雪佛龙今年因伊朗战争溢价上涨32%，CVX股票还值得买入吗？

雪佛龙公司关键数据

• 52周价格区间：$146.49 至 $217.78
• 华尔街目标价：$222.58
• 市值：$403.4B
• 过去12个月毛利率：44.3%
• 过去12个月息税前利润率：13.0%
• 未来两年每股收益复合年增长率：~39%
• 股息收益率：3.5%

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伊朗战争将雪佛龙置于聚光灯下

雪佛龙 (CVX) 运营着全球最大的综合性能源业务之一，其上游石油和天然气生产、炼油和化工业务遍布全球几乎所有主要能源市场。它的增长方式不同于科技或消费品公司。

收入和盈利随油价波动，而2026年是近年来这种关系最具影响力的年份之一。

伊朗战争迅速且显著地重塑了能源市场。自冲突开始以来，原油价格上涨了约50%，天然气价格涨幅类似，柴油价格上涨了约70%。

雪佛龙首席财务官艾默尔·邦纳在9月23日的《华尔街日报》领导力研究所活动上直接谈到了这一点，她表示，在霍尔木兹海峡的石油流量恢复正常以及俄罗斯炼油产能从乌克兰袭击中恢复之前，价格可能会保持高位。

她的语气自始至终都很谨慎。她没有预测价格会维持高位。她表示雪佛龙为多种情景制定了计划。对于任何考虑持有该股票的人来说，这是一个重要的区别。

回撤图显示了在总体回报之下，今年实际发生的情况。CVX在前几个月接近高点，随后在春季和初夏期间下跌，因为投资者质疑地缘政治溢价是否持久，并在7月1日达到21.53%的最大回撤。随后的反弹非常迅速。

到9月，该股已回升至接近历史高点，目前从52周高点仅回撤5.57%，这反映出市场在很大程度上已得出结论：油价将在可预见的未来保持高位。

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现金流告诉了你什么

自由现金流是审视雪佛龙的正确视角，因为它显示了公司在支付资本支出计划后，油价实际为股东带来了什么。

图表通过五个柱状图讲述了周期性故事。2022年油价接近峰值时，雪佛龙产生了376亿美元的自由现金流，随后随着价格正常化，这个数字在2023年压缩至198亿美元，2024年压缩至150亿美元。

2025年部分恢复至166亿美元，反映了当前价格环境的早期阶段开始显现。2026年的最终结果将几乎完全取决于油价。

以目前的自由现金流水平，3.5%的股息得到了很好的覆盖，但如果价格出现显著逆转，这个计算将迅速改变。

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