Reddit 股票关键数据
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- 华尔街目标价： ~$214
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发生了什么？
Reddit (RDDT) 在9月25日收盘价为$149.84，较2025年底下跌了34.8%。在同一时间段内，TIKR对2028年营收的共识预期从约48亿美元上升至约55亿美元。这已经超过了投资者担心Reddit会停滞不前的那个区间。
首席执行官Steve Huffman在9月8日的高盛Communicopia + Technology会议上谈到了这个区间，将其列为听到的误解之一："我认为投资者担心Reddit会卡在40亿到50亿美元的营收区间，因为我们一些规模相似的同行已经卡在那里了。"
Huffman的论点基于覆盖面和商业潜力
Huffman反驳这个天花板的论点是覆盖面和商业潜力："我们的总潜在市场（TAM）就是所有人，"他说，并且"Reddit上40%的对话是商业性的。"
Reddit在过去五个季度中，每个季度的营收都超过了其自身指引的高端，第二季度超出11%。其第三季度指引为8.6亿至8.7亿美元，中点意味着增长约48%，低于第二季度的61%。约8.72亿美元的平均预期略高于该区间的上限。
美国用户数据解释为何 Reddit 交易价格低于 Meta
由于搜索推荐流量变得不稳定，美国日活跃独立用户数从第一季度的5350万下滑至第二季度的5320万。7月30日，Huffman表示，谷歌的AI概览功能无法取代传统的搜索链接来获取流量。
美国登录用户同比增长仅为1%。美国营收仍增长了56%，因为每个美国日活跃用户的收入增长了51%，达到$11.85。国际日活跃用户增长了28%，达到7710万，人均收入为$2.26。
财报发布后的交易日，股价下跌了20.99%。Reddit还将在第三季度起停止披露登录用户细分数据。
Huffman辩称，"那些未登录或临时的流量对我们来说意义不大，这就是为什么我们可以看到SEO流量的波动，但这并不会转化为我们业务的波动。"
Reddit的NTM（未来12个月）市盈率约为18倍，低于Meta Platforms的约23倍和Alphabet的约26倍。但在NTM 企业价值/息税折旧摊销前利润 (EV/EBITDA)上，这个折价消失了，Reddit的约15倍高于Meta的约12倍。市盈率对Reddit有利：其2026年标准化每股收益预期约为$7.70，远高于GAAP会计准则下的每股收益预期约$5.40。
据报道，Reddit与谷歌和OpenAI的内容协议将于明年到期。Huffman拒绝详细讨论与谷歌的谈判，因为Reddit"正在积极谈判中"。包括授权在内的其他收入占第二季度销售额的5.3%。
一位旧金山法官允许Reddit针对Anthropic数据抓取的五项指控中的三项继续进行，并允许另外两项重新提交。这些指控尚未得到证实。
DA Davidson于9月18日将其目标价从$200下调至$185，但维持买入评级。同日，法国巴黎银行(BNP Paribas)以中性评级开始覆盖，目标价$180，而Guggenheim在9月16日重申买入评级。Reddit持有$2,765.49百万美元的净现金，Huffman表示2026年的股票回购"可能按计划进行约5亿美元。"
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要达到目标，需要第二季度的两个营收驱动力持续发挥作用：国际用户（增长28%）和美国每用户收入（增长51%）。同时还需要市场共识预期的利润率扩张，即息税折旧摊销前利润率从2025年的38.4%上升到2030年的约51%。
主要风险是美国用户增长停滞，同时授权续签情况疲软。华尔街目标价通常展望未来12个月，因此$300的华尔街最高目标价意味着比这个2030年情景更快的路径。上行空间是预期持续上调，正如自6月30日以来的情况。下行风险是：华尔街最低目标价$130，比当前价格低13.2%。
结论
第三季度是下一个检查点；Reddit于2025年10月30日发布了2025年第三季度财报。两个数字将决定天花板之争的结果：营收高于约8.72亿美元的共识预期，以及美国日活跃独立用户数回升至第一季度5350万以上。如果两者都达标，那么约18倍的远期市盈率对于一个市场共识认为2027年增长约32%的企业来说，看起来就太低了。
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