯片价格，据报道新价格将于2026年底或2027年初生效。PFNA的销量是关键指标。如果销量持平或更好，且4%至6%的核心固定汇率每股收益指引得到重申，将支持复苏的观点；而如果销量下降或指引下调，则表明百事公司无法承受为赢得市场份额而提供的折扣。
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