高盛单季每股盈利20.98美元，为何股价自7月以来持续下滑？

高盛股票关键数据

• 市值：约2830亿美元
• 未来两年营收复合年增长率：约12%
• 未来两年每股收益复合年增长率：约20%
• 股息收益率：约2%
• 第二季度股本回报率：23.5%

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创纪录季度遭遇更冷的第三季度展望

高盛 (GS) 在7月份报告了创纪录的第二季度营收和每股收益，营收达203.4亿美元（同比增长39%），净利润66.3亿美元，每股收益20.98美元，对应的股本回报率为23.5%。

交易业务领跑，股票业务营收达到创纪录的74亿美元，远超摩根士丹利同期报告的63亿美元。投资银行费用增加了34亿美元，资产与财富管理业务营收增长20%至46亿美元，管理资产规模超过4万亿美元。

华尔街此前预期每股收益约为14.50美元，因此该结果超出共识预期约45%，并且营收超出预期24%。

该股当日上涨9%，这是其过去五个季度中最大的财报后涨幅。TIKR下方的"超预期与不及预期"表格显示，高盛在这五个季度中每个季度的每股收益都超过了预期，最近一次的超预期幅度远大于其他季度。

自7月以来，该股已有所下滑，随着银行高管在9月中旬开始谈论第三季度情况，压力进一步加大。

美国银行 (BAC) 首席执行官布莱恩·莫伊尼汉在巴克莱会议上表示，其银行的投资银行费用可能较上年同期下降超过10%。随后，高盛的大卫·所罗门于9月16日指出固定收益交易疲软且成本上升，尽管股票业务仍然非常强劲。

该股目前较7月高点下跌约19%，第三季度业绩将于10月13日公布。

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回调后模型怎么说

高盛还进行了资本回报，在当季回购了40亿美元股票（410万股），并将季度股息提高至5.00美元。股息较一年前高出25%，对应的收益率约为2%。

TIKR的估值模型（如下所示）给出的中期情景是到2030年底股价约为1,160美元，这相当于约24%的总回报或每年约5%的年化回报，远低于该股过去五年每年18%的回报率。

该模型假设年营收增长率约为3%，而未来两年的共识预期增长率约为12%，因此模型内建了急剧放缓的假设。

该模型还将净利润率维持在29%附近，而过去一年的净利润率为25%，这意味着较低的回报主要来自增长放缓以及略低的估值倍数。持续到2034年的悲观情景年回报率仅约1%，而乐观情景的年回报率约6%。

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