陪审团判给Nektar九千万美元赔偿金，为何股价却纹丝不动

Wiltone Asuncion • 6 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Sep 26, 2026

@Industrial Photograph via Canva, @Phuchit from Getty Images via Canva

礼来公司股票关键数据

当前价格： $1,183.46
目标价格（中值）： ~$2,060
华尔街目标价： ~$1,325
潜在总回报率： ~74%
年化内部收益率： ~14% / 年

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发生了什么？

礼来公司 (LLY) 在9月25日收盘基本持平于$1,183.46，此前联邦陪审团裁定其在与Nektar Therapeutics的一项旧许可协议中违反了诚信和公平交易的默示契约。根据Law360的报道，9月24日的判决判给Nektar 9000万美元外加利息，远低于Nektar寻求的10亿美元。礼来告诉BioSpace它将寻求推翻判决，辩称“正确的金额应为零”。

判决金额的大小有助于解释市场的平淡反应：它大约相当于礼来2026年营收共识预期的0.1%。根据TIKR的数据，自2025年12月31日以来，华尔街已将这一预期上调了近120亿美元，至约884亿美元。这高于礼来投资者关系材料中给出的850亿至870亿美元的业绩指引，但该股在2026年仅上涨了10.1%。

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FDA批准、陪审团裁决与平盘收盘

裁决下达的同一天，FDA批准了礼来用于2型糖尿病的每周一次基础胰岛素Onswik，并且礼来宣布了一项研究许可协议。根据Benzinga的数据，9月24日盘中股价上涨超过3%，收盘报$1,181.89，当日医疗保健股也普遍上涨。9月25日，据Benzinga报道，股价一度下跌约1.25%，随后收复失地。

该判决仍可能面临审后动议和上诉。更广泛的法律压力在本周之前就已存在：礼来的文件披露了一项联邦多地区诉讼，指控Mounjaro、Trulicity和Zepbound导致NAION（一种突发性视力丧失病症），诺和诺德也遭到起诉。《华尔街日报》在9月19日详细报道了这些诉讼，两家公司均否认存在因果关系，而FDA正在调查可能的关联，但并未要求在美国添加警告。

礼来估值倍数下降，商业保险覆盖率停滞在50%附近

根据TIKR的数据，自12月31日以来，礼来未来12个月的每股收益预期从约31美元上升至约42美元，部分原因是预测窗口滚动至2027年，使其远期市盈率从约34倍降至约28倍。没有单一原因可归咎于此，但礼来的披露文件指出了实际价格下降（在第二季度提及）以及保险覆盖问题。

礼来美国及全球客户能力总裁Ilya Yuffa在9月14日的摩根士丹利会议上表示：“我认为在商业保险方面，我们相对停滞在50%左右”，并且“我不认为在2027年之前会看到任何方向的重大变化。”他补充说，礼来“正在与许多雇主讨论增加保险覆盖的事宜。”

另外，商业健康集团的调查发现，为体重管理覆盖GLP-1药物的受访雇主比例从2025年的72%下降至2026年的60%。礼来的对策是其自身（非独立研究）对55岁及以上Zepbound患者的研究：Yuffa表示，到12个月时，“每人每月可获得高达600美元的益处，这足以抵消药物的成本。”

首席执行官David Ricks在9月21日告诉CNBC，自7月1日保险覆盖开始以来，已有70万老年人开始使用GLP-1药物，其中70%使用的是礼来药物（均为他的统计），他称之为“非常具有市场扩张性，这正是我们所希望的。”支持该计划的Bridge项目定于2027年后结束，不过Yuffa认为其结果将“对在2027年后找到解决方案产生净积极影响。”

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当前价格： $1,183.46
目标价格（中值）： ~$2,060
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TIKR的中性情景预测，到2030年12月31日股价将达到约$2,060，总回报率约74%，或年化约14%。其输入参数基于TIKR对2025年至2035年的预测，假设营收年复合增长率约为11%，净利润率达到约44%，同时市盈率每年收缩约2%。

增长依赖于Mounjaro和Zepbound的销量，以及Foundayo和（若获批）retatrutide；利润率则受益于83.4%的最近十二个月毛利率带来的运营杠杆。定价、保险覆盖和诉讼是主要风险，上行空间需要预期上调且估值倍数保持稳定。华尔街平均目标价约$1,325，比9月25日收盘价高出约12%（19个买入，6个跑赢大盘，3个持有，1个弱于大盘，1个卖出），而最低目标价$930则比收盘价低约21%。